Контрольные, курсовые, рефераты, тесты – готовые и на заказ!
 Гарантия качества, доступные цены, индивидуальный подход
 Работы выполняют высококвалифицированные специалисты
Войти      Регистрация
 тел. 8-912-388-82-05
  std72@mail.ru
> 20 лет успешной работы
> 50000 выполненных заказов
Отзывы/вопросы

Форма входа



Главная » Учебно-методические материалы » БУХГАЛТЕРСКИЙ, УПР. И ФИН. УЧЕТ » Управленческий, финансовый и инвестиционный анализ: учебный курс

18.2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ (1)
19.12.2011, 13:20

Эффективность вложения денежных средств в ценные бумаги может быть охарактеризована критериями, используемыми для оценки эффективности производственных инвестиций. Однако в мировой практике применяются другие критерии ¾ показатели, характерные для статистики фондового рынка и позволяющие измерить и оценить рыночную активность: ценность, курс, доход, доходность, рентабельность ценной бумаги.

В акционерных обществах чистая прибыль распределяется на погашение облигаций, купонной выплаты по облигациям, выплаты по привилегированным акциямобыкновенным акциям, реинвестирование прибыли (т. е. использование ее на расширение производственно-финансовой деятельности). Если при выплатах фиксированного дохода по облигациям, по привилегированным акциям исходят из стабильных ставок, то соотношение и размеры выплат по обыкновенным акциям и реинвестировании прибыли определяются успешностью текущей работы и стратегией развития АО.

Рыночная активность как раз и заключается в том, чтобы выбрать оптимальные стратегию и тактику в использовании прибыли, аккумулировании и наращивании капитала путем выпуска дополнительных займовакций. Влияние на их рыночную цену характеризует рыночную активность предприятия.

Доходность является важнейшей характеристикой ценных бумаг, характеризующих их способность приносить владельцу доход в виде фиксированного процента от номинальной стоимости облигации и дивиденда на акцию.

Доход по процентным облигациям определяется купонными выплатами, представляющими вознаграждение за предоставленный эмитенту заем. Купонные выплаты производятся ежегодно (иногда поквартально и полугодиями) или единовременно при погашении займов путем начисления процентов к номинальной стоимости, фиксируемой на бланке. Текущий, или годовой, купонный доход по облигациям определяется по формуле:

Дк = iк × Цн,   (18.1)

где Дк ¾ сумма годовых купонных выплат;

iк ¾ купонная годовая процентная ставка (норма доходности);

Цн ¾ номинальная цена облигации.

Пример 1. Определить текущий годовой доход по облигации номиналом 3 тыс. руб. при 110% годовых.

Дк = 1,1 × 3000 = 3300 руб.

Величина купонной процентной ставки определяется количеством дней от даты продажи облигации на фондовом рынке до очередного «процентного» дня. В этом случае текущий (купонный) доход делится между продавцом и покупателем облигации по формуле обыкновенных, или точных, процентов. Доход продавца, покупателя определяется по формуле

где  ¾ купонный доход продавца, покупателя при исчислении точных процентов;

iк ¾ годовой купонный доход, %;

¾ для продавца ¾ количество дней владения облигацией, для покупателя ¾ число дней от даты продажи до очередного «процентного» дня.

Имея данные о текущем (купонном) годовом доходе и цене приобретения облигации (эмиссионной или рыночной), рассчитывают текущую доходность (ставку годового купонного дохода):

где iкд ¾ ставка текущего (годового купонного) дохода;

Дк ¾ годовой текущий (купонный) доход;

Цпр ¾ цена приобретения облигации.

Доходность облигации зависит от условий займа. Инвестор приобретает облигацию по эмиссионной, или курсовой (рыночной), цене, а эмитент погашает облигацию, как правило, по номинальной цене. Поэтому разница между номинальной ценой (ценой погашения) и курсовой (рыночной) ценой (ценой приобретения) определяет величину дополнительного дохода (убытка) за весь срок займа:

DДД = Цн - Цк,   (18.4)

где DДД ¾ сумма дополнительного дохода (убытка) за весь срок займа;

Цн ¾ номинальная цена облигации;

Цк ¾ курсовая (рыночная) цена облигации.

