Контрольные, курсовые, рефераты, тесты – готовые и на заказ!
 Гарантия качества, доступные цены, индивидуальный подход
 Работы выполняют высококвалифицированные специалисты
Войти      Регистрация
 тел. 8-912-388-82-05
  std72@mail.ru
> 20 лет успешной работы
> 50000 выполненных заказов
Отзывы/вопросы

Форма входа



Главная » Учебно-методические материалы » ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ » Экономический анализ: учебный курс 1

14.8. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ (1)
19.12.2011, 19:04

Понятие дивидендной политики предприятия

Каждое предприятие, как правило, само выбирает дивидендную политику исходя из присущих ему особенностей, целей развития. Дивидендная политика организации должна быть направлена на решение таких задач, как:

¨ обеспечивать финансирование деятельности предприятия на должном уровне;

¨ максимизировать совокупный доход акционеров и т. д.

На дивидендную политику влияют такие факторы, как:

1) существующее законодательство;

2) ограничения контрактного характера ¾ выплачиваемые дивиденды могут регулироваться с помощью специальных контрактов, в которых оговаривается либо предел, ниже которого не может опускаться величина нераспределенной прибыли, либо минимальный процент реинвестированной прибыли;

3) ограничения в связи с недостаточной ликвидностью ¾ предприятие может иметь прибыль, но оно не может выплачивать дивиденды по причине отсутствия реальных денежных средств;

4) ограничения в связи с расширением производства ¾ основной целью предприятия в первые годы деятельности является наращивание объемов производства за счет собственных средств, поэтому в учредительных документах может быть оговорена минимальная доля текущей прибыли, обязательной к реинвестированию;

5) ограничения в связи с интересами акционеров ¾ максимизация совокупного дохода, величина которого складывается из суммы дивидендов и прироста курсовой стоимости акций.

При определении оптимального размера дивидендов необходимо оценивать влияние дивидендов на цену предприятия в целом, его финансовое состояние;

6) ограничения рекламно-финансового характера ¾ в условиях рынка информация о дивидендной политике предприятия анализируется заинтересованными лицами. Сбои в выплате дивидендов, отклонения от сложившейся практики могут отрицательно повлиять на рыночную стоимость акций, поэтому руководство предприятия может поддерживать дивидендную политику на определенном стабильном уровне.

Оценка совокупного дохода акционеров при выборе стратегии дивидендной политики

При определении оптимального размера дивидендов необходимо оценивать влияние дивидендов на цену предприятия в целом, его финансовое состояние. Для этого можно использовать формулу Гордона, которая позволяет определить возможную стоимость акций при распределении части чистой прибыли исходя из учета:

¨ чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов (ЧПд);

¨ прогнозируемого темпа роста дивидендов (Трд);

¨ прогнозируемого темпа роста нормы дохода предприятия (Трпр):

СА = ЧПд ´ (1 + Трд) : (Трпр - Трд).

 

Пример 22. Чистая прибыль предприятия составила 200 тыс. руб. Приемлемая норма дохода 12%. Руководство организации, рассматривая варианты расширения материально-технической базы, выбрало два варианта:

1) необходимо реинвестировать 60% прибыли, что приведет к приросту прибыли на 10%;

2) необходимо реинвестировать 30% прибыли, что приведет к приросту прибыли на 6%.

Какая дивидендная политика более предпочтительна?

Решение:

1) Определим сумму дивидендов по каждому варианту, умножая размер чистой прибыли предприятия (ЧП) на норму дивидендов (Нд):

СД = ЧП ´ Нд.

По первому варианту:

СД(1) = 200 ´ (100 - 60) : 100 = 200 ´ 0,4 = 80 (тыс. руб.).

По второму варианту:

СД(2) = 200 ´ (100 - 30) : 100 = 200 ´ 0,7 = 140 (тыс. руб.).

2) Определим стоимость акций предприятия при каждом варианте:

СА = СД ´ (1 + Трд) : (Трпр - Трд).

По первому варианту:

СА(1) = 80 ´ (1 + 0,10) : (0,12 -0,10) = 4400 (тыс. руб.).

По второму варианту:

СА(2) = 140 ´ (1 + 0,06) : (0,12 -0,06) = 2473,33 (тыс. руб.).

3) Определим совокупный результат:

СР = СД + СА.

По первому варианту:

СР(1) = 80 + 4400 = 4480 (тыс. руб.).

По второму варианту:

СР(2) = 140 + 2473,33 = 2613,33 (тыс. руб.).

Наибольший доход по первому варианту. Таким образом, первый вариант максимизирует совокупный доход акционеров и является наиболее предпочтительным.

