Контрольные, курсовые, рефераты, тесты – готовые и на заказ!
 Гарантия качества, доступные цены, индивидуальный подход
 Работы выполняют высококвалифицированные специалисты
Войти      Регистрация
 тел. 8-912-388-82-05
  std72@mail.ru
> 20 лет успешной работы
> 50000 выполненных заказов
Отзывы/вопросы

Форма входа



Главная » Учебно-методические материалы » БУХГАЛТЕРСКИЙ, УПР. И ФИН. УЧЕТ » Управленческий, финансовый и инвестиционный анализ: учебный курс

14.3. ИНДЕКС РЕНТАБЕЛЬНОСТИ И КОЭФФИЦИЕНТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
19.12.2011, 13:14

Рентабельность инвестиций может быть измерена двумя способами ¾ с учетом фактора времени, т. е. с дисконтированием членов потока платежей, и бухгалтерским. В обоих случаях доход сопоставляется с размером инвестиций.

Индекс рентабельности (benefit cost ratio или profitability index ¾ PI) проекта представляет собой отношение суммы всех дисконтированных денежных доходов от инвестиций к сумме всех дисконтированных инвестиционных расходов.

Если индекс рентабельности равен или меньше 1, то проект следует отклонить, а среди проектов, у которых индекс больше 1, следует отдать предпочтение проекту с наибольшим индексом рентабельности. Однако следует иметь в виду, что не всегда проект с самым высоким индексом рентабельности будет иметь и самую высокую чистую современную стоимость. Это показывает, что индекс рентабельности не является однозначным критерием эффективности проекта. Проект с наиболее высоким PI может не соответствовать проекту с наиболее высокой NPV. Поэтому использование индекса рентабельности может привести к ошибочным результатам при оценке взаимоисключающих проектов. Обычно расчет индекса рентабельности дополняет расчет чистой современной стоимости с целью выбора проектов, порождающих максимальную стоимость доходов на единицу затрат.

Для расчета индекса рентабельности при разовом вложении средств используется следующая формула:

где обозначения известны.

Пример 5. Используя данные примера 1, определить индекс рентабельности инвестиций:

PI = 20 × 3,605 : 60 = 72,1 : 60 = 1,2,

или

PI = (12 + 60) : 60 = 72,1 : 60 = 1,2.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких лет, то формула расчета PI модифицируется следующим образом:

Пример 6. Изучаются на начало осуществления два альтернативных инвестиционных проекта. Потоки платежей характеризуются следующими данными, которые относятся к окончаниям соответствующих лет:

млн руб.

Рассчитать чистую современную стоимость и индекс рентабельности проектов «А» и «Б» при ставке дисконтирования 15%. Сделать вывод о целесообразности принятия того или иного проекта.

Решение.

Проект «А»

Инвестиции  за два года составляют:

(-40) × 1,15-1 + (-50) · 1,15-2 = 34,8 + 37,8 = 72,6 млн руб.

Доходы  за четыре последующих года составят:

35 × 1,15-3 + 40 × l,15-4 + 50 × 1,15-5 + 50 × 1,15-6 = 92,4 млн руб.;

NPV = 92,4 - 72,6 = +19,8 млн руб.;

PI = 92,4 : 72,6 = 1,27.

Проект «Б»

Инвестиции  за два года составляют:

(-50) × 1,15-1 + (-10) × 1,15-2 = 43,5 + 7,6 = 51,1 млн руб.

Доходы  за четыре последующих года составят:

30 × 1,15-3 + 35 × 1,15-4 + 30 × 1,15-5 + 30 × 1,15-6 = 67,6 млн руб.;

NPV = 67,6 - 51,1 = +16,5 млн руб.;

РI = 67,6 : 51,1 = 1,32.

Результаты расчетов показывают, что при наличии у предприятий соответствующих средств проект «А» предпочтительнее, так как он обеспечивает большую чистую современную стоимость (NPV).

Однако индекс рентабельности (PI) отдает предпочтение проекту «Б». В таких случаях более важным критерием эффективности инвестиционных проектов является NPV. Расчет индекса рентабельности дополняет расчет NPV с целью отбора проектов, обеспечивающих наибольшую сумму доходов на единицу затрат.

