Контрольные, курсовые, рефераты, тесты – готовые и на заказ!
 Гарантия качества, доступные цены, индивидуальный подход
 Работы выполняют высококвалифицированные специалисты
Войти      Регистрация
 тел. 8-912-388-82-05
  std72@mail.ru
> 20 лет успешной работы
> 50000 выполненных заказов
Отзывы/вопросы

Форма входа



Главная » Учебно-методические материалы » ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ » Экономический анализ: учебный курс 1

6.8. ОЦЕНКА РИСКОВАННОСТИ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ (2)
19.12.2011, 14:30

Пример 20. Три организации «А», «В», «С» специализируются на выпуске одной и то же продукции, их производственные мощности позволяют выпускать от 800 до 980 ед. продукции. На основе информации, представленной в табл. 6.5, необходимо определить предприятие с наибольшим уровнем производственного риска.

Таблица 6.5

Данные для оценки уровня производственного риска

Решение:

Для оценки уровня производственного риска рассчитаем:

1. Критический объем производства для каждой организации по формуле:

Ккр = ПОСТ : (Ц - Р1).

Для организации «А»:

Кк(А) = 541,2 : (2,6 -1,5) = 451 : 1,1 = 492 (ед.).

Для организации «В»:

Кк(В) = 590,4 : (2,7 -1,8) = 590,4 : 0,9 = 656 (ед.).

Для организации «С»:

Кк(С) = 810 : (2,65 - 1,4) = 810 : 1,25 = 648 (ед.).

2) Определим размер прибыли от продаж и темп ее прироста для каждой организации при выпуске продукции 800 ед. и 980 ед. по формуле:

ПРП = К ´ (Ц - Р) - ПОСТ.

Темп прироста объема производства и реализации составит:

Тпр(К) = (К2 - К1) : К1 = (980 - 800) : 800 = 0,225.

Для организации «А»:

К1 = 800:

ПРП(К1) = 800 ´ (2,6 - 1,5) - 541,2 = 800 ´ 1,1 - 541,2 = 880 - 541,2 = 338,8 (тыс. руб.).

К2 = 980:

ПРП(К2) = 980 ´ (2,6 - 1,5) - 541,2 = 1078 - 541,2 = 536,2 (тыс. руб.).

Определим темп прироста прибыли от продаж:

Тпр(ПРП) = (536,2 - 338,8) : 338,8 = 198 : 338,8 = 0,5844.

 

Для организации «В»:

К1 = 800:

ПРП(К1) = 800 ´ (2,7 - 1,8) - 590,4 = 800 ´ 0,9 - 590,4 = 720 - 590,4 = 129,6 (тыс. руб.).

К2 = 980:

ПРП(К2) = 980 ´ 0,9 -590,4 = 882 - 590,4 = 291,6 (тыс. руб.).

Темп прироста прибыли от продаж:

Тпр(ПРП) = (291,6 - 129,6) : 129,6 = 162 : 129,6 = 1,25.

 

Для организации «С»:

К1 = 800:

ПРП(К1) = 800 ´ (2,65 - 1,4) - 810 = 800 ´ 1,25 - 810 = 1000 - 810 = 190 (тыс. руб.).

К2 = 980:

ПРП(К2) = 980 ´ 1,25 - 810 = 1225 - 810 = 415 (тыс. руб.).

Определим темп прироста прибыли от продаж:

Тпр(ПРП) = (415 - 190) : 190 = 225 : 190 = 1,1842.

 

Определим уровень производственного рычага для каждой организации, используя формулу:

Упр = Тпр (ПРП) : Тпр (К);

Упр(А) = 0,5844 : 0,225 = 2,5973.

Увеличение объема продаж в натуральных единицах организацией «А» на 1% приведет к увеличению прибыли от продаж на 2,60%.

Упр(В) = 1,25 : 0,225 = 5,5556 » 5,56.

Иными словами, увеличение объема продаж предприятия В на 1% приведет к увеличению прибыли от продаж на 5,56%.

Упр(С) = Тпр(ВД) : Тпр(К) = 1,1842 : 0,225 = 5,2631 » 5,26,

т. е. увеличение объема продаж предприятием «С» на 1% приведет к увеличению валового дохода на 5,26%.

Наибольший уровень производственного рычага у организации «В», поэтому более рискованная производственная деятельность ¾ именно у этой организации, она более чувствительная к изменению объема производства.

 

Операционный рычаг (ОПР)

Операционный рычаг (ОПР) ¾ отношение маржинального дохода (МПР) к прибыли от реализации (ПРП):

ОПР = МПР : ПРП = (В - ПРЗ) : ((В - ПРЗ) - ПОСТЗ);

ОПР = 1 : [1 - ПОСТЗ : (В - ПРЗ)].

Последнее соотношение показывает наглядно зависимость значения операционного рычага от значения постоянных затрат.

