Контрольные, курсовые, рефераты, тесты – готовые и на заказ!
 Гарантия качества, доступные цены, индивидуальный подход
 Работы выполняют высококвалифицированные специалисты
Войти      Регистрация
 тел. 8-912-388-82-05
  std72@mail.ru
> 20 лет успешной работы
> 50000 выполненных заказов
Отзывы/вопросы

Форма входа



Главная » Учебно-методические материалы » ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ » Экономический анализ: учебный курс 1

15.4. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ (3)
19.12.2011, 19:16

Индекс рентабельности инвестиций

Для определения дохода на единицу инвестиционных затрат используется показатель ¾ индекс рентабельности инвестиций, который рассчитывается по формуле:

PI = {SДt : (1 + d)t} : ИН;       t = 1, T,

где d ¾ ставка дисконтирования (норма дисконта);

Дt ¾ чистый доход t-го единичного периода;

ИН ¾ размер инвестиций;

¾ период инвестирования.

Если значение индекса рентабельности инвестиций больше единицы (PI > 1), то накопленная величина дисконтированных доходов больше первоначальных инвестиций и инвестиционный проект является прибыльным. Если PI = 0, то проект имеет нулевую доходность, если PI < 1, то проект является убыточным. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в проект.

Например, два инвестиционных проекта «А» и «В» характеризуются параметрами: инвестиции соответственно равны 105 тыс. руб. и 120 тыс. руб., дисконтированный доход соответственно 158 тыс. руб. и 182 тыс. руб. Тогда индекс рентабельности инвестиций равен:

PI(А) = 158 : 105 = 1,5;       PI(В) = 182 : 120 = 1,52 .

Из этих проектов наиболее эффективным является проект «В», на каждый рубль инвестированного капитала приходилось больше дисконтированного дохода на 0,02 руб.

С помощью этого показателя осуществляют выбор одного инвестиционного проекта из совокупности альтернативных, если эти проекты имеют разные объемы инвестиций, но одинаковые, или достаточно близкие, значения чистого дисконтированного дохода.

 

Внутренняя норма прибыли инвестиций

Под внутренней нормой прибыли инвестиций понимают такое значение ставки дисконтирования (IRR), при котором чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Значение IRR определяется из уравнения:

SДt : (1 + IRR)t = ИН;      t = 1, T.

Значение IRR показывает минимально допустимое значение доходности инвестиционного проекта, соответствующее уровню затрат инвестиционного проекта, позволяет оценивать способность инвестиционного проекта генерировать доход с каждой единицы средств, вложенных в данный вид бизнеса. При этом значении собственник может осуществлять инвестиции без каких либо потерь.

Этот показатель, в отличие от других критериев оценки инвестиций, не зависит от ставки дисконта.

Уравнение является нелинейным, поэтому может быть несколько значений IRR. Для нахождения значений используют методы элементарной математики, последовательной итерации, а также финансовые функции табличных редакторов (EXCEL).

 

Пример 15.10. Рассматривается вопрос о принятии инвестиционного проекта с параметрами: размер инвестиций ¾ 360 тыс. руб., период инвестиций ¾ 2 года, чистый доход в первый год должен составить 180 тыс. руб., во второй год ¾ 270 тыс. руб. Определить ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю.

Решение:

Рассмотрим уравнение:

180 : (1 + IRR)1 + 270 : (1 + IRR)2 = 360.

Пусть (1 + IRR) = К, подставив в уравнение это значение, получим квадратное уравнение вида:

2 : К + 3 : К2 = 4,    или    4 К2 - 2 К - 3 = 0.

Находим корни квадратного уравнения:

K1 = [2 + (4 + 4 ´ 4 ´ 3)1/2] : 8 = [2 + 7,21] : 8 = 1,1513,

K2 = [2 - (4 + 4 ´ 4 ´ 3)1/2] : 8 = [2 - 7,21] : 8 = -0,6513    (не подходит, так как 1 + IRR > 0)

(1 + IRR) = К,    имеем при К1= 1,1513 ´ 1 + IRR = 1,1513,

IRR = 0,1513.

Таким образом, при ставке дисконтирования 15,13% доходы от инвестиций только покроют затратыприбыли от инвестиций не будет.

При ставке дисконтирования меньше, чем 15,13%, индекс рентабельности инвестиций будет больше единицы. Например, допустим, что ставка дисконтирования составляет 10%, тогда чистый дисконтированный доход будет равен:

ЧТД = 180 : (1 + 0,10)1 + 270 : (1 + 0,10)2 = 163,64 + 223,14 = 386,78

PI = {SДt : (1 + d)t} : ИН = 386,78 : 360 = 1,07 > 1.

Если ставка дисконтирования будет больше внутренней нормы доходности, то индекс рентабельности будет меньше единицы. Допустим, что ставка дисконтирования составляет 16%, тогда чистый дисконтированный доход будет равен:

ЧТД = 180 : (1 +0,16)1 + 270 : (1 +0,16)2 = 155,17 + 200,65 = 355,82

PI = {SЧДt : (1 +d)t} : ИН = 355,82 : 360 = 0,99 < 1.

Допустим, что ставка дисконтирования составляет 20%, тогда чистый дисконтированный доход будет равен:

ЧТД = 180 : (1 +0,20)1 + 270 : (1 +0,20)2 = 150 + 187,5 = 337,5

PI = {SPt : (1 +d)t} : ИН = 337,5 : 360 = 0,94 < 1.

При осуществлении инвестиций предприятие использует как собственные, так и заемные средства. Каждый вид капитала является платным, поэтому цена инвестированного капитала (Цик ¾ это отношение издержек, связанных с использованием капитала, к сумме инвестированного капитала), должна быть меньше, чем внутренняя норма доходности, в противном случае данный инвестиционный проект будет убыточным.