Использование индекса рентабельности также бывает полезным в случае, если существует возможность финансирования нескольких проектов, но при этом инвестиционные ресурсы предприятия ограничены.

В подобных условиях оптимальный портфель инвестиций можно получить путем последовательного включения проектов в порядке убывания индексов рентабельности и отбора наиболее доходных проектов.

Показатель бухгалтерской (учетной) нормы рентабельности (ARR), называемой также коэффициентом эффективности инвестиций, имеет характерные особенности: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода и инвестиций; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли.

Прежде чем приступить к оценке инвестиционного проекта, организация должна точно определить целевую норму рентабельности. В качестве целевого показателя можно использовать либо рентабельность активов, либо минимально приемлемый уровень эффективности, установленный в инвестиционной политике коммерческой организации. Проекты, имеющие ARR больше целевого (нормативного) показателя, принимаются к реализации, а варианты инвестиций с меньшей рентабельностью отвергаются. Экономический смысл показателя ARR заключается в следующем: одобрению подлежат лишь те проекты, которые увеличивают достигнутый ранее на предприятии уровень эффективности хозяйственно-финансовой деятельности.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рассчитывается делением среднегодовой суммы чистой прибыли на среднюю величину инвестиций. Коэффициент выражается в процентах. Средняя величина инвестиций находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если же допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости, то ее величина должна быть исключена. Формула расчета коэффициента эффективности инвестиций имеет следующий вид:

   (14.57)

где Р ¾ посленалоговая чистая прибыль в t-м году;

RV ¾ остаточная, или ликвидационная, стоимость оборудования.

Пример 7. Рассчитать индекс рентабельности (PI) и коэффициент эффективности инвестиций (ARR), используя данные табл. 14.1 и 14.2:

 (1828,4 : 4000) × 100 = 45,7%.

Как видим, доходность инвестиционного проекта довольно высока: индекс рентабельности составил 1,10, а коэффициент эффективности инвестиций ¾ 45,7%.

Методика расчета коэффициента эффективности инвестиций достаточно проста, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике. Однако ARR имеет определенные недостатки. Во-первых, учетная норма рентабельности игнорирует временную оценку денежных вложений. Во-вторых, она основывается на учетной прибыли вместо денежных потоков.

http://www.sibe.ru




БАНКОВСКОЕ ДЕЛО
БУХГАЛТЕРСКИЙ, УПР. И ФИН. УЧЕТ
БЮДЖЕТ И БЮДЖЕТНАЯ СИСТЕМА РФ
ВЫСШАЯ МАТЕМАТИКА, ТВ и МС, МАТ. МЕТОДЫ
ГУМАНИТАРНЫЕ НАУКИ
ДОКУМЕНТОВЕДЕНИЕ И ДЕЛОПРОИЗВОДСТВО
ИНВЕСТИЦИИ
ИНФОРМАЦИОННЫЕ СИСТЕМЫ В ЭКОНОМИКЕ
ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ
МАРКЕТИНГ
МЕНЕДЖМЕНТ
МЕТ. РЕКОМЕНДАЦИИ, ПРИМЕРЫ РЕШЕНИЯ ЗАДАЧ
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА И МЭО
НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
ПРАВОВЕДЕНИЕ
РАЗРАБОТКА УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
СТАТИСТИКА
УПРАВЛЕНИЕ ПЕРСОНАЛОМ
УЧЕБНИКИ, ЛЕКЦИИ, ШПАРГАЛКИ (СКАЧАТЬ)
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
ЦЕНЫ И ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ
ЭКОНОМИКА
ЭКОНОМИКА, ОРГ-ЦИЯ И УПР-НИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ
ЭКОНОМИКА И СОЦИОЛОГИЯ ТРУДА
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ (МИКРО-, МАКРО)
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ
ЭКОНОМЕТРИКА
Оформить заказ
Ваше имя *
Ваш e-mail *
Контактный телефон
Город *
Учебное заведение *
Предмет *
Тип работы *
Тема работы/вариант *
Кол-во страниц
Срок выполнения *
Прикрепить файл
Дополнительные условия


Статистика
Онлайн всего: 18
Гостей: 17
Пользователей: 1