Увеличение доли постоянных затрат ведет к увеличению значения операционного рычага. Понятие операционного рычага целесообразно использовать при сравнении вариантов распределения затрат организации на постоянные и переменные.

 

Пример 21. Рассмотрим три варианта распределения затрат организации на постоянные и переменные при одной и той же выручке от реализации. Исходные данные и результаты анализа представлены в табл. 6.6.

Таблица 6.6

Влияние постоянных затрат на значение операционного риска

На основе данных табл. 6.6 можно сделать вывод о том, что при увеличении постоянных затрат происходит увеличение критической выручки, снижение запаса финансовой прочности, что приводит к увеличению операционного рычага, возрастает риск предпринимательской деятельности. Таким образом, следует помнить, что необоснованное увеличение постоянных затрат ведет к риску неполучения дохода.

 

Уровень операционного рычага (УОПр) ¾ отношение темпа прироста маржинальной прибыли (Тпр(МПР) к темпу прироста прибыли от реализации (Тпр(ПРП)):

Уор = Тпр(МПР) : Тпр(ПРП).

Уровень операционного рычага показывает, на сколько процентов изменяется маржинальная прибыль организации при изменении прибыли от реализации на 1%.

Значение уровня операционного рычага характеризует степень предпринимательского риска; чем больше значение уровня операционного рычага, тем выше уровень предпринимательского риска.

 

Финансовый рычаг

Финансовый рычаг характеризует взаимосвязь между чистой прибылью и величиной доходов до выплаты процентов и налогов. С помощью данного показателя можно определять рациональное соотношение междусобственными и заемными средствами, оценивать целесообразность и эффективность долгосрочных источников финансирования. Использование заемных средств организацией связано с определенными, порой значительными издержками. Финансовый рычаг ¾ потенциальная возможность влиять на прибыль организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

 

Уровень финансового рычага

В зависимости от цели анализа на практике используют различные методы оценки уровня финансового рычага. Так, например, при анализе основной деятельности используют метод, который показывает относительное изменение чистой прибыли при изменении прибыли от продаж на один процент. Значение уровня определяется как соотношение темпа прироста чистой прибыли (Тпр(ЧПР)) к темпу прироста прибыли от продаж (Тпр(ПРП)):

Уфл = Тпр(ЧПР) : Тпр(ПРП).

Значение показывает, во сколько раз прибыль от продаж превосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплаченная по ним сумма процентов, тем выше уровень финансового рычага.

Значение уровня финансового рычага используют при принятии решения об источниках финансирования деятельности организации. На практике для финансирования деятельности наряду с собственными средствами используют заемные средства. Решение о привлечении заемных средств должно приниматься на основе оценки влияния использования заемного капитала на финансовые результаты деятельности организации. С этой целью необходимо проводить комплексный анализ источников формирования имущества: оценивать качество структуры источников; степень влияния заемного капитала на повышение уровня эффективности использования собственных средств. Ситуация, при которой использование заемных средств, несмотря на их платность, приводит к увеличению рентабельности собственных средств, принято называть эффектом финансового рычага. Для оценки степени эффективности использования заемных средств рассчитывается уровень эффекта финансового рычага по следующей формуле:

УФФР = (1 - Нпр) ´ (Рак - ПРкр) ´ (ЗС : СОБК),

где УФФР ¾ уровень эффекта финансового рычага;

Нпр ¾ налог на прибыль;

Рак ¾ рентабельность имущества (активов) организации (отношение балансовой прибыли (БПР) к активам (АК));

ПРкр ¾ средняя процентная ставка по кредитам (определяемая как отношение издержек, связанных с получаемыми кредитами (ИЗДкр) к сумме полученных кредитов (КРп));

(ЗС/СОБК) ¾ отношение заемных средств к собственному капиталу (принято называть плечом финансового рычага (характеризует активность использования заемных средств, структуру капитала).

Если значение УФФР > 0, то организация за счет использования заемных средств повышает рентабельность собственных средств, в противном случае использование заемных средств, приводит к ухудшению финансового состояния.

Условие УФФР > 0 выполнимо в том случае, если рентабельность активов больше, чем средняя процентная ставка по кредитам. При расчетах следует учитывать, что проценты за краткосрочные кредиты частично включаются в себестоимость, если их уровень не превышает ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на 3 пункта.

Рассмотрим влияние использования заемных средств на рентабельность собственного капитала при различной структуре источников покрытия имущества. В качестве примера рассмотрим три варианта структуры источников покрытия, исходные данные представлены в табл. 6.7. При проведении анализа учитывались следующие условия:

1) выручка от реализации, себестоимость реализованной продукции остается неизменной в каждом варианте; плата за кредитные ресурсы постоянна;

2) плата за кредитные ресурсы относится к коммерческим и управленческим расходам организации.

