Инвестиции в экономической системе выполняют три основные функции:

1) обеспечивают рост и качество основного капитала;

2) осуществляют структурные экономические сдвиги;

3) ускоряют реализацию новейших достижений научно-технического прогресса.

Большое значение имеет соотношение между накоплением и потреблением в составе национального дохода.

При рассмотрении проблем расширенного воспроизводства обычно особое внимание обращается на накопление. Это основной рычаг обеспечения экономического роста и повышения уровня жизни населения. При этом инвестиционный процесс рассматривается как составная часть процесса накопления. Это хотя и во многом сходные, но все же разные по своему содержанию процессы. Воспроизводственный процесс предполагает сбалансирование инвестиций.

Поэтому для выхода из сложившейся в настоящее время в России кризисной ситуации нужно достигнуть сбалансированности пропорций: инвестиционный фонд – фонд накопления – фонд потребления.

Теоретическую модель взаимосвязи между этими фондами можно представить следующим образом.

Во-первых, логической целью всего воспроизводственного процесса является потребление. Если инвестиции и накопление отрываются от этой цели, то они становятся бессмысленными и тяжелым бременем ложатся на плечи народа, за счет которого должны возмещаться эти нерациональные затраты. Оптимизация экономической структуры требует, чтобы накопление и инвестиции с самого своего начала носили потребительский характер, в ближней или дальней перспективе.

Во-вторых, основной логической целью инвестиций является обеспечение роста национального дохода, а в его составе – фондов накопления и потребления. Причем этот рост должен осуществляться таким образом, чтобы каждая дополнительная единица капитальных вложений обеспечивала больший прирост дохода, чем вызвавшие его затраты. Это непреложное требование оптимального функционирования экономики. Для анализа этой зависимости целесообразно использовать предельные величины: предельные капитальные вложения и предельный доход. Исходя из того, что в каждый данный момент наращивание инвестиций сопровождается снижением их отдачи, предельный доход уменьшается, в то время как удельные капитальные затраты растут.^[10]

Оптимальная точка находится на пересечении кривых предельного дохода и предельных инвестиционных затрат. На графике это можно представить следующим образом (рис. 1).

Рис. 1. Соотношение предельных инвестиционных вложений и предельного дохода.

R – доход;

MR – предельный доход;

MC – предельные инвестиционные вложения;

Q – объем инвестиций.

В-третьих, оптимальное функционирование предполагает, что осуществляемые инвестиции не просто вызывают рост национального дохода, но и обусловливают увеличение фонда народного потребления. Это может быть достигнуто при следующих условиях:

1) когда сохраняется постоянная норма накопления;

2) когда она понижается, но это снижение компенсируется повышением отдачи накапливаемых ресурсов.

Это в свою очередь требует определенной инвестиционной политики, обусловливающей не только экономический рост, но и распределение инвестиционных ресурсов между соответствующими сферами экономики так, чтобы это обусловливало в равной степени рост как инвестиционных отраслей, так и отраслей, производящих потребительские товары и услуги.

Существует и обратная связь, а именно: увеличение национального дохода является важнейшим источником расширения инвестиционных вложений. Следовательно, накопление и инвестиционная деятельность тесно взаимосвязаны.

Это наглядно видно, когда мы рассматриваем капитальные вложения в динамике (в сопоставимых ценах) и сравниваем их с динамикой национального дохода в его физическом объеме (т. е. тоже в сопоставимых ценах). От объема национального дохода при данной доле накопления зависят абсолютные размеры накопления и капитальных вложений в расширенное воспроизводство. Чем больше национальный доход, тем больше и накопления, а при данной его доле тем больше могут быть и средства, направляемые в капитальные вложения.^[11]

И наоборот, чем больше капиталовложения и вызываемый ими прирост производственных фондов, тем выше и возможности увеличения физического объема национального дохода.

Также очень важен уровень эффективности вложений в инвестиции.

Чем больше эффективность используемых инвестиций, чем полнее и скорее воплощаются они в основные средства, тем прогрессивнее и выше технический уровень этих средств, чем выше качество строительных работ, тем больше рост производства, производительность труда в национальной экономике, возрастание физического национального объема.

В конечном итоге выбор наиболее эффективного метода производства осуществляется только с помощью реализации той или иной инвестиционной программы. Используемая в экономическом анализе производственная функция описывает технологически эффективные методы производства.

