Контрольные, курсовые, рефераты, тесты – готовые и на заказ!
 Гарантия качества, доступные цены, индивидуальный подход
 Работы выполняют высококвалифицированные специалисты
Войти      Регистрация
 тел. 8-912-388-82-05
  std72@mail.ru
> 20 лет успешной работы
> 50000 выполненных заказов
Отзывы/вопросы

Форма входа



Главная » Учебно-методические материалы » ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ » Экономический анализ: учебный курс 1

15.7. ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ (2)
19.12.2011, 19:28

Пример 15.27. Облигация «А» номиналом 1000 руб. со ставкой купона 14% приобретена за 1020 руб., а облигация «В» номиналом 200 тыс. руб. со ставкой купона 18% приобретена за 208 тыс. руб. Определить процент дохода на инвестированный капитал в облигации.

Решение:

Определим текущую доходность по облигации «А»:

Ктд(А) = KD(А) : Zр(А) ´ 100% = 1000 ´ 0,14 : 1020 ´ 100% = 13,73%.

На каждый инвестированный рубль в облигацию «А» приходилось 13,73 коп. дохода.

Определим текущую доходность по облигации «В»:

Ктд(В) = KD(В) : Zр(В) ´ 100% = 200 ´ 0,18 : 208 ´ 100% = 17,31%.

На каждый инвестированный рубль в облигацию вида «В» получен доход в размере 17,31 коп.

 

Пример 15.28. Облигация номиналом 20 000 руб. со ставкой купона 10% была приобретена с дисконтом 2000 руб. Определить текущую доходность облигации.

Решение:

1. Определим цену приобретения облигации, учитывая номинальную цену и размер дисконта:

D= Zp - Zn,

отсюда

Zp = Zn + D= 20 000 - 2000 = 18 000 руб.

2. Определим текущую доходность по облигации:

Ктд = KD : Zр ´ 100% = 20 000 ´ 0,10 : 18 000 ´ 100% = 11,11%.

На каждый инвестированный рубль в облигацию получен доход в размере 11,11 коп.

 

Пример 15.29. Облигация номиналом 3000 руб. со ставкой купона 18% была приобретена с премией 500 руб. Определить текущую доходность облигации.

Решение:

1. Определим цену приобретения облигации, учитывая номинальную цену и размер дисконта:

D= Zp - Zn,

отсюда

Zp = Zn + D= 3000 + 500 = 3500 (руб.).

2. Определим текущую доходность по облигации:

Ктд = KD : Zр ´ 100% = 3000 ´ 0,18 : 3500 ´ 100% = 15,43%.

На каждый инвестированный рубль в облигацию получен доход в размере 15,43 коп.

 

Оценка облигации с купоном с постоянным уровнем выплат

В таких облигациях купонные платежи процентов фиксированные.

Текущая стоимость облигации, если выплаты по облигации осуществляются один раз в год, рассчитывается по формуле:

PV = SY : (1 +R)K + M : (1 +R)N,     k = 1,N,

где PV ¾ текущая стоимость облигации;

¾ годовые процентные выплаты, определяющиеся номинальным процентным доходом (купонной ставкой);

¾ требуемая норма доходности;

¾ номинальная стоимость облигации (сумма, выплачиваемая при погашении облигации);

¾ число лет до момента погашения.

Для оценки стоимости облигации с купоном с постоянным уровнем выплат необходимо указать: номинальную стоимость облигации (СНоб); размер купонной ставки (СТк); требуемую норму доходности (R); период времени до погашения N.

Оценка осуществляется в следующей последовательности:

1. Определить ежегодный доход по облигации ¾ как произведение номинальной стоимости облигации и размера купонной ставки:

У = Ноб ´ СТк.

2. Определить текущую стоимость основного долга (номинальной стоимости облигации), которую выплачивают в конце срока погашения:

PVog = CНоб ´ [1 : (1 + R)N];

3. Определить текущую дисконтированную стоимость полученных до даты погашения процентных платежей:

PVnn = Y ´ An = Y ´ [1 - 1 : (1 + R)N] : R,

где An ¾ фактор текущего аннуитета.

 

Пример 15.30. Определить текущую стоимость облигации с оставшимся сроком до погашения 6 лет, номинальной стоимостью 200 000 руб., приносящей 8%-й купонный доход при требуемом уровне доходности 13%. Как изменится текущая стоимость облигации, если требуемый уровень доходности повысится с 13 до 15%?

