Инвестиции - это долгосрочное вложение капитала с целью получения и наращивания дохода. Нормально работающие предприятия решают задачу: куда вложить денежные ресурсы, чтобы они принесли максимальный доход?

Инвестиции реально приносят выгоду инвестору, когда доход на один рубль вложений превышает потери от инфляции.

Различают:

- финансовые инвестиции - приобретение ценных бумаг, акций, облигаций, вложение денег на депозитные счета в банках под проценты и прочее. Портфельные инвестиции - вложения в покупку акций ЦБ, государства, других предприятий, инвестиционных фондов, страховых и других финансовых компаний. Идет увеличение финансового капитала за счет дивидендов, процентов, арендной платы и т.д.;

-    реальные инвестиции - вложение денег в реальные активы, т.е. в капитальное строительство, расширение, развитие производства. Цель реальных (капиталообразующих) инвестиций - количественный и качественный рост ОФ как непременное условие прироста доходности и рентабельности предприятий.

Инвестиции классифицируются (табл. 5.1):

-    прямые - непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств;

-    непрямые - через инвестиционные фонды или иных посредников;

-    долгосрочные инвестиции (свыше 1 года);

-    краткосрочные инвестиции (сроком до 1 года);

-    совместные инвестиции - государственные и частные, отечественных и зарубежных инвесторов;

-    иностранные инвестиции - вложения иностранными компаниями;

-    государственные инвестиции - вложения финансовых средств из федерального бюджета, внебюджетных фондов в создание и развитие предприятий государственного сектора экономики; из региональных и местных бюджетов - аналогично;

-    частные инвестиции - вложения средств осуществляются негосударственными предприятиями, физическими лицами;

-    зарубежные - инвестирование в объекты, расположенные за рубежом;

-    внутри страны - инвестирование в объекты, расположенные внутри страны;

Таблица 5.3

Классификация инвестиций по отдельным признакам

-    освоение и выпуск новой продукции;

-    техническое перевооружение - замена старой производственной техники и технологии на новую, с более высокими техникоэкономическими показателями, без существенного расширения производственной площади;

-    расширение производства - инвестирование с целью увеличения объема производства, строительство новых дополнительных цехов и других подразделений основного производства, вспомогательных и обслуживающих производств. Предусматривает как экстенсивное, так и интенсивное развитие в качестве повышения технического уровня производства;

-    реконструкция - замена морально устаревших и физически изношенных машин и оборудования, совершенствование и перестройка зданий и сооружений. Направлена на рост технического уровня производства, способствует более быстрому освоению производственных мощностей;

-    новое строительство.

Реконструкция и техническое перевооружение производственных предприятий более эффективны, чем новое строительство, имеют более прогрессивную структуру капитальных вложений, т.к. обновляется активная часть ОС.

Объектами инвестиционной деятельности являются:

-    вновь создаваемые и модернизируемые производственные и непроизводственные ОФ и оборотные средства во всех сферах экономики;

-    ценные бумаги, целевые денежные вклады являются соподчиненными по отношению к реальным инвестициям. В конечном итоге средства от реализации ЦБ служат источником финансового обеспечения реальных инвестиций;

-    научно-техническая продукция, имущественные права, права владения земельными участками, права на промышленную интеллектуальную собственность, торговые марки и сертификаты;

-    объекты обеспечения экологической безопасности.

Классификация инвестиций на предприятии рассматривается в табл.5.4.

Источник финансирования инвестиций - денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов.

По источникам финансирования инвестиции делятся на

-    собственные:

¦    прибыль в распоряжении предприятия;

¦    амортизация;

¦    суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий;

-    привлеченные средства:

¦    средства, вырученные в результате выпуска и продажи инвестором акций и других ценных бумаг;

Таблица 5.4

Классификация инвестиций на предприятии

¦    средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в инвестиционном проекте на правах компаньонов и на соответствующих условиях участия в совместной деятельности;

¦    средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями на безвозмездной основе;

¦    государственные субсидии, различного рода денежные взносы и пожертвования из региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства и др., предоставляемые на безвозмездной основе;

¦    кредиты банков, предоставляемые на возвратной основе;

¦    иностранные инвестиции.