При максимизации объема прибыли предприятие должно выбрать из перечня инвестиционных проектов, которые представляют технологически эффективные производственные методы, тот, который способствует минимизации издержек, или, иначе говоря, экономически наиболее эффективный способ. Важное значение в экономическом анализе имеет рассмотрение функциональной структуры валового внутреннего продукта, точнее, его части, используемой для капитальных вложений. На основании данных материалов экономического развития стран можно увидеть складывающиеся взаимосвязи между структурой валового внутреннего продукта и динамикой его инвестиций.

В послевоенные годы в развитых странах уровень капитальных вложений был больше, чем в годы, предшествующие Второй мировой войне, что стало особым фактором расширения внутреннего рынка и основной причиной определенного ускорения производственных темпов в этих странах.

Более высокий уровень капитальных вложений поддерживается в них с помощью крупных вложений в развитие новых отраслей и коренную реконструкцию производства.

Значимую роль играет и государственная политика, которая с помощью ускоренной амортизации, налоговых рычагов подталкивает компании и предприятия на повышение капиталовложений. В более развитых странах 30–40 % капитальных вложений осуществляется самим государством.

За счет его средств финансируются вложения в производственные отрасли и некоторые отрасли социальной инфраструктуры, а в некоторых странах также и в жилищное строительство. Наиболее высокий уровень капитальных вложений в послевоенные годы характерен для Японии. Эта тенденция сохранялась и в 1990-е гг. Более низкий уровень капиталовложений – черта, характеризующая экономическое развитие Англии и США (табл. 2). Приведенные в таблице 2 данные могут быть общими ориентирами оптимизации соотношения инвестиций и структуры валового национального продукта России.

Необходимо отметить, что в России доля капитальных вложений в валовом внутреннем продукте несколько ниже, чем в развитых странах Запада. Но в целом отличия незначительные, что создает видимость благополучия экономики.

Это в настоящий период оказывает решающее воздействие на динамику соотношения инвестиций и фондов накопления и потребления.^[12]

Таблица 2

Структура потребления валового внутреннего продукта развитых стран, %

Здравый смысл и мировая практика показывают, что определенное повышение благосостояния народа достигается не на путях уменьшения нормы накопления, а, наоборот, при ее достаточно высоких темпах роста и высоком уровне национального дохода. Для поддержания на достаточно высоком уровне нормы производственного накопления нужны соответствующие условия, такие как: высокий или непрерывно возрастающий уровень производственной эффективности, т. е. повышение отдачи производственных издержек.

Иначе говоря, каждый цикл воспроизводства должен осуществляться на более высоком техническом уровне. Только при данном условии целесообразным становится наращивание инвестиционных затрат.

Поэтому важной особенностью современной инвестиционной стратегии является такое увеличение эффективности национальной экономики, которое позволит расширить границы накопления, приостановить снижение, а впоследствии и стабилизировать норму производственного накопления.

В последние годы происходит понижение нормы производственного накопления, которое было вызвано сокращением фондоотдачи. Если отдача от используемых ресурсов уменьшается ниже точки равновесия, то их накопление становится невыгодным, так как расходы, (т. е. капиталовложения) превышают доход, получаемый от их вложения, – отдачу. Кроме того, это может привести и к абсолютному снижению фонда потребления. В 1990-х гг. инвестиционная сфера испытывала чрезвычайно большую напряженность.

В это время средства расходовались не столько и не только для увеличения технического производственного уровня, а во все значительных размерах – для компенсации снижающейся его эффективности. В результате происходит перенакопление производственного аппарата на отсталой, низкой технико-технологической базе.

В условиях господствующей ситуации экономической нестабильности, с большим уровнем инфляции, осуществлять интенсивные вложения в сферу производства, делать интенсивное накопление становится абсолютно бессмысленным.

К тому же имеющийся в России инвестиционный комплекс неэффективен и громоздок, а цикл инвестиций неоправданно растянут во времени. От используемых ресурсов отдача, как правило, ожидается через 15–20 лет. Это весьма долго. От вкладываемых средств, учитывая темпы современной научно-технической революции, вообще можно не получить абсолютно никакого эффекта, а, наоборот, оказаться в убытке.

