Контрольные, курсовые, рефераты, тесты – готовые и на заказ!
 Гарантия качества, доступные цены, индивидуальный подход
 Работы выполняют высококвалифицированные специалисты
Войти      Регистрация
 тел. 8-912-388-82-05
  std72@mail.ru
> 20 лет успешной работы
> 50000 выполненных заказов
Отзывы/вопросы

Форма входа



Главная » Учебно-методические материалы » ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ » Экономический анализ: учебный курс 1

14.7. ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ ВЛОЖЕНИЯ СРЕДСТВ В АКЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ
19.12.2011, 19:01

Вкладывая денежные средства в акции других предприятий, необходимо оценивать последствия принятия таких решений. Важно учитывать изменение основных факторов, влияющих на эффективность вложения в акции. Примерами основных факторов являются: структура источников покрытия имущества, структура собственного капитала, отдача от собственного капитала и т. д.

Для проведения факторного анализа рассмотрим относительный показатель ¾ размер чистой прибыли, приходящейся на одну акцию:

У = ЧПР : Как.

Представим этот показатель в виде пятифакторной модели:

ЧПР: Как = (ЧПР:БПР) ´ (БПР:ИМ) ´ (ИМ:СОБК) ´ (СОБК : УСК) ´ (УСК ´ Как);

У = У1 ´ У2 ´ У3 ´ У4 ´ У5,

где У1 = [ЧПР : БПР] ¾ доля чистой прибыли в общей прибыли до налогообложения, характеризует влияние налогов на чистую прибыль. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на результативный фактор «У»;

У2 = [БПР : ИМ] ¾ общая рентабельность имущества, характеризует эффективность использования имущества. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на результативный фактор «У»;

У3 = [ИМ : СОБК] ¾ коэффициент соотношения стоимости имущества и собственного капитала, рост этого показателя в динамике негативно отражается на доходах старых акционеров предприятия, увеличивает зависимость от внешних инвесторов.

У4 = [СОБК : УСК] ¾ коэффициент, характеризующий структуру собственного капитала, соотношение между собственным капиталом и уставным капиталом. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на результативный фактор «У»;

У5 = [УСК : Как] ¾ номинальная стоимость обыкновенной акции

Данная модель позволяет выявить как изменение каждого воздействующего фактора влияет на размер прибыли, приходящей на одну акцию, выбрать основные пути повышения доходности акций и т.д. Рассмотрим ее применение на конкретных примерах.

 

Пример 20. Используя данные балансовой отчетности двух акционерных обществ, приведенных в табл. 14.2, сравнить эффективность вложения в акции этих обществ.

Таблица 14.2

Значения основных показателей акционерных обществ (тыс. руб.)

АО «ААА» занимается только производственной деятельностью, АО «ВВВ» занимается двумя видами деятельности: производственной и сбытовой, при этом 67% прибыли получено от производственной деятельности. Налог на прибыль от производственной деятельности ¾ 24%, от сбытовой ¾ 30%.

Решение:

1. Определим ставки налогообложения прибыли:

у АО «ААА» ¾ 24%;

у АО «ВВВ»;

СТ = Дпр ´ СТпр + Дсб ´ СТсб = 0,67 ´ 0,24 + 0,33 ´ 0,30 = 0,26.

2. Рассчитаем прибыль, приходящуюся на одну обыкновенную акцию:

У = ПР1ак = ЧПР : Кобак;

У(«ААА») = 2500 ´ (1 - 0,24) : 1800 = 1,0556;

У(«ВВВ») = 3000 ´ (1 - 0,26) : 2300 = 0,9652;

DУ = У(«ААА») - У(«ВВВ») = 1,0556 - 0,9652 = 0,0904.

Наиболее эффективное вложение ¾ в АО «ААА», на каждую акцию приходилось больше чистой прибыли в среднем на 9,04 коп.

Определим влияние каждого фактора на изменение дохода на акцию, для этого рассчитаем значения коэффициентов У1, У2, У3, У4, У5. Результаты расчетов представлены в табл. 14.3.

Таблица 14.3

Расчет факторов, влияющих на размер чистой прибыли на акцию

Размер чистой прибыли, приходящейся на одну акцию, больше у АО «ААА», наибольшее влияние на это оказал фактор ¾ доля чистой прибыли в прибыли до налогообложения: у «ААА» больше, чем у «ВВВ» на 2,70% [(0,76/0,74 - 1) ´ 100%], на каждый рубль балансовой прибыли приходилось больше чистой прибыли в среднем на 20 коп., уровень управления налогообложением у этого предприятия выше.

 

Пример 21. По итогам отчетного года руководство ОАО, осуществляющего только производственную деятельность ¾ принимает решение осуществлять и посредническую деятельность. Имущество организации в связи с этим должно увеличиться на 20%, при этом основной капитал ¾ на 13%. В результате диверсификации балансовая прибыль должна увеличиться на 48%, при этом доля ее от посреднической деятельности составит 32%. Налог на прибыль по основной деятельности составит 24%, по посреднической ¾ 35%. Используя данные балансовой отчетности акционерного общества, проанализировать, как повлияет это решение о диверсификации деятельности на доход по обыкновенным акциям организации. Дать оценку влияния изменению основных факторов на эффективность вложения в акции (У) как: налоги (У1), эффективность использования капитала (У2), структура источников (У3), структура собственного капитала (У4), номинальная стоимость акций (У5).

Исходные и расчетные данные представлены в табл. 14.4.

Таблица 14.4

Размер чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию, в результате диверсификации повысится на 0,2606 пункта (0,8939 - 0,6333) или на 41,15% (0,2606 : 0,6333 ´ 100%).

