Контрольные, курсовые, рефераты, тесты – готовые и на заказ!
 Гарантия качества, доступные цены, индивидуальный подход
 Работы выполняют высококвалифицированные специалисты
Войти      Регистрация
 тел. 8-912-388-82-05
  std72@mail.ru
> 20 лет успешной работы
> 50000 выполненных заказов
Отзывы/вопросы

Форма входа



Главная » Учебно-методические материалы » ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ » Экономический анализ: учебный курс 1

16.5. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПОРТФЕЛЯ ИНВЕСТИЦИЙ (1)
19.12.2011, 20:42

Инвестиционный портфель ¾ это совокупность ценных бумаг определенной структуры, находящаяся в распоряжении инвестора. Он формируется в процессе покупки инвестором тех ценных бумаг, которые в наибольшей степени отвечают его целям и предъявляемым к ценным бумагам требованиям. В зависимости от цели получения дохода, портфель инвестиций может быть: портфелем роста, портфелем дохода, комбинированным портфелем (табл. 16.34).

Таблица 16.34

Зависимость портфеля инвестиций от цели получения дохода

В зависимости от времени «жизни портфеля» он может быть: срочными и бессрочными. Срочный портфель ¾ инвестор стремится получить доход в конкретно установленный временной период. В случае формирования бессрочного портфеля временные ограничения не устанавливаются. Учет фактора времени при формировании портфеля заставляет инвестора выбирать вполне определенный вид ценных бумаг.

В зависимости от влияния на объем портфеля, они делятся на:

¨ пополняемые ¾ увеличивается денежное выражение портфеля относительно первоначального за счет внешних источников, а не за счет доходов от первоначально вложенных денежных средств;

¨ отзываемые ¾ допускается возможность изымать часть денежных средств, первоначально вложенных в портфель;

¨ постоянные ¾ первоначально вложенный объем денежных средств сохраняется на протяжении всего периода существования портфеля.

При оценке эффективности портфеля инвестиций необходимо учитывать влияние таких факторов, как доходность ценных бумаг, входящих в портфель, структура портфеля, т. е. какова доля каждого вида ценных бумаг в портфеле.

Учитывая, что доходность портфеля в предстоящий период инвестору неизвестна, он может оценить ожидаемую доходность, основываясь на данных о доходности конкретных ценных бумаг за несколько временных периодов. Ожидаемая доходность служит мерой потенциального вознаграждения, связанного с портфелем инвестиций.

При этом необходимо знать данные о цене покупки каждой ценной бумаги на начало периода (Скн) и на конец периода (Скк). Это позволит определить эффективность ценной бумаги в конкретный период времени:

ДХk = (Cкк - Скн) : Скн.

Например, стоимость ценной бумаги «А» на начало квартала составляла 120 руб., а на конец квартала ¾ 135 руб., соответственно стоимость ценной бумаги «В» составляла на начало 100 руб., а на конец ¾ 85 руб. Тогда доходность ценных бумаг за квартал составила:

ДХk(А) = (135 - 120) : 120 ´ 0,13,    или 13%,

ДХk(В) ´ (85 - 100) : 100 = -15%.

Таким образом ценная бумага «А» имела доходность 13%, а ценная бумага «В» имела отрицательную доходность.

Ожидаемая доходность ценной бумаги, основанная на данных нескольких периодов, определяется как среднее математическое ожидание. Средний уровень доходности портфеля инвестиций определяется по формуле:

СДпор = SДХк ´ Dк,

где ДХк ¾ ожидаемая доходность по к-й ценной бумаги портфеля;

Dк ¾ доля начальной стоимости ценных бумаг к-го вида в портфеле инвестиций.

 

Пример 25. Используя данные табл. 16.35, рассчитать ожидаемую доходность портфеля инвестиций.

Таблица 16.35

Решение:

Используя данные табл. 16.35, определим начальную стоимость инвестиций и конечную ожидаемую доходность. Результаты расчетов в табл. 16.36.

Таблица 16.36

Рассчитать доходность портфеля инвестиций с учетом доли каждой ценной бумаги и ожидаемой доходности по каждой ценной бумаге, результаты расчетов в табл. 16.37.

Таблица 16.37

Результаты расчетов наглядно показывают необходимость учета при оценке портфеля инвестиций доли каждого вида инвестиций, вложенных в конкретную ценной бумагу, и ожидаемой доходности от нее.

При формировании портфеля необходимо учитывать не только ожидаемое среднее значение дохода по каждой ценной бумаге портфеля, но и такие факторы как:

¨ среднее квадратическое отклонение (s) дохода по ценной бумаге, которое является мерой риска ценной бумаги, включаемой в портфель инвестиций. Если s близко к нулю, то риск неполучения дохода от ценной бумаги портфеля незначительный и наоборот;

¨ коэффициент ковариации ценных бумаг, значение этого показателя показывает степень зависимости одной ценной бумаги от другой в конкретной рыночной ситуации. Если рассматриваются два вида ценных бумаг (А и В), то коэффициент ковариации рассчитывается по формуле:

Кквар = S(ДКак - Дас) ´ (ДКвк - Двс) ´ Рк,

где ДКак, Двк ¾ доходность по ценной бумаге А и В при к-й ситуации на фондовом рынке;

Рк ¾ вероятность этой ситуации.