В подобных ситуациях не разрешается основополагающее противоречие между потреблением и накоплением: накопление в настоящее время не реализуется соответствующим возрастанием потребления в дальнейшем, т. е. будущее чрезвычайно отдалено. Современная научно-техническая революция требует, чтобы осуществляемые инвестиции начинали давать отдачу через 1,5–2 года: только при таких сроках находит разрешение противоречие между накоплением и потреблением.

Растягивание же сроков строительства и освоения производственных объектов на период свыше 10 лет превращает инвестиционную деятельность на долгие годы в сферу затрат.

Понятно, что в этих условиях поддержание нормы накопления на достаточно высоком уровне неприемлемо, ибо оно усиливает и без того необузданную инфляцию, способствует «перегреву» экономики. Поэтому в подобных условиях только кардинальное улучшение структуры накопления, иными словами, структуры инвестиций, приведет к повышению экономической эффективности народного хозяйства, и далее к повышению уровня и качества потребления.

Как известно, накопление до самого последнего времени не выполняло своей роли в воспроизводстве, а именно: оно не служило действенным фактором развития национальной экономики. Преобладающее место в накоплении занимали расходы на военное производство, и вообще все экономическое развитие было подчинено военным нуждам. Личное потребление стояло на последнем месте. В силу такого положения вещей национальная экономика не могла и не может освоить должным образом высокую норму накопления.^[13]

Это проявляется, в частности, в следующем:

1) «ремонтный» характер накопления;

2) чрезвычайно низкий технический уровень гражданского сектора экономики;

3) огромное незавершенное строительство;

4) растянутый инвестиционный цикл;

5) сооружение объектов по устаревшим проектам.

Из вышесказанного вытекает, что экономически оправданным является уменьшение нормы производственного накопления в экономике России в последние годы. Тиражирование морально устаревшей техники, которая производит товары, не выдерживающие никакой конкуренции на мировом рынке, в полной мере не удовлетворяющие потребностей людей в качественных товарах повседневного спроса – совершенно ненужное. В данном случае лучше прекратить распыление финансовых и материальных средств, остановить неоправданное использование ресурсов. В действительности расширять производство на технико-технологической базе можно только тогда, когда сектор экономики, производящий инвестиционные товары, своевременно перестраивается.

На сегодняшний день, машиностроение, например, может обеспечить большую норму накопления только с помощью наращивания выпуска ненадежного и традиционно архаичного оборудования. Из этого следует, что от такой формы инвестирования нужно отказаться. Но не так-то просто осуществить переход к более прогрессивному типу накопления. Для этого нужны довольно большие средства, а главное – время.

На основе этого следуют выводы: в национальном доходе доля фонда накопления всегда должна устанавливаться на таком уровне, чтобы экономика могла его эффективно освоить; норма и фонд накопления на определенный момент должны устанавливаться на таком уровне, который бы позволял освоить наивысший на этот момент уровень достижений научно-технической революции. Если нет определенных эффективных технико-технологических инноваций, то нецелесообразным становится и накопление. Оно не обеспечит соответствующего увеличения качества и уровня потребления. Если же такие нововведения есть, то и средства, какие бы они ни были, окупятся сторицей. Поэтому безотносительно говорить о том, низкая или высокая норма накопления, – недопустимо.

Необходимо говорить о том, насколько этот уровень накопления обеспечен научно-техническими новшествами и насколько в свою очередь данное накопление способствует будущему развитию научно-технической революции, внедрению в производство ее результатов и увеличению качества и объемов потребления.

Таким образом, из вышеизложенного вытекает, что наблюдаемый в настоящее время процесс абсолютного сокращения фонда накопления носит объективный характер. Через этап абсолютного сокращения производственного накопления необходимо пройти.

Нельзя видеть в низкой норме и абсолютно сокращающемся производственном накоплении лишь проявление деиндустриализации и деинвестирования, ошибочности экономических реформ, как это нередко трактуется. Всегда должен иметь место разумный подход, исходящий именно из трезвой оценки сложившейся ситуации.

Другое дело, что период структурных сдвигов в инвестиционном комплексе и инвестиционных программах не должен искусственно затягиваться, ибо это самым пагубным образом сказывается на уровне личного потребления и готовности населения осуществлять экономические реформы.^[14]

Формирование рассмотренной пропорции между потреблением и накоплением более подробно раскрывается при анализе распределения инвестиций между конкретными сферами экономики, например между теми экономическими секторами, хозяйственная деятельность которых связана с полным удовлетворением личных потребностей людей, и теми, которые работают на воспроизводство инвестиционных ресурсов (на производство).