 

Оценка изменения структуры источников собственных средств

Выплата дивидендов акциями может привести: к увеличению уставного капитала и валюты баланса; к простому перераспределению источников собственных средств без увеличения баланса (такой вариант наиболее часто используется в экономически развитых странах).

 

Пример 23. Структура собственного капитала организации за отчетный период до выплаты дивидендов представлена в табл. 14.5.

Таблица 14.5

Структура собственного капитала организации

Рыночная цена обыкновенной акции составляет 1150 руб. Руководство предприятия решило выплатить дивиденды по акциям в размере 8%. Как изменится структура собственного капитала?

Решение:

1. Определим доход по обыкновенным акциям путем умножения стоимости обыкновенных акций (С(оба) на норму дивиденда (Нд(оба)):

Д(оба) = С(оба) ´ Нд(оба) = 35000 ´ 0,08 = 2800 (тыс. руб.).

2. Определим количество обыкновенных акций, которые могут быть дополнительно выпущены путем деления дохода по обыкновенным акциям на их номинальную стоимость (НЦ(оба)):

КД(оба) = Д(оба) : НЦ(оба) = 2800 : 1 = 2800 (акций).

3. Определим размер капитализированной суммы путем умножения рыночной цены обыкновенной акции (РЦ(оба)) на дополнительное количество обыкновенных акций (КД(оба)):

СК = РЦ(оба) ´ КД(оба);

СК = 1150 ´ 2800 = 3220000 рублей = 3220 тыс. руб.

4. Определим, на какую величину может быть увеличен уставный капитал путем умножения количества дополнительных, обыкновенных акций (КД(оба)) на номинальную цену обыкновенной акции (НЦ(оба)):

Д(УК) = КД(оба) ´ НЦ(оба) = 2800 ´ 1 = 2800 (тыс. руб.).

5. Определим эмиссионный доход на обыкновенную акцию (ЭМД(оба)) путем вычитания из рыночной цены обыкновенной акции (РЦ(оба)) ее номинальной цены (НЦ(оба)):

ЭМД(оба) = РЦ(оба) - НЦ(оба) = 1150 - 1000 = 150 (руб.).

а) определим, на какую величину может быть увеличен резервный капитал путем умножения эмиссионного дохода на одну обыкновенную акцию (ЭМД(оба)) на дополнительное количество обыкновенных акций(КД(оба)):

Д(РК) = ЭМД(оба) ´ КД(оба) = 150 ´ 2800 = 420000 (руб.) = 420 тыс. руб.;

б) размер нераспределенной прибыли в общей сумме собственного капитала после выплаты дивидендов уменьшается на сумму капитализированной прибыли:

ПРнпд = Прдод - СК = 10000 - 3220 = 6780 (тыс. руб.);

в) структура собственного капитала после распределения дивидендов будет соответствовать данным табл. 14.6.

Таблица 14.6

Структура собственного капитала после распределения дивидендов

http://www.sibe.ru




БАНКОВСКОЕ ДЕЛО
БУХГАЛТЕРСКИЙ, УПР. И ФИН. УЧЕТ
БЮДЖЕТ И БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА РФ
ВЫСШАЯ МАТЕМАТИКА, ТВ и МС, МАТ. МЕТОДЫ
ГУМАНИТАРНЫЕ НАУКИ
ДОКУМЕНТОВЕДЕНИЕ И ДЕЛОПРОИЗВОДСТВО
ИНВЕСТИЦИИ
ИНФОРМАЦИОННЫЕ СИСТЕМЫ В ЭКОНОМИКЕ
ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ
МАРКЕТИНГ
МЕНЕДЖМЕНТ
МЕТ. РЕКОМЕНДАЦИИ, ПРИМЕРЫ РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЭО
НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ПРАВОВЕДЕНИЕ
РАЗРАБОТКА УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
СТАТИСТИКА
УПРАВЛЕНИЕ ПЕРСОНАЛОМ
УЧЕБНИКИ, ЛЕКЦИИ, ШПАРГАЛКИ (СКАЧАТЬ)
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
ЦЕНЫ И ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ
ЭКОНОМИКА
ЭКОНОМИКА, ОРГ-ЦИЯ И УПР-НИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ
ЭКОНОМИКА И СОЦИОЛОГИЯ ТРУДА
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ (МИКРО-, МАКРО)
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ЭКОНОМЕТРИКА
Оформить заказ
Ваше имя *
Ваш e-mail *
Контактный телефон
Город *
Учебное заведение *
Предмет *
Тип работы *
Тема работы/вариант *
Кол-во страниц
Срок выполнения *
Прикрепить файл
Дополнительные условия


Статистика
Онлайн всего: 9
Гостей: 9
Пользователей: 0