Таблица 6.7

Оценка влияния заемного капитала на рентабельность собственного капитала

Расчеты показывают, что при данных условиях размер чистой прибыли снижается, уменьшается рентабельность активов, но происходит значительное увеличение рентабельности собственного капитала за счет использования заемного капитала. Так, например, если заемные средства составили половину собственного капитала, то прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств составил 6,87%, но рентабельность активов снизилась на 13%, а при равенстве заемных средств собственному капиталу прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств составил 11,24%, но рентабельность активов снизилась на 19,50%. Повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, при прочих равных условиях, приводит к возрастанию уровня финансового рычага. Эффект финансового рычага состоит в том, что чем выше его значение, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибылью и прибылью от продаж. Незначительное изменение (возрастание или убывание) прибыли от продаж может привести к значительному изменению чистой прибыли. Поэтому при использовании заемных средств важно следить за динамикой уровня финансового рычага и уровнем рентабельности активов. С помощью данного показателя можно проводить сравнения уровней финансового рычага в том случае, если базовая величина выручки от продаж сравниваемых организаций одинаковая.

С категорией финансового рычага связано понятие «финансовый риск».

 

Финансовый риск ¾ это риск, связанный с возможным недостатком средств у организации для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам. Возрастание финансового рычага сопровождается повышением степени рискованности финансовой деятельности организации. Для двух организаций, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового рычага, вариация чистой прибыли, обусловленная изменением объема производства, будет неодинакова. Она больше у организации, имеющей более высокое значение уровня финансового рычага. Чем больше уровень финансового рычага, тем больше финансовый риск организации.

Рассмотрим пример расчета финансового рычага и его уровня при различных соотношениях между собственным и заемным капиталом на примере следующих данных.

 

Пример 22. Оценить уровень финансового риска организации «А» по следующим данным. Постоянные затраты организации на период ¾ 560 тыс. руб. Собственные средства организации ¾ 1200 тыс. руб. Использование их в производственной деятельности позволяет получить прибыль от продаж в размере 380 тыс. руб. Для получения прибыли от продаж в размере 750 тыс. руб., необходимо использовать заемные средства в размере 600 тыс. руб., плата за данные заемные средства ¾ 15% годовых. Организация может в процессе производства получить прибыль от продаж в 970 тыс. руб., но для этого необходимы заемные средства в размере 700 тыс. ед., плата за данные заемные средства ¾ 17% годовых.

Оценить уровень финансового риска организации при принятии решения о получении дополнительной прибыли от продаж. Результаты расчетов представлены в табл. 6.8.

Таблица 6.8

Оценка уровня финансового рычага при различных вариантах

По данным табл. 6.8 следует, что в третьем варианте формирования источников покрытия активов уровень финансового риска организации увеличивается. Рост доли заемных средств в источниках на 3,51% привело к увеличению финансового риска на 7,10%.

Данный пример наглядно показывает влияние заемных средств на величину рентабельности собственного капитала. При использовании заемных средств и увеличении их доли в структуре источников имущества организации происходит значительный рост рентабельности собственных средств, однако вместе с тем возрастает и степень финансового риска.

http://www.sibe.ru




БАНКОВСКОЕ ДЕЛО
БУХГАЛТЕРСКИЙ, УПР. И ФИН. УЧЕТ
БЮДЖЕТ И БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА РФ
ВЫСШАЯ МАТЕМАТИКА, ТВ и МС, МАТ. МЕТОДЫ
ГУМАНИТАРНЫЕ НАУКИ
ДОКУМЕНТОВЕДЕНИЕ И ДЕЛОПРОИЗВОДСТВО
ИНВЕСТИЦИИ
ИНФОРМАЦИОННЫЕ СИСТЕМЫ В ЭКОНОМИКЕ
ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ
МАРКЕТИНГ
МЕНЕДЖМЕНТ
МЕТ. РЕКОМЕНДАЦИИ, ПРИМЕРЫ РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЭО
НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ПРАВОВЕДЕНИЕ
РАЗРАБОТКА УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
СТАТИСТИКА
УПРАВЛЕНИЕ ПЕРСОНАЛОМ
УЧЕБНИКИ, ЛЕКЦИИ, ШПАРГАЛКИ (СКАЧАТЬ)
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
ЦЕНЫ И ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ
ЭКОНОМИКА
ЭКОНОМИКА, ОРГ-ЦИЯ И УПР-НИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ
ЭКОНОМИКА И СОЦИОЛОГИЯ ТРУДА
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ (МИКРО-, МАКРО)
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ЭКОНОМЕТРИКА
Оформить заказ
Ваше имя *
Ваш e-mail *
Контактный телефон
Город *
Учебное заведение *
Предмет *
Тип работы *
Тема работы/вариант *
Кол-во страниц
Срок выполнения *
Прикрепить файл
Дополнительные условия


Статистика
Онлайн всего: 24
Гостей: 24
Пользователей: 0