В этом отношении особое значение имеет рассмотрение такой структуры инвестиций, которая характеризует их потребление в основном производстве, социальной и производственной инфраструктурах. Начиная данный анализ, прежде всего необходимо учитывать накопленный в этом отношении опыт развитых стран. Из него видно, что ориентация на постоянное расширение объемов добычи топлива, сырья, материалов в основном приводит к хозяйственной ситуации, которая имеет парадоксальную формулу: чем больший объем материальных ресурсов производится в виде сырья, топлива, металлов, тем больше оказывается их нехватка.

В советский период был характерен подобный подход к развитию экономики, да и сейчас во многом он сохраняется.

Постоянный рост на самом деле приводит к неоправданному увеличению так называемых сопряженных издержек, связанных с приростом (начиная с энергии и заканчивая созданием определенной инфраструктуры), увеличивая дефицит прочих ресурсов. Большинство отраслей, особенно добывающая, электроэнергетика, металлургия, – в промышленном цикле самые капиталоемкие звенья; в значительной мере они работают на себя, вовлекая с каждой дополнительной тонной топлива и минерального сырья все большее число оборудования и машин, рабочей силы, энергии и материалов. Внушительная доля прироста добычи исходных полупродуктов и материалов «съедается» их возрастающими отходами в иных сферах народного хозяйства, являющихся потребителями этой продукции. В данных условиях производственные инвестиции, уменьшающие материалоемкость, по все большему числу позиций становятся экономически гораздо более выгодными, чем будущие вложения в отрасли, которые экстенсивно наращивают объемы производства.

На основе расчетов расходы на мероприятия по экономии ресурсов в производстве в настоящее время в 3–5 раз меньше, чем затраты по увеличению добычи ресурсов. Тем временем и эффективность таких ресурсов неуклонно возрастает. На основании тенденций к абсолютному сокращению размеров добычи практически всех видов ресурсов и удорожания добычи многих видов сырья расширяется и экономический круг проведения эффективных мероприятий по экономии материальных ресурсов. Структура хозяйства, которая сложилась на сегодня, как известно, характеризуется чрезвычайно большой долей отраслей непотребительского сектора экономики, которым свойственна высокая ресурсоемкость, что есть основная причина избыточного спроса на инвестиционные товары, сырье и энергию.

Структурная политика, которая привела к подобным результатам, не только негативно отражается на развитии социально-культурной сферы, но и препятствует развитию производительных сил вообще. Многолетний рост производства для удовлетворения преимущественно непотребительских потребностей, с одной стороны, лишил общество необходимых материальных стимулов дальнейшего социально-экономического развития, а с другой – ухудшил материальную основу для инвестирования экономики.

Сложилась парадоксальная ситуация: чем больше сил и средств затрачивается на выпуск средств производства, тем больше народное хозяйство ощущает дефицит в них.^[15]

Тип экономического роста, при котором долгое время из отраслей, которые составляют II подразделение общественного производства, переливались накопления в отрасли тяжелой промышленности, привел к прогрессирующему отставанию сферы услуг, пищевой и легкой промышленности.

Тяжелая промышленность оказалась не в силах обеспечить отрасли, изготавливающие потребительские товары, технологическим оборудованием и современной техникой, так как подавляющая доля ее товаров носила военный характер, а это в свою очередь обрекает государство на большие масштабы импорта из-за рубежа. Из этого следует, что целью структурной политики в ближайшей перспективе должна быть переориентация соответствующих ресурсов на развитие отраслей, которые удовлетворяют потребительские запросы людей.

Для России в этом отношении ориентиром может быть США, где 60 % всего производства занимает промышленность.

Следует заметить, что для России эта цифра близка, т. к. страна богата природными ресурсами, обеспечивающими развитие сельского хозяйства, а также большинства отраслей легкой и пищевой промышленности. В структуре общественного производства к самым общим аспектам относятся: отраслевой и функциональный.

Функциональный состоит из предметов и орудий труда, самого работника, являющегося основной производительной силой, а также таких звеньев, как производство или основное производство, социальная и производственная инфраструктуры.

Основное производство – это материально-производственные отрасли, которые напрямую заняты изготовлением инвестиционных товаров и предметов потребления.

