Контрольные, курсовые, рефераты, тесты – готовые и на заказ!
 Гарантия качества, доступные цены, индивидуальный подход
 Работы выполняют высококвалифицированные специалисты
Войти      Регистрация
 тел. 8-912-388-82-05
  std72@mail.ru
> 20 лет успешной работы
> 50000 выполненных заказов
Отзывы/вопросы

Форма входа



Главная » Учебно-методические материалы » ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ » Экономический анализ: учебный курс 1

14.6. ОЦЕНКА РЫНОЧНОЙ ЦЕНЫ АКЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЯ (1)
19.12.2011, 18:37

Дивиденды ¾ денежный доход акционеров. Его размер зависит от выбранного варианта дивидендных выплат. Примерами являются:

¨ постоянное процентное распределение прибыли.

В этом случае определяется коэффициент соотношения дивидендов по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций:

К = ДВоак : ПРоба;

¨ фиксированные дивидендные выплаты ¾ регулярная выплата дивидендов на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени;

¨ выплата гарантированного минимума и экстрадивидендов ¾ выплачиваются регулярные фиксированные дивиденды, при успешной деятельности акционерам выплачиваются дополнительно премии, имеющие разовый характер;

¨ выплаты дивидендов акциями ¾ акционеры вместо денег получают акции. Это может быть связано с неустойчивым финансовым положением, либо для ускорения развития производственного потенциала необходимы дополнительные средства, либо для изменения структуры источников средств. В этом случае количество акций увеличивается, но валюта баланса остается без изменения, что ведет к снижению балансовой стоимости одной акции.

Основным источником дивидендов является чистая прибыль текущего года.

Цена акционерного капитала зависит от рыночной цены акций организации. Она не всегда совпадает с балансовой стоимостью акций. Балансовая стоимость акции определяется по формуле:

Цаб = ЧАК : Каоп,

где Цаб ¾ балансовая стоимость акции;

ЧАК ¾ чистые активы акционерного общества (ф. 3, стр. справки, стр. 150);

Каоп ¾ количество оплаченных акций.

 

Пример 5. Чистые активы общества в отчетный период составили 1726 тыс. руб., количество оплаченных акций ¾ 1500, тогда балансовая стоимость одной акции составляет в отчетный период 1,15 тыс. руб.

В условиях рынка расчет цены акции является достаточно сложной задачей. Решение ее должно учитывать:

¨ риск вложения средств в акции организации;

¨ упущенную выгоду, так как, приобретая акции, их владелец может рассчитывать на получение дохода по ним в последнюю очередь после распределения чистой прибыли между держателями ценных бумаг с фиксированным доходом;

¨ точность прогноза будущего уровня дохода организации;

¨ основные тенденции в дивидендной политике организации и т. д.

 

Определение цены акции

Предсказать ориентировочно цену акций можно на основе использования таких показателей, как:

¨ ставка доходности акционерного капитала;

¨ прибыль на акцию;

¨ денежный поток на акцию;

¨ рост рыночной стоимости акций;

¨ полная прибыль на акционерный капитал;

¨ текущая доходность акций;

¨ коэффициент выплаты дивидендов;

¨ коэффициент покрытия дивидендов;

¨ рыночная цена акции;

¨ ценность акции;

¨ мультипликатор денежных потоков.

Ставка доходности акционерного капитала ¾ отношение чистой прибыли (ПРЧ), уменьшенной на сумму дивидендов, выплачиваемых держателям привилегированных акций (ДПР), и других обязательных выплат (ОБВ) к акционерному капиталу (АК), уменьшенному на объявленную стоимость привилегированных акций и выплат в уставные фонды дочерних предприятий (ВУД):

СТд = (ПРЧ - ДПР - ОБВ) : (АК - ВУФ).

Прибыль на акцию ¾ (доход на одну обыкновенную акцию) ¾ отношение чистой прибыли, подлежащей распределению по обыкновенным акциям (ЧПРо), к общему числу обыкновенных акций, находящихся в обращении (Коао):

Доа = ЧПРоб : Коао.

Для обеспечения сравнимости показателя, рассчитанного за несколько периодов, необходимо осуществлять его корректировку в случаях существенного изменения числа обращающихся акций (например, обмен акций старого образца на соответствующее количество новых акций другого номинала). Этот показатель влияет на рыночную цену акций. Рост показателя в динамике приводит к росту рыночной цены.

Основной недостаток ¾ пространственная несопоставимость ввиду неодинаковой рыночной стоимости акций различных компаний.

 

Пример 6. Акционерное общество выпустило 600 привилегированных акций с фиксированным доходом 9%, 4700 обыкновенных акций, которые находятся в обращении. Стоимость каждой акции ¾ 5 тыс. руб. Определить прибыль на одну обыкновенную акцию, если распределению подлежит 14% чистой прибыли, размер которой ¾ 4600 тыс. руб.