Если облигация приобретена по дисконтной цене, т. е. со скидкой (когда эмиссионная цена облигации Цэ ниже номинальной Цп), то владелец облигации получает дополнительный доход. И наоборот, если облигация куплена по цене с премией (когда Цэ > Цп), то владелец облигации терпит убыток.

На основании суммы дополнительного дохода (убытка) рассчитывают годовую ставку дополнительного дохода (убытка) iДД:

где DДД ¾ сумма дополнительного дохода (убытка) за весь срок займа;

Цк ¾ курсовая (рыночная) цена облигации;

¾ число лет займа.

Пример 2. Облигация приобретена инвестором по курсовой (рыночной) цене 1300 руб., погашается через 10 лет по номинальной цене 1000 руб. Определим годовую ставку дополнительного дохода (убытка):

¨ величина убытка капитала за 10 лет займа DДД = 1000 - 1300 = -300 руб.;

¨ за год: 

¨ годовая ставка убытка: 

На основании суммы купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала рассчитывается величина годового совокупного дохода облигации:

СДгод = Дк + DДД.   (18.6)

Тогда годовая ставка совокупного дохода (ставка помещения капитала):

где iкд ¾ ставка купонного дохода, %;

iдд ¾ годовая ставка дополнительного дохода (убытка) облигации, %.

Ставка помещения капитала показывает величину совокупного дохода, получаемую инвестором с каждого рубля, вложенного в облигацию.

Чтобы определить совокупный доход за весь срок займа (СДЗ), нужно сумму годового совокупного дохода (СДгод) умножить на число лет займа (n):

СДЗ = СДгод × n.   (18.8)

Относительный показатель совокупного дохода облигации за весь срок займа может быть определен двумя способами:

1) 

2) iСДЗ = iСДгод × n.   (18.10)

В данном примере купонная ставка составляет 20%. Определим ставку совокупного дохода по этой облигации за год и за весь срок займа.

Сумма текущего или годового купонного дохода

Дк = 0,2 × 1000 = 200 руб.

Ставка годового купонного дохода

Абсолютная сумма дополнительного дохода за год

DДД = (1000 - 1300) : 10 = -30 руб.

Ставка помещения капитала (годовая совокупная доходность)

или

iСД = 15,4 + (-2,3) = 13,1%.

С каждого рубля, вложенного в облигацию, владелец ежегодно получал по 13,1 коп. совокупного дохода.

Абсолютная величина совокупного дохода за весь срок займа

СДЗ = 200 × 10 - 300 = 1700 руб.,

или

СДЗ = 200 - 30 × 10 = 1700 руб.

Относительная величина (ставка) совокупного дохода за весь срок займа

или

iСДЗ = 13,1 × 10 = 131%.

Для оценки доходности и прибыльности акций используются абсолютные и относительные показатели.

Доходность акции обусловливается прежде всего долей чистой прибыли, направляемой на выплату дивиденда, который определяется в абсолютном (руб.) и относительном размере (ставка дивиденда, %). Дивиденд на одну акцию в абсолютном выражении ¾ это дивидендный, или текущий доход (Д), определяемый как частное от деления всей суммы денежных средств, направляемых на выплату дивидендов, на количество акций, находящихся в обращении. Следовательно, по акциям, которые не были выпущены в обращение или выкуплены у акционеров и находятся на балансе акционерного общества, дивиденды не выплачиваются (не объявляются).