Решение:

1. Определим годовые процентные выплаты по облигации, учитывая, что стоимость облигации ¾ 200 тыс. руб., купонный доход:

У = 8% : 200 ´ 0,08 = 16 (тыс. руб.).

2. Определим текущую стоимость основного долга, выплачиваемого в конце 6-го года, учитывая, что требуемый уровень доходности 13%, номинальная стоимость облигации 200 тыс. руб.:

PVog = 200 ´ [1 : (1+R)6= 200 ´ [1 : (1+0,13)6= 200 ´ 0,4803 = 96,06 (тыс. руб.).

Таким образом, текущая стоимость облигации в конце срока погашения будет равна 96,06 тыс. руб.

3. Определим текущую дисконтированную стоимость полученных до даты погашения процентных платежей, учитывая, что ежегодный доход составляет 16 тыс. руб., а число лет до момента погашения - 6 лет, используем фактор обычного аннуитета Аn:

PVnn = 16 ´ An = 16 ´ [1 - 1 : (1 + 0,13)6] : 0,13 = 16 ´ 3,9975 = 63,96 (тыс. руб.),

An = [1 - 1 : (1+R)N] : R.

Определим текущую стоимость облигации:

96,06 + 63,96 = 160,02 (тыс. руб.).

4. Определим текущую стоимость основного долга, выплачиваемого в конце 6-го года, если требуемый уровень доходности составит 15%:

PVog = 200 : (1 + R)N = 200 : (1 + 0,15)6 = 200 : 2,31 = 86,58 (тыс. руб.).

Таким образом, при увеличении требуемого уровня доходности на 2% текущая стоимость основного долга снижается с 96,09 тыс. руб. до 86, 58 тыс. руб., т. е. на 9,51 тыс. руб., или на 9,90%.

5. Определим текущую дисконтированную стоимость полученных до даты погашения процентных платежей при изменении уровня доходности:

PVnn = 16 ´ [1 - 1 : (1 + 0,15)6] : 0, 15 = 16 ´ 3,7845 = 60,552 (тыс. руб.).

Таким образом, текущая дисконтированная стоимость полученных до даты погашения процентных платежей снизится с 63,96 тыс. руб. до 60,55 тыс. руб., или на 3,41 тыс. руб., или на 5,33%.

6. Определим текущую стоимость облигации:

PV = 86,58 + 60,55 = 147,13 (тыс. руб.).

Таким образом, текущая стоимость облигации при увеличении нормы доходности на 2% снизилась с 160,02 тыс. руб. до 147,13 тыс. руб., или на 12,89 тыс. руб., или на 8,06%.

 

Пример 15.31. Как изменится текущая стоимость облигации, номинальной стоимостью 300 000 руб., приносящей 11%-й купонный доход, если требуемый уровень доходности снизится с 15 до 10%?

Решение:

1. Определим годовые процентные выплаты по облигации, учитывая, что стоимость облигации ¾ 300 тыс. руб., купонный доход: 10% : 300 ´ 0,11 = 33 (тыс. руб.).

2. Определим текущую стоимость основного долга, выплачиваемого в конце 6-го года, если требуемый уровень доходности составит 15 и 10%:

PVog(15%) = 300 : (1 + R)N = 300 : (1 + 0,15)6 = 300 : 2,31 = 129,87 (тыс. руб.).

PVog = 300 : (1 + R)N = 300 : (1+0,10)6 = 300 : 1,77 = 169,49 (тыс. руб.).

Таким образом, при снижении требуемого уровня доходности на 5% текущая стоимость основного долга увеличивается с 129, 87 тыс. руб. до 169, 49 тыс. руб., т. е. на 39,62 тыс. руб., или на 30,51%.

4. Определим текущую дисконтированную стоимость полученных до даты погашения процентных платежей при изменении уровня доходности:

PVnn(15%) = 33 ´ [1 - 1 : (1 + 0,15)6] : 0, 15 = 33 ´ 3,7845 = 124,8885 (тыс. руб.),

PVnn(10%) = 33 ´ [1 - 1 : (1 + 0,10)6] : 0, 10 = 33 ´ 4,3553 = 143,7249 (тыс. руб.).

Таким образом, текущая дисконтированная стоимость полученных до даты погашения процентных платежей увеличится с 124,889 тыс. руб. до 143,725 тыс. руб., или на 18,836 тыс. руб., или на 15,08%.