Инвестиционный проект может быть принят к рассмотрению, если выполнимо условие:

IRR > Цик.

При выполнении этого условия инвестиционный проект является прибыльным; если условие невыполнимо, то проект является убыточным.

 

Пример 15.11. Рассматривается инвестиционный проект, стоимость которого 5000 тыс. руб., инвестиционный период ¾ 2 года. Финансирование будет осуществляться за счет собственных средств ¾ 2000 тыс. руб. и заемных средств ¾ 3000 тыс. руб. Плата за использование: собственного капитала ¾ 100 тыс. руб., заемного капитала ¾ 400 тыс. руб. Планируемый чистый доход: в первый год ¾ 2500 тыс. руб., во второй год ¾ 3500 тыс. руб. Оценить целесообразность принятия этого проекта к рассмотрению.

Решение:

Рассмотрим уравнение:

2500 : (1 + IRR)1 + 3500 : (1 + IRR)2 = 5000.

Пусть (1 + IRR) = К, получим квадратное уравнение вида:

5 : К + 7 : К2 = 10, или 10 К2 - 5 К - 7 = 0.

Находим корни квадратного уравнения:

K1 = [5 + (25 + 4 ´ 10 ´ 7)1/2] : 20 = [ 5 + 17,46] : 20 = 1,123

K2 = [5 - 17,46] : 20 = -0,623

(не подходит, так как 1 + IRR > 0)

(1 + IRR) = К    имеем при  К1= 1,123 ´ 1 + IRR = 1,123,

IRR = 0,1213.

Таким образом, при ставке дисконтирования 12,13% доходы от инвестиций только покроют затраты.

Рассчитаем цену инвестированного капитала, используя формулу:

Цик = [СОБС ´ Цсобк + ЗК ´ Цзк ´ (1 - Нпр)] : IN,

где ИН ¾ размер инвестированного капитала;

СОБС ¾ собственный капитал;

ЗК ¾ заемный капитал;

Цсобк, Цзк ¾ цена собственного и заемного капитала;

Нпр ¾ налог на прибыль.

Цсобк = ИЗсобк : СОБС = 100 : 2000 = 0,05

Цзк = ИЗзк : ЗК = 400 : 3000 = 0,13

Цик = [2000 ´ 0,05 + 3000 ´ 0,13 ´ (1 - 0,24)] : 5000 = [100 + 296,4] : 5000 = 0,08, или 8%.

Таким образом, на каждый рубль инвестированного капитала приходилось около 8 коп. издержек по его обслуживанию.

Внутренняя норма рентабельности инвестиций больше, чем цена инвестированного капитала, следовательно, данный инвестиционный проект можно принять к рассмотрению.

 

Срок окупаемости

Расчет данного показателя основан на использовании:

¨ размера инвестиций;

¨ срока инвестиций (Тин);

¨ прогнозируемого размера чистой прибыли за каждый к-й период срока инвестиций (ПРк).

Срок окупаемости (Ток) ¾ расчетный период возмещения первоначальных вложений за счет прибыли от проектной деятельности.

Если размер ожидаемого дохода равномерно распределен по единичным периодам срока инвестиций, то расчет осуществляется по формуле:

Ток = ИН : СТДс,

где ИН ¾ первоначальные вложения;

СТДс ¾ средняя прибыль единичного периода.

Если размер ожидаемого дохода неравномерно распределен по единичным периодам срока, то необходимо рассчитать расходы по инвестициям и чистый доход от инвестиций с нарастанием. Затем осуществить сопоставление сумм нарастающих доходов (СДДк) и расходов (СДРк):

Пинк = ДДк - ДРк.

Если на конец к-го периода значение Пинк отрицательное, а на конец (к + 1) единичного периода это значение положительное, то срок окупаемости определяем как:

Ток = К + |Пинк| : (|Пинк+ Пинк + 1),

где |Пинк¾ значение отрицательной величины покрытия по модулю.

http://www.sibe.ru




БАНКОВСКОЕ ДЕЛО
БУХГАЛТЕРСКИЙ, УПР. И ФИН. УЧЕТ
БЮДЖЕТ И БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА РФ
ВЫСШАЯ МАТЕМАТИКА, ТВ и МС, МАТ. МЕТОДЫ
ГУМАНИТАРНЫЕ НАУКИ
ДОКУМЕНТОВЕДЕНИЕ И ДЕЛОПРОИЗВОДСТВО
ИНВЕСТИЦИИ
ИНФОРМАЦИОННЫЕ СИСТЕМЫ В ЭКОНОМИКЕ
ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ
МАРКЕТИНГ
МЕНЕДЖМЕНТ
МЕТ. РЕКОМЕНДАЦИИ, ПРИМЕРЫ РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЭО
НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ПРАВОВЕДЕНИЕ
РАЗРАБОТКА УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
СТАТИСТИКА
УПРАВЛЕНИЕ ПЕРСОНАЛОМ
УЧЕБНИКИ, ЛЕКЦИИ, ШПАРГАЛКИ (СКАЧАТЬ)
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
ЦЕНЫ И ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ
ЭКОНОМИКА
ЭКОНОМИКА, ОРГ-ЦИЯ И УПР-НИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ
ЭКОНОМИКА И СОЦИОЛОГИЯ ТРУДА
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ (МИКРО-, МАКРО)
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ЭКОНОМЕТРИКА
Оформить заказ
Ваше имя *
Ваш e-mail *
Контактный телефон
Город *
Учебное заведение *
Предмет *
Тип работы *
Тема работы/вариант *
Кол-во страниц
Срок выполнения *
Прикрепить файл
Дополнительные условия


Статистика
Онлайн всего: 13
Гостей: 13
Пользователей: 0