С позиции жизненного цикла предприятий реальные инвестиции делятся на три группы:

-    начальные инвестиции - инвестиции на создание предприятия, фирмы (приобретение, строительство зданий, сооружений, приобретение оборудования, образование оборотных средств);

-    экстенсивные инвестиции - расширение существующих предприятий, прирост производственного потенциала;

-    реинвестиции - связаны с процессом воспроизводства ОС на существующих предприятиях. Предприятия имеющиеся у них свободные денежные средства направляют:

¦    на замену физически и морально изношенного оборудования;

¦    на модернизацию;

¦    на диверсификацию производства - выпуск новой продукции.

Капитальные вложения - это инвестиции в основной капитал (основные средства), в т.ч. затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, проектно изыскательские работы, строительно-монтажные работы по возведению зданий, сооружений и коммуникаций к ним, приобретение машин, оборудования, инструмента и др.

Понятие «инвестиции» часто отождествляют с понятием «капитальные вложения».

Капитальные вложения обычно преобладают в инвестициях, но тем не менее являются только их частью. К капитальным вложениям не относятся инвестиции в покупку ценных бумаг, облигаций и др. (портфельные инвестиции).

Капитальные вложения аккумулируют в себе все реальные инвестиции (собственные, привлеченные) и показывают направления использования реальных инвестиций на предприятии. Величина капитальных вложений отражает фактически накопленные затраты за счет инвестиционных средств за период инвестирования по соответствующим направлениям.

Инвестиционный проект.

Инвестиционный проект - совокупность намерений и практических действий по осуществлению инвестиционных вложений, по обеспечению заданных конкретных финансово-экономических, производственных и социальных результатов.

В зависимости от направления инвестиций и целей их реализации инвестиционные проекты делятся на:

-    производственные - создание новых, расширение, модернизацию, реконструкцию действующих производственных мощностей;

-    научно-технические инвестиционные проекты - создание новой высокоэффективной продукции с новыми свойствами, технологий и технологических процессов;

-    коммерческие инвестиционные проекты - получение прибыли на осуществляемые инвестиционные вложения в результате закупки и продажи (перепродажи) какой-либо продукции;

-    финансовые инвестиционные проекты - приобретение портфеля ценных бумаг и их реализацию, а также выпуск и реализацию ЦБ;

-    экологические инвестиционные проекты - проекты по построению природоохранных объектов или улучшению параметров действующих объектов;

-    социально-экономические инвестиционные проекты - достижение определенной общественно полезной цели.

Создание и реализация инвестиционного проекта включает следующие этапы:

-    формирование инвестиционного замысла (идеи);

-    предпроектное исследование инвестиционных возможностей;

-    технико-экономическое обоснование (ТЭО);

-    приобретение или аренда и отвод земельного участка;

-    подготовка контрактной документации;

-    подготовка проектной документации;

-    осуществление строительно-монтажных работ;

-    эксплуатация объекта, мониторинг технико-экономических показателей.

Основные задачи инвестиционных проектов:

-    рост производственного и экономического потенциала - стратегическая цель;

-    максимизация финансовой отдачи - рост дохода и прибыли, темпы роста фонда потребления (оплата труда, соц. выплаты) зависят от вложенного капитала и эффективности его использования;

-    оптимизация инвестиционных вложений - оптимальное вложение инвестиций как на уровне предприятия, так и на уровне государства;

-    минимизация риска при осуществлении инвестиционных проектов - принятию решения об инвестировании должны предшествовать глубокие всесторонние обоснования;

-    обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности - во избежание потери платежеспособности и банкротства необходимо проводить глубокий анализ и осуществлять прогнозирование текущей устойчивости предприятия на всех этапах и фазах осуществления проекта;

-    изыскание путей ускорения реализации инвестиционных проектов - ускорение отдачи вкладываемых финансовых средств, сокращение сроков пользования кредитом, процентов по ним.

