Контрольные, курсовые, рефераты, тесты – готовые и на заказ!
 Гарантия качества, доступные цены, индивидуальный подход
 Работы выполняют высококвалифицированные специалисты
Войти      Регистрация
 тел. 8-912-388-82-05
  std72@mail.ru
> 20 лет успешной работы
> 50000 выполненных заказов
Отзывы/вопросы

Форма входа



Главная » Учебно-методические материалы » ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ » Экономический анализ: учебный курс 1

15.4. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ (1)
19.12.2011, 19:12

Для оценки вложения организацией средств в инвестиционные проекты применяются методы оценки их коммерческой эффективности, которые разделяются на простые (статические) и динамические (методы дисконтирования).

В этих методах используются определенные соотношения между финансовыми затратами и результатами за определенный промежуток времени (расчетный период, продолжительность жизненного цикла объекта инвестиций), обеспечивающих необходимую норму доходности для конкретного проекта. Эти соотношения определяются на основе данных расчетного периода, который может включать несколько единичных периодов (месяцы, кварталы, годы). Например, расчетный период ¾ 5 лет, количество единичных периодов по годам ¾ 5, по полугодиям ¾ 10, по кварталам ¾ 20.

Каждому единичному периоду могут соответствовать определенные затраты (З) и результаты (Р).

 

Простые методы оценки инвестиций

Эти методы учитывают фактор времени.

Срок окупаемости (Ток) ¾ расчетный период возмещения первоначальных вложений (ИН) за счет прибыли от проектной деятельности:

Ток = ИН : СПР,       СПР = (ПР1 + ПР2 +….+ПРk) : Тин,

где ИН ¾ первоначальные вложения;

СПР ¾ средняя прибыль;

ПРk ¾ прогнозируемый размер прибыли в k-й единичный период срока инвестиций.

Расчетную величину срока окупаемости необходимо сопоставить с нормативным сроком окупаемости (Тнок) по данным видам инвестиций.

 

Пример 15.4. Организация планирует закупить станок стоимостью 1020 тыс. руб. Согласно расчетам по инвестиционному периоду ожидаемая чистая прибыль составит соответственно 300, 350, 500 и 550 тыс. руб. Определить срок окупаемости.

Решение:

Прибыль за период инвестирования:

ПР = 300 + 350 + 500 + 550 = 1700 (тыс. руб.).

Ежегодная средняя прибыль от эксплуатации станка:

СПР = 1700 тыс. руб. : 4 года = 425 тыс. руб.

Срок окупаемости:

Ток = ИН : СПР = 1020 : 425 = 2,4 (года).

Отдача от станка начнется через 29 месяцев после закупки и эксплуатации оборудования.

Недостатки данного метода:

1) не учитывается доходность проекта за пределами срока окупаемости, поэтому не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но с различными сроками жизни;

2) нельзя использовать для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами или продуктами инновационного характера;

3) точность расчета зависит от частоты разделения срока инвестиций на интервалы планирования.

 

Норма прибыли на вложенный капитал (Нп)

Рассчитывается как отношение среднегодовой прибыли по проекту (СП) к вложениям в проект (ВЛ):

Нп = СП : ВЛ.

Значение показывает размер средней чистой прибыли, приходящийся на один рубль капитальных затрат.

Метод достаточно прост в употреблении, не требует специальных знаний. Алгоритм оценки инвестиций по данному методу следующий:

1) при принятии решений достаточно задать уровень требуемой нормы прибыли (Нпн);

2) рассмотреть совокупность вариантов инвестиций:

В = (Вj),

где Вj ¾ j-й вариант инвестирования;

3) по каждому варианту необходимо знать сумму вложений (ВЛj); время осуществления проекта (Тj); общую прибыль по проекту (ПРj);

4) по каждому варианту рассчитывается среднегодовая прибыль по проекту (СПj) и норма прибыли (Нпj):

СПсj = CПj : Tj;

5) из совокупности возможных выбирается вариант инвестирования, у которого норма прибыли удовлетворяет требуемому уровню и является наибольшей:

СПсjн = mах(CПj : Tj).