Решение:

1. Определим размер чистой прибыли, направленной на выплаты дивидендов.

ЧПд = 4600 ´ 0,14 = 644 (тыс. руб.).

2. Определим размер дивидендного покрытия для привилегированных акций:

ЧПпр = 600 ´ 5 ´ 0,09 = 270 (тыс. руб.).

3. Определим размер чистой прибыли, подлежащей распределению по обыкновенным акциям:

ЧП(ОБА) = 644 - 270 = 374 (тыс. руб.).

4. Определим прибыль на одну обыкновенную акцию:

Доа = 374 : 4700 = 0,08 (тыс. руб.).

 

Денежный поток на акцию ¾ отношение суммарной величины чистой прибыли, подлежащей распределению по обыкновенным акциям (ЧПоб) и амортизационных отчислений (АО) к количеству обыкновенных акций, находящихся в обращении (Коао):

Дпа = (ЧПоб + АО) : Коао.

Значение коэффициента характеризует объем денежных средств от производственной деятельности в расчете на одну акцию. Показатель используется для оценки потенциальной доступности денежных средств для выплаты дивидендов и других расходов.

 

Пример 7. По результатам деятельности общества: величина чистой прибыли, подлежащей распределению по обыкновенным акциям, составляет 400 тыс. руб., амортизационные отчисления составили 100 тыс. руб., общее количество обыкновенных акций 5000, в обращении находится 4300 акций. Определить величину денежного потока на обыкновенную акцию.

Решение:

Дпа = (400 + 100) : 4300 = 500 : 4300 = 0,1163 (тыс. руб.).

 

Ценность акции ¾ соотношение рыночной цены (курса акции) и дохода на акцию:

Цак = Рсак : Доа,

где Цак ¾ ценность акции (Цак);

Рсак ¾ рыночная цена акции;

Доа ¾ доход на обыкновенную акцию.

Значение показывает, сколько рублей согласны платить инвесторы в данный момент на один рубль прибыли на акцию.

Этот показатель служит индикатором спроса на акции данной компании. Его используют для оценки доходности предприятия в настоящее время и на перспективу. Увеличение показателя в динамике указывает на то, что инвесторы ожидают более быстрый рост прибыли данной фирмы по сравнению с другими фирмами. Показатель используется в пространственных (межхозяйственных) сопоставлениях. Этот показатель называют также мультипликатором дохода.

Коэффициент покрытия дивидендов ¾ отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину обязательных платежей, к средней номинальной или рыночной стоимости обыкновенных акций.

Рентабельность акции ¾ отношение дивиденда, выплачиваемого на обыкновенную акцию, к ее рыночной цене.

Рентабельность акции характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции фирмы.

В компаниях, расширяющих свою деятельность путем капитализации большей части прибыли, значение этого показателя невелико.

Дивидендный выход ¾ отношение дивиденда, выплачиваемого по обыкновенной акции, на доход на акцию.

Значение показателя определяет долю чистой прибыли, выплаченной акционерами в виде дивидендов. Значение коэффициента зависит от инвестиционной политики фирмы.

Коэффициент котировки акции ¾ отношение рыночной цены акции к ее учетной (книжной) цене.

Книжная цена характеризует долю собственного капитала, приходящегося на одну акцию. Если значение коэффициента котировки больше единицы, то это означает, что потенциальные акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на акцию в данный момент.

Рыночная цена акции не может быть определена достаточно точно с помощью формул, так, на ее динамику оказывают влияние различные факторы.

Процесс установления цены акции в зависимости от реально приносимого дохода называется капитализацией дохода, установление цены осуществляется через рынок ценных бумаг.

Для предсказания рыночной цены, исходя из цели прогноза, используют различные формулы. Например, рыночная цена может быть определена с помощью среднего курса акции:

Цакр = Цном ´ СКак,

где Цном ¾ номинальная цена акции;

СКак ¾ средний курс акции.

Средний курс акции определяется по формуле:

СКак = Дак : СТпр,

где Црак ¾ средний курс акции;

Дак ¾ дивиденд на одну акцию;

СТпр ¾ средняя процентная банковская ставка.

Показатель дохода на одну акцию общества рассчитывается по формуле:

Дак = Чдак : Како,

где Дак ¾ доход на одну акцию;

Чдак ¾ чистый доход за отчетный период, направленный на выплату акций;

Како ¾ количество акций в обращении, акции, выпущенные обществом, за минусом акций, выкупленных обществом.

Если акционерное общество выпускает привилегированные акции разных типов, то доход на одну обыкновенную акцию общества рассчитывается по формуле:

Дак = (Чдак - Дпрак ) : Како,

где Дпрак ¾ доход по привилегированным акциям.