Управление проектом. Этапы управления:

-    планирование разработки проекта;

-    организация и контроль исполнения плана;

-    корректировка плана и оперативное регулирование работ;

Каждый этап включает:

-    поиск и заключение договоров с исполнителями;

-    определение сроков выполнения проекта по элементам и исполнителям;

-    расчет стоимости работ по элементам, срокам оплаты и исполнителям;

-    уровень качества проекта и систему контроля качества.

Оценка эффективности инвестиционных проектов характеризуется системой показателей:

-    показатели коммерческой (финансовой) эффективности - учитывают финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

-    показатели бюджетной эффективности - отражают финансовые последствия для федерального, регионального или местного бюджета;

-    показатели экономической эффективности - учитывают затраты и результаты, связанные с реализацией проектов, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.

Бизнес - план.

Выбор оптимального варианта инвестирования осуществляется на основе бизнес-планов и расчетов финансовой эффективности по каждому из возможных проектов.

Бизнес - план составляется на прединвестиционной стадии. Это основной документ, позволяющий обосновать и оценить возможности инвестиционного проекта, определить доходы и расходы, рассчитать поток реальных денег, проанализировать безубыточность, окупаемость и другие показатели. Это форма изложения ТЭО.

Основная задача бизнес - плана - дать целостную системную оценку перспектив проекта.

Бизнес - план необходим как для привлечения инвесторов и получения инвестиций, так и для квалифицированной текущей работы в бизнесе.

Цели бизнес - плана:

-    привлечение инвестиций;

-    определение степени реальности достижений намеченных результатов;

-    доказательство целесообразности инвестирования в действующее предприятие или создание нового.

Примерные разделы бизнес-плана:

-    резюме - коротко о сути предлагаемого проекта, привлекательность, новизна, выгодность;

-    сущность предлагаемого проекта - описание предлагаемой продукции (работ, услуг), преимущественные характеристики и т.д.;

-    оценка рынков сбыта и конкурентов;

-    план маркетинга - мероприятия, направленные на формирование и завоевание рынка продаж;

-    план производства - описание производственной базы, применяемые технологии, трудовые ресурсы, себестоимость и т.д.;

-    организационный план - приводится организационная структура;

-    финансовый план - отражаются финансовые результаты и рассчитывается эффективность проекта;

-    оценка и предупреждение риска - обосновывается мера неопределенности достижения поставленной цели, определяется место и время наступления возможных рисков, разрабатываются мероприятия по их предупреждению и снижению ущерба;

-    приложения - копии контрактов, пояснения к расчетам и т.д.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Наиболее значимым этапом в управлении инвестиционными проектами является обоснование его экономической эффективности.

В настоящее время общепризнанным методом является метод дисконтирования, т.е. приведение разновременных доходов и расходов, осуществляемых в рамках инвестиционного проекта, к единому (базовому) моменту времени:

-    текущая стоимость денег - номинальная сумма на фактический (текущий) момент затрат или получения денег;

-    будущая стоимость денег - сумма, в которую превратится номинальная сумма поступивших или затраченных денег через какое-то время в соответствии с принятой ставкой доходности (номинальная сумма плюс процентные платежи согласно процентной ставке);

-    приведенная стоимость - номинальная стоимость, приведенная к конкретной временной дате в соответствии с принимаемой ставкой процента доходности (дисконтной ставкой).

Формула сложных процентов. Определение наращения суммы вклада:

Д'=Д(1+р/100»',

Дt - наращение суммы вклада за период t;

Д - номинальная сумма вклада;

р - годовая процентная ставка (ставка дисконта);

t - время, за которое определяется наращение вклада, лет (время от момента затрат или денежных поступлений до момента (даты) приведения.

При приведении денежных поступлений и затрат к конкретному моменту их номинальные значения умножаются на дисконтный множитель а или а1.