Пример 15.5. Организация планирует часть своей прибыли в размере 50 000 тыс. руб. инвестировать в развитие производственной базы. Возможны несколько вариантов вложения инвестиций. Норма прибыли на вложенный капитал должна быть не менее 34%. Из совокупности предложенных к рассмотрению инвестиционных проектов, основными характеристиками которых являются: срок реализации проектов, размер общей прогнозируемой прибыли, получаемой в результате осуществления инвестиции (табл. 15.2, столбец 3 и 4), следует выбрать наилучший по критерию отдачи на вложенный капитал.

Таблица 15.2

Решение:

Используя данные, приведенные в табл. 15.2, рассчитаем значения средней годовой прибыли и норму прибыли по каждому варианту, результаты расчетов ¾ в табл. 15.2 (столбцы 5 и 6).

Наибольшая норма прибыли у проекта № 1, следовательно, из предложенных проектов наилучшим инвестиционным проектом является проект № 1.

 

Норма вмененных издержек

Вмененные издержки по капитальным вложениям ¾ это доход предприятия, который может быть извлечен в результате инвестиций в высоконадежные ценные бумаги.

Норма вмененных издержек ¾ это ставка процента, при которой величина дохода от инвестиций равна сумме вмененных издержек. Значение нормы определяется по формуле:

СТвм = (Д : ИН)1/T - 1,

где Д ¾ размер возможного чистого дохода, который можно получить в результате вложения капитала;

ИН ¾ размер первоначальных инвестиций;

¾ расчетный период.

 

Пример 15.6. Организация принимает решение вложить в развитие производственной базы 5000 тыс. руб. с целью получения через три года прибыли не менее 8000 тыс. руб. Определить норму вмененных издержек.

Решение:

По условиям примера размер инвестиций (ИН) ¾ 5000 тыс. руб.; размер дохода (ЧД) ¾ 8000 тыс. руб.; расчетный период (Т) ¾ 3 года.

Норма вмененных издержек равна:

СТд = (ЧД : ИН)1/T - 1 = (8000 : 5000)1/3 - 1 = 0,1696,       или       16,96%.

Норма вмененных издержек составила 16,96%, т. е. на каждый рубль инвестированного капитала в высоконадежные бумаги предприятие будет иметь доход в размере 17 коп.

Чтобы получить больший доход от инвестиций при том же сроке инвестирования, ставка доходности должна быть больше 16,96%. Например, если инвестор планирует получить прибыль через три года в размере 9200 тыс. руб. или 12 500 тыс. руб., то норма вмененных издержек составит соответственно:

ЧД = 9 200 тыс. руб.,

СТд = (ЧД : ИН)1/T - 1 = (9200 : 5000)1/3 - 1 = 0,2254,      или      22,54%.

ЧД = 12 500 тыс. руб.,

СТд = (ЧД : ИН)1/T - 1 = (12 500 : 5000)1/3 - 1 = 0,3572,      или      35,72%.

 

Внутренний коэффициент окупаемости

Внутренний коэффициент окупаемости (ставка дисконта) (СТд) ¾ это ставка процента, полученного от инвестиций в течение всего инвестиционного периода. Значение внутреннего коэффициента окупаемости должно быть больше, чем норма вмененных издержек, в противном случае инвестиции будут невыгодными:

СТд > СТвм.

Для примера 15.6 норма внутренней окупаемости должна быть больше, чем 16,96%. Например, пусть значение внутреннего коэффициента окупаемости равно 25%. Используя формулу сложных процентов, определим возможную сумму накоплений через три года, если положить вложения в банк:

ВКп = ВК ´ (1 + СТд)3 = 5000 тыс. руб. ´ (1 + 0,25)3 = 9765,63 тыс. руб.