Для оценки влияния каждого фактора используем модель вида:

У = У1 ´ У2 ´ У3 ´ У4 ´ У5;

ЧПР : Как = (ЧПР : БПР) ´ (БПР : ИМ) ´ (ИМ : СОБК) ´ (СОБК : УСК) ´ (УСК ´ Как).

Оценим влияние каждого рассмотренного фактора:

1) влияние изменения фактора У1 ¾ доля чистой прибыли в балансовой прибыли:

DУ(У1) = (У11 - У10 ) ´ У20 ´ У30 ´ У40 ´ У50 =
= (0,7248 - 0,76) ´ 0,375 ´ 2 ´ 1,1111 ´ 1 = -0,0352 ´ 0,375 ´ 2 ´ 1,1111 ´ 1 = -0,0293;

СТ(У1) = -0,0293 : 0,2606 ´ 100% = -11,24%.

Таким образом, увеличение ставки налогов на 3,52% (27,52 - 24) привело к снижению размера чистой прибыли на одну акцию на 11,24%, в результате этого на каждую акцию приходилось меньше чистой прибыли на 2,93 коп.;

2) влияние изменения фактора У2 ¾ общая рентабельность активов АО:

DУ(У2) = У11 ´ (У21 - У20 ) ´ У30 ´ У40 ´ У50 =
= 0,7248 ´ (0,4625 - 0,375) ´ 2 ´ 1,1111 ´ 1 = 0,7248 ´ 0,0875 ´ 2 ´ 1,1111 ´ 1 = 0,1409;

СТ(У2) = 0,1409 : 0,2606 ´ 100% = 54,07%.

Таким образом, увеличение общей рентабельности активов на 8,75% привело к увеличению размера чистой прибыли на одну акцию на 54,07%, или на 14,09 коп.;

3) влияние изменения фактора У3 ¾ соотношения активов и собственного капитала АО:

DУ(У3) = У11 ´ У21 ´ (У31 - У30´ У40 ´ У50 = 
= 0,7248 ´ 0,4625 ´ (2,3529 - 2) ´ 1,1111 ´ 1 = 
= 0,7248 ´ 0,4625 ´ 0,3529 ´ 1,1111 ´ 1 = 0,1314;

СТ(У3) = 0,1314 : 0,2606 ´ 100% = 50,42%.

Таким образом, в результате того, что на каждый рубль собственного капитала стало приходиться больше имущества на 0,35 коп., размер чистой прибыли на одну акцию увеличился на 50,42%, или на 13,14 коп.

4) влияние изменения фактора У4 ¾ соотношение собственного капитала и уставного капитала АО:

DУ(У4) = У11 ´ У21 ´ У31 ´ ( У41 - У40) ´ У50 =
= 0,7248 ´ 0,4625 ´ 2,3529 ´ (1,1333 - 1,1111) ´ 1 = 
= 0,7248 ´ 0,4625 ´ 2,3529 ´ 0,0222 ´ 1 = 0,0175;

СТ (У4) = 0,0175 : 0,2606 ´ 100% = 6,72%.

Таким образом, в результате того, что на каждый рубль уставного капитала стало приходиться больше собственного капитала на 2,22 коп., размер чистой прибыли на одну акцию увеличился на 6,72%, или на 1,75 коп.;

5) влияние изменения фактора У5 ¾ номинальной стоимости обыкновенной акции АО:

DУ(У5) = У11 ´ У21 ´ У31 ´ У41 ´ (У51 - У50= 
= 0,7248 ´ 0,4625 ´ 2,3529 ´ 1,1333 ´ 0 = 0;

СТ(У5) = 0,0 : 0,2606 ´ 100% = 0%.

Совместное влияние факторов:

-0,0293 + 0,1409 + 0,1314 + 0,0175 + 0 = 0,2605.

Расчеты верны, следовательно, факторный анализ проведен верно.

http://www.sibe.ru




БАНКОВСКОЕ ДЕЛО
БУХГАЛТЕРСКИЙ, УПР. И ФИН. УЧЕТ
БЮДЖЕТ И БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА РФ
ВЫСШАЯ МАТЕМАТИКА, ТВ и МС, МАТ. МЕТОДЫ
ГУМАНИТАРНЫЕ НАУКИ
ДОКУМЕНТОВЕДЕНИЕ И ДЕЛОПРОИЗВОДСТВО
ИНВЕСТИЦИИ
ИНФОРМАЦИОННЫЕ СИСТЕМЫ В ЭКОНОМИКЕ
ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ
МАРКЕТИНГ
МЕНЕДЖМЕНТ
МЕТ. РЕКОМЕНДАЦИИ, ПРИМЕРЫ РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЭО
НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ПРАВОВЕДЕНИЕ
РАЗРАБОТКА УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
СТАТИСТИКА
УПРАВЛЕНИЕ ПЕРСОНАЛОМ
УЧЕБНИКИ, ЛЕКЦИИ, ШПАРГАЛКИ (СКАЧАТЬ)
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
ЦЕНЫ И ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ
ЭКОНОМИКА
ЭКОНОМИКА, ОРГ-ЦИЯ И УПР-НИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ
ЭКОНОМИКА И СОЦИОЛОГИЯ ТРУДА
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ (МИКРО-, МАКРО)
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ЭКОНОМЕТРИКА
Оформить заказ
Ваше имя *
Ваш e-mail *
Контактный телефон
Город *
Учебное заведение *
Предмет *
Тип работы *
Тема работы/вариант *
Кол-во страниц
Срок выполнения *
Прикрепить файл
Дополнительные условия


Статистика
Онлайн всего: 31
Гостей: 31
Пользователей: 0