Увеличение национального богатства в большей мере зависит именно от этих отраслей и от их технического уровня.

Сюда относятся:

1) сырьевой комплекс;

2) топливно-энергетический комплекс;

3) машиностроительный комплекс;

4) металлургический комплекс;

5) агропромышленный комплекс;

6) химический комплекс;

7) производство потребительских товаров;

8) строительно-инвестиционный комплекс.

Сфера промышленного производства в России занимает 54,5 %, а, например, в Великобритании – 29,8 %, США – 26,2 %, Франции – 29,6 %, Японии – 33,8 %. Соответственно сфера услуг составляет 26,2 %; 67,7 %; 71,1 %; 64,2 %; 58,6 %; сельское хозяйство, соответственно, – 19,3 %; 2,5 %; 2,7 %; 6,2 %; 7,6 %.

На уровне отдельных экономических единиц, секторов и отраслей производство валового внутреннего продукта измеряется показателем валовой добавленной стоимости.

В 1989–1992 гг. около 4/5 валовой добавленной стоимости приходится на сферу материального производства; в этот период среди отраслей нематериальной сферы наиболее существенно (с 0,6 % до 4,4 %), возрастала доля услуг финансового посредничества: страхования и кредитования.

Видно, что подавляющая доля национального продукта производится именно в сфере основного производства, где в отличие от развитых стран структура национального продукта другая.

Следующим звеном национальной экономики выступает производственная инфраструктура, включающая в себя систему отраслевых проектно-конструкторских и технологических институтов, управление производством на уровне отрасли или ее крупных подотраслей, транспорт, связь, торговлю, складское хозяйство, сферу деловых услуг в виде франчайзинга, консалтинга, инжиниринга, технического обслуживания, свитча, лизинга, хайринга, рейтинга, оффсета, оффшора и т. п.

Подразделения этой сферы, предоставляя услуги основному производству, способствуют повышению его эффективности и улучшают условия труда, фактически приумножая национальное богатство.

В развитых странах сфера услуг производства – крупный и высокоэффективный сектор экономики. В США, например, на транспорте, связи и торговле создается более 1/5 валового национального продукта.^[16] В России же этот показатель составлял в 1991 г. 6 %, а в 1993 г. – 18 %.

Отечественная статистика в сферу производственной инфраструктуры включает также виды услуг, образующие в развитых странах независимый отдельный сектор экономики.

К финансовой инфраструктуре все больше и больше принимает вид законченного независимого образования, который регулируется специфическими особенностями деятельности. Потому она становится отдельным функциональным сектором народного хозяйства.

Финансовая инфраструктура включает в себя финансово-кредитную систему, систему современного делопроизводства, банковскую сеть и пр.

В целом основное производство и производственная инфраструктура образуют сферу материального производства. В связи с развитием общества увеличиваются потребности в нематериальных благах, создающихся в непроизводственной сфере, что и обусловливает жизнеспособность социальной инфраструктуры.

Социальная инфраструктура – это нематериальное производство, в которой создаются нематериальные виды богатства, играющиет важнейшую роль в развитии членов общества, возрастании их профессиональных знаний, способностей и навыков, приумножении культурного и образовательного уровней, охране здоровья.

Социальная инфраструктура включает в себя такие отрасли:

1) охрана здоровья и физическая культура;

2) общее среднее, среднее специальное, профессионально-техническое и высшее образование, система повышения квалификации работников и т. п.;

3) жилищно-коммунальное хозяйство;

4) пассажирский транспорт и связь;

5) бытовое обслуживание населения;

6) культура и искусство;

7) туризм и спорт.

Опыт показывает, что социальная инфраструктура в развитых странах постепенно превращается в одну из главных сфер человеческой деятельности. Об этом убедительно свидетельствуют данные по экономике США за 1990 г.

Таблица 3

Удельные вес секторов экономики США в 1990 г.

Таблица составлена по данным: тенденции мирового экономического развития.

Объем и качество социальных услуг очень наглядно характеризуют уровень жизни населения и экономический прогресс страны. Длительное время недооценка этой сферы обусловливала значительное отставание именно тех отраслей, которые сейчас определяют уровень цивилизованности и развития общества. В числе прочего это проявляется в низком уровне развития таких отраслей, как бытовое обслуживание, охрана здоровья, материально-техническая база науки, среднего и высшего образования и т. д.