Пример 3. Акционерное общество зарегистрировало 9000 шт. обыкновенных акций, из которых 8000 шт. было продано акционерам. Через два месяца АО выкупило собственные акции у акционеров в количестве 600 шт. По окончании отчетного года в соответствии с решением собрания акционеров сумма чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, составила 1850 тыс. руб. Определим дивиденд на одну акцию (Д):

где Рч ¾ чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов;

Аобр ¾ количество акций в обращении;

Ставка дивиденда исчисляется в процентах или коэффициентом iд как отношение дивидендного (текущего) дохода (Д) к номинальной цене акции (Цн):

По привилегированным акциям (префакциям) фиксированная ставка дивиденда объявляется при их эмиссии, а дивиденд выплачивается после выплаты доходов по облигациям независимо от финансовых результатов деятельности АО. Оставшаяся часть чистой прибыли направляется на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Доход на обыкновенную акцию ДАоб представляет собой отношение чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, уменьшенную на величину дивидендов по привилегированным акциям, к общему числу обыкновенных акций:

   (18.13)

где Рч ¾ известно;

 ¾ ставка дивиденда по привилегированным акциям;

Апр ¾ количество привилегированных акций;

Аоб ¾ количество обыкновенных акций.

Пример 4. Уставный капитал АО в размере 100 тыс. руб. представлен 700 обыкновенными акциями и 300 префакциями. Все акции имеют одинаковую номинальную цену 100 руб. Чистая прибыль, распределяемая между акционерами, составляет 28,5 тыс. руб. Фиксированная ставка дивиденда по привилегированным акциям ¾ 25%. Определяем размер дивиденда по привилегированной и обыкновенной акциям.

Размер дивиденда по привилегированной акции

 = 0,25 × 100 = 25 руб.

Сумма дивидендов, выплаченная по всем префакциям

= 25 × 300 = 7500 руб.

Прибыль, направляемая на выплату дивидендов по обыкновенным акциям:

= 28 500 - 7500 = 21 000 руб.

Дивиденд на обыкновенную акцию

 = 21 000 : 700 = 30 руб.

Именно этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акции.

Для оценки деятельности предприятия исследуются изменения дивиденда за различные периоды времени. Этот показатель отражает лишь краткосрочную перспективу, так как очень чувствителен к конъюнктуре рынка. Сравнивать значения дивиденда у различных предприятий нельзя из-за неодинаковой номинальной стоимости акций.

Для оценки текущей доходности (рентабельности) акции для ее владельца рассчитывается ставка текущего дохода, или рендит (R), как отношение дивиденда, выплачиваемого по акции (Д), к ее рыночной цене (Цр), выраженное в процентах или коэффициентом:

http://www.sibe.ru




БАНКОВСКОЕ ДЕЛО
БУХГАЛТЕРСКИЙ, УПР. И ФИН. УЧЕТ
БЮДЖЕТ И БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА РФ
ВЫСШАЯ МАТЕМАТИКА, ТВ и МС, МАТ. МЕТОДЫ
ГУМАНИТАРНЫЕ НАУКИ
ДОКУМЕНТОВЕДЕНИЕ И ДЕЛОПРОИЗВОДСТВО
ИНВЕСТИЦИИ
ИНФОРМАЦИОННЫЕ СИСТЕМЫ В ЭКОНОМИКЕ
ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ
МАРКЕТИНГ
МЕНЕДЖМЕНТ
МЕТ. РЕКОМЕНДАЦИИ, ПРИМЕРЫ РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЭО
НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ПРАВОВЕДЕНИЕ
РАЗРАБОТКА УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
СТАТИСТИКА
УПРАВЛЕНИЕ ПЕРСОНАЛОМ
УЧЕБНИКИ, ЛЕКЦИИ, ШПАРГАЛКИ (СКАЧАТЬ)
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
ЦЕНЫ И ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ
ЭКОНОМИКА
ЭКОНОМИКА, ОРГ-ЦИЯ И УПР-НИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ
ЭКОНОМИКА И СОЦИОЛОГИЯ ТРУДА
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ (МИКРО-, МАКРО)
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ЭКОНОМЕТРИКА
Оформить заказ
Ваше имя *
Ваш e-mail *
Контактный телефон
Город *
Учебное заведение *
Предмет *
Тип работы *
Тема работы/вариант *
Кол-во страниц
Срок выполнения *
Прикрепить файл
Дополнительные условия


Статистика
Онлайн всего: 14
Гостей: 14
Пользователей: 0