 

Пример 8. В отчетный период общество планирует направить 340 тыс. руб. на оплату дивидендов по акциям, количество которых ¾ 2000, номинальная цена ¾ 1 тыс. руб., средняя банковская процентная ставка составляет 28%. Рассчитать ориентировочную цену акции общества.

Решение:

1) Определим процент дивиденда на одну акцию:

Дак = 340 : (2000 ´ 1) ´ 100% = 17%.

2) Определим средний курс акции:

СКак = Дак : СТпр;

СКкак = 17% : 28% = 0,6171.

3) Определим рыночную стоимость акции:

Црак = 1 ´ 0,6171 = 0,6171 (тыс. руб.).

 

Пример 9. Рассчитать балансовую стоимость акций, если количество оплаченных акций ¾ 25 000, чистые активы составляют 183 500 руб.

Решение:

1) Балансовая стоимость акции определяется путем деления чистых активов организации на количество оплаченных акций, поэтому:

Цба = 183500 : 25000 = 7,34 (руб.).

2) Балансовая стоимость одной акции организации составляет 7,34 руб.

 

Пример 10. Оценить изменение текущей доходности акций организации в процентах, если рыночная стоимость акций в первом году ¾ 8324 тыс. руб., во втором году ¾ 8512 тыс. руб., сумма дивидендов в первом году ¾1600 тыс. руб., во втором году ¾ 2000 тыс. руб.

Решение:

Текущая доходность акций определяется путем деления суммы дивидендов на рыночную стоимость акций:

ТДа = СД : РСА.

Определим текущую доходность акций организации в первый год:

ТДа1 = СД1 : РСА1 = 1600 : 8324 = 0,1922, или 19,22%.

Определим текущую доходность акций организации во второй год:

ТДа2 = СД2 : РСА2 = 2000 : 8512 = 0,2350, или 23,50%.

Определим изменение текущей доходности:

DТДа = ТДа2 - Тда1 = 23,50% - 19,22% = 4,28%.

Текущая доходность акции организации на второй год увеличилась на 4,28%.

 

Пример 11. Распределению среди акционеров подлежат 20 млн. руб. чистой прибыли организации. В обращении находится 1 тыс. обыкновенных акций. Дивиденды, выплаченные по привилегированным акциям, составили 5 млн. руб. Определите доход (прибыль) на одну акцию.

Решение:

1. Определим размер чистой прибыли, направленной на выплаты по обыкновенным акциям, путем вычитания из общей суммы чистой прибыли, подлежащей распределению, дивидендов по привилегированным акциям:

ДВо = 20 - 5 = 15 (млн. руб.).

2. Определим размер чистой прибыли на одну обыкновенную акцию:

Чпа = ДВо : Као = 15 : 1000 = 0,015 (млн. руб.), или 15 тыс. руб.

http://www.sibe.ru




БАНКОВСКОЕ ДЕЛО
БУХГАЛТЕРСКИЙ, УПР. И ФИН. УЧЕТ
БЮДЖЕТ И БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА РФ
ВЫСШАЯ МАТЕМАТИКА, ТВ и МС, МАТ. МЕТОДЫ
ГУМАНИТАРНЫЕ НАУКИ
ДОКУМЕНТОВЕДЕНИЕ И ДЕЛОПРОИЗВОДСТВО
ИНВЕСТИЦИИ
ИНФОРМАЦИОННЫЕ СИСТЕМЫ В ЭКОНОМИКЕ
ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ
МАРКЕТИНГ
МЕНЕДЖМЕНТ
МЕТ. РЕКОМЕНДАЦИИ, ПРИМЕРЫ РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЭО
НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ПРАВОВЕДЕНИЕ
РАЗРАБОТКА УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
СТАТИСТИКА
УПРАВЛЕНИЕ ПЕРСОНАЛОМ
УЧЕБНИКИ, ЛЕКЦИИ, ШПАРГАЛКИ (СКАЧАТЬ)
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
ЦЕНЫ И ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ
ЭКОНОМИКА
ЭКОНОМИКА, ОРГ-ЦИЯ И УПР-НИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ
ЭКОНОМИКА И СОЦИОЛОГИЯ ТРУДА
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ (МИКРО-, МАКРО)
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ЭКОНОМЕТРИКА
Оформить заказ
Ваше имя *
Ваш e-mail *
Контактный телефон
Город *
Учебное заведение *
Предмет *
Тип работы *
Тема работы/вариант *
Кол-во страниц
Срок выполнения *
Прикрепить файл
Дополнительные условия


Статистика
Онлайн всего: 38
Гостей: 38
Пользователей: 0