Прирост дохода в результате коэффициента окупаемости ¾ 25%, превосходящего норму вмененных издержек 16,96% на 8,04% составит:

DЧД = 9765,63 - 8000 = 1765,63 (тыс. руб.);

Тпр(ЧД) = 1765,63 : 9000 ´ 100% = 19,62%.

Таким образом, за счет превышения внутренней ставки доходности от инвестиций на 8,04%, по сравнению с нормой вмененных издержек, предприятие дополнительно получит чистого дохода в размере 1765,63 тыс. руб.

Если же установить норму доходности меньше значения внутреннего коэффициента окупаемости, например, в размере 16%, то общая величина доходов уменьшится и составит:

ВКп = ВК ´ (1 + СТд)3 = 5000 тыс. руб. ´ (1 + 0,16)3 = 7804,48 тыс. руб.

Уменьшение на величину:

DЧД = 7 804,48 - 8 000 = -195,52 (тыс. руб.)

Иными словами, если расчетная внутренняя ставка доходности будет меньше, чем норма вмененных издержек на 0,96%, то расчетный размер дохода будет меньше планируемого на сумму 195,52 тыс. руб., или на 2,44%.

 

Коэффициент эффективности инвестиций

Данный коэффициент часто используется на практике в приближенных расчетах. При расчете коэффициента учитываются: первоначальные инвестиции (ИН), средняя годовая чистая прибыль (СПР), ликвидационная (остаточная) стоимость основных средств (СЛ). Коэффициент эффективности инвестиций рассчитывается по формуле:

Кэфи = СПР : [0,5 ´ (ИН - СЛ)].

Например, предприятие планирует закупить обрабатывающий станок за 3 млн. руб., срок полезного действия ¾ 10 лет, средняя чистая прибыль от его эксплуатации должна составить 420 тыс. руб., остаточная стоимость ¾300 тыс. руб.

Коэффициент эффективности инвестиций составит:

Кэфи = 420 : [0,5 ´ (3000 - 300)] = 420 : 1350 = 0,31,      или      31%.

http://www.sibe.ru




БАНКОВСКОЕ ДЕЛО
БУХГАЛТЕРСКИЙ, УПР. И ФИН. УЧЕТ
БЮДЖЕТ И БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА РФ
ВЫСШАЯ МАТЕМАТИКА, ТВ и МС, МАТ. МЕТОДЫ
ГУМАНИТАРНЫЕ НАУКИ
ДОКУМЕНТОВЕДЕНИЕ И ДЕЛОПРОИЗВОДСТВО
ИНВЕСТИЦИИ
ИНФОРМАЦИОННЫЕ СИСТЕМЫ В ЭКОНОМИКЕ
ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ
МАРКЕТИНГ
МЕНЕДЖМЕНТ
МЕТ. РЕКОМЕНДАЦИИ, ПРИМЕРЫ РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЭО
НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ПРАВОВЕДЕНИЕ
РАЗРАБОТКА УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
СТАТИСТИКА
УПРАВЛЕНИЕ ПЕРСОНАЛОМ
УЧЕБНИКИ, ЛЕКЦИИ, ШПАРГАЛКИ (СКАЧАТЬ)
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
ЦЕНЫ И ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ
ЭКОНОМИКА
ЭКОНОМИКА, ОРГ-ЦИЯ И УПР-НИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ
ЭКОНОМИКА И СОЦИОЛОГИЯ ТРУДА
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ (МИКРО-, МАКРО)
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ЭКОНОМЕТРИКА
Оформить заказ
Ваше имя *
Ваш e-mail *
Контактный телефон
Город *
Учебное заведение *
Предмет *
Тип работы *
Тема работы/вариант *
Кол-во страниц
Срок выполнения *
Прикрепить файл
Дополнительные условия


Статистика
Онлайн всего: 15
Гостей: 15
Пользователей: 0