Конечно, экономические аспекты для решения этой задачи закладываются в материальном производстве. Но надо иметь в виду и тот факт, что в современных условиях существенно тормозится экономический прогресс страны за счет отсутствия в духовной сфере ярко выраженных национальных побуждений. Поэтому, создавая экономическую программу государства, необходимо в состав приоритетных направлений также включить отрасли социальной инфраструктуры.

Материально-техническая база в развитой экономике принимает на определенном этапе стабильный характер. В основном рост происходит за счет ее качественного совершенствования, что способствует незначительному темпу увеличения производственного обслуживания. В целом объем сферы услуг здесь осуществляется за счет социальной инфраструктуры.

Именно такое изменение в самой структуре сферы услуг необходимо считать закономерным явлением. Исследование структуры национальной экономики в аспекте выделения больших ее блоков (основного производства, социальной и производственной инфраструктуры) позволяет более точно определить приоритетные направления вложений в инвестиции. Потребность в совершенствовании экономической структуры неизбежно обусловливает и совершенствование инвестиционной структуры как основного действенного ресурса осуществления главных экономических преобразований. Анализ отраслевой инвестиционной структуры является дополнением к проведенному выше исследованию их воздействия на структурные сдвиги в экономике. Но если раньше внимание концентрировалось на макроэкономической структуре, то в данном случае основной акцент делается на изучение на отраслевом уровне микроэкономических пропорций.

Отраслевое распределение инвестиций является решающим воздействием на формирование всех экономических пропорций и темпов экономического роста в целом. Отраслевая инвестиционная структура представляет собой соотношение различных финансовых ресурсов, направляемых на развитие отдельных отраслей народного хозяйства. Сами по себе отраслевые пропорции не складываются. Они находятся в зависимости от тех средств, которые направляются на развитие каких-либо отраслей. Поэтому усовершенствование отраслевой структуры инвестиций – это особенное средство усовершенствования всей структуры национальной экономики. Высокий удельный вес при современной структуре хозяйства занимают сырьевые отрасли, а также изготовление промежуточного продукта. В настоящий период проблема заключается в том, чтобы из промежуточного продукта производить как можно больше готовых предметов потребления и средств труда.

Ускорение развития отраслей, которые производят предметы потребления, означает повышение эффективности вложений. Если инвестиционный процесс осуществляется на новой технической основе, то создаются реальные возможности для поддержания стабильных темпов воспроизводства при относительно меньших материально-производственных затратах. Эффективность новой техники состоит именно в том, насколько она способствует производству готовой продукции, в том числе и предметов потребления.^[17]

Опережающие темпы роста готовой продукции по сравнению с ростом необходимых средств производства означают, что при строительстве новых предприятий и технической реконструкции необходимо ориентироваться на такую технику, которая позволит поддерживать темпы роста национального дохода и валового продукта на более высоком уровне, чем рост количества средств производства. На основе анализа структурных соотношений между национальным доходом и валовым национальным продуктом можно сказать, что в последние годы наиболее приоритетным в отраслевой структуре является производство промежуточного продукта.

В настоящее время в большей мере растут цены именно на продукцию топливно-энергетического, химического, металлургического комплексов, где акцентируется свыше половины всей промышленной прибыли. Это является противодействием для структурных экономических сдвигов и воспроизводит весьма опасную тенденцию производства. Как правило, структура экономики является наиболее устойчивым элементом экономической динамики. Для того, чтобы ее изменить, понадобятся длительное время и огромные инвестиции, а также целенаправленная адаптация экономики к рациональным личным и общественным потребностям населения.

В определенных условиях необычайно важной задачей является перемещение материальных и финансовых ресурсов из военно-промышленного комплекса и тяжелой индустрии в отрасли, которые разрабатывают потребительские товары и услуги, обеспечивающие приоритет отраслей высоких технологий, а также строительного комплекса, формирование значительного сектора производства высокотехнологичных товаров для импортозамещающих производств и для экспорта. Этому должна быть подчинена ценовая и финансово-кредитная политика, система государственного регулирования выпуска конечного продукта.

Логически, в условиях растущей экономики, отраслевая структура инвестиций должна изменяться таким образом, чтобы в ней повышалась доля тех отраслей, где более высокая капиталоотдача.