1.    а - дисконтный множитель при дисконтировании сумм, поступивших или затраченных ранее момента приведения

а = (1 + p/100)'.

Пример: вклад - 100, процентная ставка - 15% годовых.

В момент вклада - 0-й год - 100 тыс.руб.

1-й    год: 100х(1+15/100)¹ = 115

2-й    год: 100х(1+15/100)² = 132,25

3-й    год: 100х(1+15/100)³ = 152,1

2.    а1 - дисконтный множитель при дисконтировании сумм, поступивших или затраченных позднее момента приведения

а1 = 1/(1 + p/100)^f.

Пример: предстоящий вклад в конце 3-го года - 200 тыс. руб, процентная ставка - 15% годовых:

3-й год - год вклада: 200тыс.

Отсчитываем назад.

2-й год: 200х 1/(1 +15/100)¹ = 174 (t = 1 т.к. от момента вклада назад отсчитали 1 год);

1-й год: 200х 1/(1 +15/100) — 151,2 (t— 2 т.к. от момента вклада назад отсчитали 2 года);

0-й год - год приведения к текущему моменту: 200х1/(1+15/100) —

131,7.

Оценка инвестиционных проектов производится с использованием следующих показателей:

- чистый дисконтированный доход (NPV, ЧДД) (или чистый приведенный эффект, интегральный эффект) - величина чистого дохода, который получит инвестор от реализации инвестиционного проекта за расчетный период (горизонт расчета). Суть критерия - сравнение текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для реализации проекта:

NPV (ЧДД) = ZCFx--¹---ZLx--¹-- = ZCFxa1 -ZLxa1

(1 + p /100)' (1 + p /100)'

CF - чистый денежный доход за период эксплуатации объекта (либо за период t), может определяться как чистая прибыль, либо чистая прибыль с учетом амортизационных отчислений, либо как чистая прибыль, амортизационные отчисления и ликвидационная стоимость ОС;

II х а1 - приведенные инвестиционные затраты.

Приведенная текущая стоимость(РУ) за период эксплуатации объекта - чистый денежный доход за период эксплуатации, приведенный к моменту вложения инвестиций:

PV = ZCFal.

Если PV больше инвестиционных издержек, т.е. NPV (ЧДД) положительна, то это соответствует целесообразности реализации проекта.

NPV (ЧДД) = PV - II х а1;

-    рентабельность проекта (PI) (индекс прибыльности, индекс доходности) - отношение приведенного чистого дохода (приведенного эффекта) к приведенным инвестиционным затратам:

PI = NPV / 1пр;

-    срок окупаемости (РВ) (период окупаемости) - определение периода времени необходимого для возмещения вложенных затрат за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта, определяется двумя методами:

¦    1) сумма первоначальных инвестиций (Io) делится на приведенную текущую стоимость и умножается на период (горизонт) расчета.

PB =( Цо /PV) * t;

¦    2) из суммы первоначальных инвестиций нарастающим итогом вычитают денежные поступления, пока их разница не станет равной «0». Данный период и будет сроком окупаемости II х a1 - ICF х а1 = 0, или, период окупаемости наступает в году достижения неравенства ICF х а1 > II х а1;

-    внутренняя норма рентабельности (IRR) (внутренняя норма доходности, внутренняя норма прибыли, поверочный дисконт, внутренняя ставка отдачи) - расчетная ставка процента, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает денежную массу, равную инвестициям; или IRR - поверочный дисконт, при котором отдача от инвестиционного проекта равна первоначальным инвестициям в проект, т.е. норма дисконта, приводящая инвестиционные издержки и чистый доход к одному моменту времени, становится той величиной, при которой они равны (IRR = р/100):

ZCF--¹—-—-¹—- = 0

(1 + IRR / (1 + IRR /

Решение об инвестировании средств должно приниматься с учетом всех перечисленных критериев, а также других факторов, которые не всегда поддаются формальной оценке (положительный имидж инвестора).

Инвестиционная политика предприятия.