5. Определим текущую стоимость облигации:

PV(15%) = 129,87 + 124,889 = 254,759 (тыс. руб.),

PV(10%) = 169,49 + 143,725 = 313,215 (тыс. руб.).

Таким образом, текущая стоимость облигации при снижении нормы доходности на 5% увеличилась на 58,456 тыс. руб., или на 22,95%.

Если выплаты процентов по облигациям осуществляются несколько раз в год, то необходимо для каждого года оценивать частоту выплат процентов, расчет текущей стоимости облигации осуществляется по формуле:

PV = SY : (1 + Rm)k´m + M : (1 + Rm)N´m ,    k = 1, N,

где PV ¾ текущая стоимость облигации;

¾ годовые процентные выплаты, определяющиеся номинальным процентным доходом (купонной ставкой);

¾ требуемая норма доходности;

¾ номинальная стоимость облигации (сумма, выплачиваемая при погашении облигации);

¾ число лет до момента погашения;

¾ частота выплат процентов по облигации в год.

 

Пример. 15.32. Оценить текущую стоимость облигации нарицательной стоимостью 300 тыс. руб., купонной ставкой 16% годовых и сроком погашения через 7 лет, если рыночная норма дохода составляет 13%. Процент по облигациям выплачивается 4 раза в год.

Решение:

1. Определим процентную ставку по выплатам и рыночную норму доходности за раз, учитывая, что выплаты осуществляются 4 раза в год:

CTm = 16 : 4 = 4%,    Rm = 13 : 4 = 3,25%.

2. Определим размер выплат за один раз:

Ym = CTm ´ Cho = 0,04 ´ 300 = 12 (тыс. руб.).

3. Определим текущую стоимость основного долга, выплачиваемого в конце 7-го года, если требуемый уровень доходности составит 3,25% в квартал:

PVog = 300 : (1 + Rm)N´m = 300 : (1 + 0,0325)7´4 = 300 : 2,4486 = 122,519 (тыс. руб.).

4. Определим текущую дисконтированную стоимость полученных до даты погашения процентных платежей при уровне доходности в квартал 3,25%:

PVnn = 12 ´ [1 - 1 : (1+0,0325)7´4] : 0, 0325 = 12 ´ 18,20318047 = 218,4384 (тыс. руб.).

5. Определим текущую стоимость облигации:

PV = 122,519 +218,438 = 340,957 (тыс. руб.).

Таким образом, текущая стоимость облигации выше ее номинальной стоимости на 40,957 тыс. руб.

http://www.sibe.ru




БАНКОВСКОЕ ДЕЛО
БУХГАЛТЕРСКИЙ, УПР. И ФИН. УЧЕТ
БЮДЖЕТ И БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА РФ
ВЫСШАЯ МАТЕМАТИКА, ТВ и МС, МАТ. МЕТОДЫ
ГУМАНИТАРНЫЕ НАУКИ
ДОКУМЕНТОВЕДЕНИЕ И ДЕЛОПРОИЗВОДСТВО
ИНВЕСТИЦИИ
ИНФОРМАЦИОННЫЕ СИСТЕМЫ В ЭКОНОМИКЕ
ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ
МАРКЕТИНГ
МЕНЕДЖМЕНТ
МЕТ. РЕКОМЕНДАЦИИ, ПРИМЕРЫ РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЭО
НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ПРАВОВЕДЕНИЕ
РАЗРАБОТКА УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
СТАТИСТИКА
УПРАВЛЕНИЕ ПЕРСОНАЛОМ
УЧЕБНИКИ, ЛЕКЦИИ, ШПАРГАЛКИ (СКАЧАТЬ)
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
ЦЕНЫ И ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ
ЭКОНОМИКА
ЭКОНОМИКА, ОРГ-ЦИЯ И УПР-НИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ
ЭКОНОМИКА И СОЦИОЛОГИЯ ТРУДА
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ (МИКРО-, МАКРО)
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ЭКОНОМЕТРИКА
Оформить заказ
Ваше имя *
Ваш e-mail *
Контактный телефон
Город *
Учебное заведение *
Предмет *
Тип работы *
Тема работы/вариант *
Кол-во страниц
Срок выполнения *
Прикрепить файл
Дополнительные условия


Статистика
Онлайн всего: 20
Гостей: 20
Пользователей: 0