Положительное изменение этого коэффициента показывает, что при данной ситуации на фондовом рынке доходности этих ценных бумаг имеют тенденцию к изменению в одну сторону, т. е., например, вероятность увеличения доходности наилучшей ценной бумаги приведет к повышению доходности и по другой ценной бумаге. И, наоборот, отрицательное значение ковариации показывает, что доходности имеют тенденцию компенсировать друг друга. Нулевое или близкое к нулю значение коэффициента ковариации показывает, что связь между доходностью этих ценных бумаг отсутствует либо незначительна.

 

Пример 26. Оценить среднюю доходность портфеля инвестиций, если он предусматривает включения ценных бумаг двух видов, каждая из которых характеризуется определенной нормой доходности при конкретном состоянии фондового рынка. Доля ценных бумаг вида «А» в портфеле может составить 40 и 60%. Исходные данные в табл. 16.38.

Таблица 16.38

Характеристика доходности ценных бумаг в зависимости от состояния фондового рынка

Решение:

1. Рассчитаем средневзвешенную величину дохода портфеля инвестиций по формуле: ДХпс = SДХк ´ Dк. Используя данные табл. 16.38, составим расчетную табл. 16.39.

Таблица 16.39

Оценка ожидаемого среднего дохода от портфеля инвестиций

На основе данных табл. 16.39 следует, что средняя ожидаемая доходность по ценной бумаге «А» ¾ 20,8%, а на каждый рубль, вложенный в ценную бумагу «В» можно ожидать доход в размере 22,05 коп. Если в структуре портфеля ценные бумаги «А» составят 40%, то средняя доходность портфеля составит 21,55%, а при изменении структуры портфеля, т. е. увеличении доли ценных бумаг вида «А» на 20%, средняя доходность снижается до 21,3%.

2. Рассчитаем коэффициенты вариации ценных бумаг портфеля. Для этого необходимо рассчитать по каждому виду ценных бумаг линейные и квадратные отклонения ожидаемой доходности от средней ожидаемой доходности (сб. 4 - сб. 6). Результаты расчетов в табл. 16.40.

Таблица 16.40

Расчет средней доходности ценных бумаг портфеля инвестиций

Расчеты показывают, что ценные бумаги вида «А» являются наиболее рискованными чем ценные бумаги вида «В», так как коэффициент вариации по этим бумагам составляет более 35%, а по ценным бумагам вида «В» ¾25%.

3. Рассчитаем значение коэффициента ковариации ценных бумаг, результаты расчетов представлены в табл. 16.41.

Таблица 16.41

Расчет коэффициента вариации ценных бумаг «А» и «В»

Значение коэффициента ковариации составило 38,31, следовательно, при возможных ситуациях на фондовом рынке, доходности ценных бумаг имеют одинаковую тенденцию к изменению. Рискованность вложений в одни ценные бумаги, приводит к рискованности вложений в другие.

4. Рассчитаем среднее квадратическое отклонение инвестиционного портфеля, состоящего из двух ценных бумаг, по формуле:

sп = [(DА)2 ´ sА + (DВ)2 ´ sВ + 2 DА ´ DВ ´ КкварА,В]1/2

По полученным данным имеем:

DА = 0,40;    sА = 7,5445;    DВ =0,60;    sВ =5,3787;    КкварА,В = 38,31,

sп= [0,402 ´ 7,5445 + 0,62 ´ 5,3787 + 2 ´ 0,40 ´ 0,60 ´ 38,31]1/2 = 4,640286.

Таким образом общая доходность портфеля, с учетом структуры и доходности каждой составляющей, составит 4,64%.

http://www.sibe.ru




БАНКОВСКОЕ ДЕЛО
БУХГАЛТЕРСКИЙ, УПР. И ФИН. УЧЕТ
БЮДЖЕТ И БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА РФ
ВЫСШАЯ МАТЕМАТИКА, ТВ и МС, МАТ. МЕТОДЫ
ГУМАНИТАРНЫЕ НАУКИ
ДОКУМЕНТОВЕДЕНИЕ И ДЕЛОПРОИЗВОДСТВО
ИНВЕСТИЦИИ
ИНФОРМАЦИОННЫЕ СИСТЕМЫ В ЭКОНОМИКЕ
ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ
МАРКЕТИНГ
МЕНЕДЖМЕНТ
МЕТ. РЕКОМЕНДАЦИИ, ПРИМЕРЫ РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЭО
НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ПРАВОВЕДЕНИЕ
РАЗРАБОТКА УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
СТАТИСТИКА
УПРАВЛЕНИЕ ПЕРСОНАЛОМ
УЧЕБНИКИ, ЛЕКЦИИ, ШПАРГАЛКИ (СКАЧАТЬ)
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
ЦЕНЫ И ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ
ЭКОНОМИКА
ЭКОНОМИКА, ОРГ-ЦИЯ И УПР-НИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ
ЭКОНОМИКА И СОЦИОЛОГИЯ ТРУДА
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ (МИКРО-, МАКРО)
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ЭКОНОМЕТРИКА
Оформить заказ
Ваше имя *
Ваш e-mail *
Контактный телефон
Город *
Учебное заведение *
Предмет *
Тип работы *
Тема работы/вариант *
Кол-во страниц
Срок выполнения *
Прикрепить файл
Дополнительные условия


Статистика
Онлайн всего: 2
Гостей: 2
Пользователей: 0