Инвестиционная политика - комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных и заемных средств в инвестиции с целью обеспечения стабильной финансовой устойчивости организации в ближайшей и дальнейшей перспективе. Тесно взаимосвязана с амортизационной политикой, учетной политикой, финансовой политикой, социальной политикой, научно-технической политикой предприятия.

Основные направления инвестиционной политики предприятия:

-    инвестиции, обеспечивающие повышение эффективности деятельности предприятия - техническое перевооружение. Цель - снижение затрат за счет замены устаревшего оборудования, переобучение персонала или перемещение производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства и сбыта;

-    инвестиции в расширение производства;

-    инвестиции в создание новых производств, цель - создание новых мощностей и освоения новых технологий для выпуска товаров и услуг, ранее данным предприятием не производившихся;

-    инвестиции в соответствии с требованиями государственных органов управления (новых экологических норм или стандартов безопасности).

Показатели инвестиционной деятельности предприятия:

-    коэффициент экономической эффективности инвестиций - отношение прибыли, полученной в результате инвестирования, к сумме инвестиций (при экономической оценке инвестиционного проекта - рентабельность проекта);

-    коэффициент эффективности капитальных вложений - отношение прибыли, полученной в результате инвестирования, к сумме капитальных вложений, входящих в инвестиции;

-    коэффициент эффективности собственных капитальных вложений;

-    коэффициент эффективности заемных капитальных вложений.

Методы финансирования инвестиций на предприятии - механизм

привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиций (табл. 5.3):

1.    Самофинансирование - собственные источники.

2.    Эмиссия акций - для АО.

3.    Кредитное финансирование.

4.    Смешанное финансирование.

5.    Проектное финансирование - предприятие, реализующее проект, выполняет пассивную роль. Основное руководство проектом осуществляет организация, специализирующаяся на осуществлении проектного финансирования. Используется кредитная схема финансирования. На период возврата кредита предприятием, реализующим проект, организация, осуществляющая проектное финансирование, является владельцем производимой продукции, и сам строящийся объект находится в собственности руководителя проекта.

6.    Аренда - основанный на договоре имущественный наем, предполагающий срочное возмездное владение и пользование или временное пользование имуществом путем передачи его арендодателем арендатору за плату. Арендодатель - собственник имущества, арендатор - получатель имущества, использующий его в своих целях, в соответствии с условиями договора. Субаренда - передача с согласия арендодателя прав и обязанностей по договору аренды третьему лицу. Арендная плата - сумма платежа за пользование имуществом. Сумма арендной платы варьируется исходя из условий договора. Условия договора:

¦    ремонт и содержание имущества - за счет арендатора, следовательно, в расчет арендной платы арендодатель включает амортизацию ОС прибыль (рентабельность);

¦    ремонт и содержание имущества - за счет арендодателя, следовательно, в расчет арендной платы арендодатель включает амортизацию ОС, а также все расходы по содержанию и ремонту имущества и прибыль (рентабельность).

Виды договоров аренды:

-    аренда с последующим выкупом имущества - на основании договора объекты переходят в собственность арендатора по моменту выплаты арендных платежей;

-    аренда без выкупа имущества - по окончании договора имущество возвращается собственнику - арендодателю.

7.    Лизинг. Используется сравнительно недавно в России. Согласно закону «О лизинге»: договор лизинга - договор, в соответствии с которым арендодатель (далее - лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (далее - лизингополучатель) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем;

Лизинговая деятельность - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг._

Ст.2 Закона «О лизинге»

...договор лизинга - договор, в соответствии с которым арендодатель (далее - лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (далее - лизингополучатель) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем;

лизинговая деятельность - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг.

Стороны:

¦    лизингодатель (арендодатель) - лицо, приобретающее имущество в собственность и передающее его во временное владение и пользование лизингополучателю за определенную плату и на согласованных в договоре условиях. Специально создаются лизинговые компании, часто - при банках;

¦    лизингополучатель (арендатор) - лицо, принимающее имущество в пользование в соответствии с договором лизинга;

¦    продавец (поставщик) - лицо, продающее имущество, являющееся предметом лизинга;

¦    банки - предоставляют кредиты лизингодателю для приобретения оборудования;

¦    страховые компании.

По экономическому содержанию лизинг - прямые инвестиции. Лизингодатель приобретает имущество по заявкам лизингополучателя, специально для сдачи в лизинг.

Виды лизинга:

¦    финансовый лизинг - лизингодатель по поручению лизингополучателя приобретает в собственность имущество и предоставляет его во временное владение и пользование лизингополучателю с правом последующего выкупа;

¦    оперативный лизинг - приобретение лизингодателем имущества и передача его лизингоплучателю без права выкупа. Лизинговое имущество неоднократно может сдаваться в лизинг, срок лизинга - менее амортизационного периода лизингового имущества;

¦    прямой лизинг (возвратный лизинг) - собственник имущества продает его лизинговой компании и обратно берет в лизинг. Бывший собственник становится лизингополучателем. Лизинговая компания имеет доход в сумме рентабельности, включенной в лизинговый платеж;

¦    косвенный лизинг - передача в лизинг через посредника (сублизинг).

Особенность финансового лизинга - срок лизинга - 70-80% либо полный амортизационный период основных средств, т.е практически полное погашение стоимости у лизингодателя (другие виды аренды и лизинга отличаются меньшими сроками и возможностью неоднократной сдачи в аренду, в лизинг).

Инициатор лизинговой сделки - лизиногополучатель, который направляет заявку лизинговой компании на требуемое оборудование. Формально покупатель оборудования - лизингодатель, который заключает договор купли-продажи с продавцом. Фактически покупателем является лизингополучатель, который использует это оборудование и оплачивает все расходы через лизинговый платеж.

Затраты лизингодателя:

¦    стоимость приобретения имущества;

¦    расходы на транспортировку и установку;

¦    налог на имущество;

¦    таможенные сборы (при импорте);

¦    страхование от всех видов риска;

¦    проценты за пользование привлеченными средствами (кредитами);

¦    расходы на регистрацию (а/транспорт);

¦    другие расходы, исходя из условий договора (ремонт, техобслуживание и др.).

¦    вознаграждение лизингодателя - доход лизингодателя, который складывается из расходов лизингодателя (зарплата, текущие расходы, связанные с деятельностью) и прибыли (рентабельности).

Лизингополучатель относит лизинговые платежи на себестоимость выпускаемой продукции (работ, услуг). Лизинговый платеж включает:

¦    амортизационные отчисления, осуществляемые лизингодателем;

¦    проценты по кредитам, уплачиваемые лизингодателем;

¦    расходы (издержки) лизингодателя, исходя из условий договора, т.е. покрываются практически все расходы лизингодателя с учетом рентабельности.

Лизинговое имущество переходит в собственность лизингополучателя либо по моменту окончания договора, либо до окончания срока лизинга при условии выплаты лизингополучателем всех лизинговых платежей

4. Франчайзинг (договор коммерческой концессии) - способ взаимодействия малого и крупного бизнеса, при котором крупное предприятие (франчайзер) на основании договора предоставляет право мелкому предприятию (франчайзи) использовать его товарный знак, фирменные технологии и отра-

ботанную систему ведения бизнеса за установленное вознаграждение (рестораны быстрого обслуживания, автосервис, туристический бизнес и т.д.). Одна сторона (правообладатель) обязуется предоставить другой стороне (пользователю) за вознаграждение комплекс исключительных прав, принадлежащих правообладателю (соса -со1а, pepci - cola, франчайзинговая сеть1С и т.д.).

Выгоды сторон.

¦    Франчайзи, сохраняя независимость, получает возможность использовать торговую марку, пользуется консультационной помощью, получает сырье, материалы у франчайзера.

¦    Франчайзер расширяет рынок сбыта без дополнительных для себя инвестиций.