Расчетно - аналитическое задание для выполнения рейтинговой работы по дисциплине «Оценка бизнеса»
Тема: «Оценка 100% пакета акций АО методами сравнительного подхода»
1) Текст задания на оценку:
|
Объект оценки
|
100% пакет акций АО «в соответствии с вариантом»
|
|
Метод оценки
|
Метод рынка капитала
|
|
Дата оценки
|
1.01.текущего года г.
|
|
Вид определяемой стоимости
|
Рыночная стоимость
|
|
Рассчитываемые мультипликаторы
|
P/E; P/S; EV/EBIT.
|
|
Учет долговой нагрузки
|
При расчете уровня долговой нагрузки учитывать итог раздела IV и V бухгалтерского баланса
|
|
Расчет EBIT
|
Методом «снизу вверх»
|
|
Учет рисков и структуры финансовых показателей учитывается
|
в ставке дисконтирования
|
|
Скидка за отсутствие контроля
|
30%
|
|
Оцениваемая компания находится в стадии активного роста!!!!!
|
2) Исходные данные по объекту оценки
Финансовые показатели
|
http://www.e-disclosure.ru/, http://stocks.investfunds.ru/quotes/, https://ru.investing.com/,
Официальный сайт компании
|
Ресурсы для поиска данных финансовой отчетности компании-объекта оценки
|
|
Выручка на дату оценки, млн. руб.
|
Определить по фин. отчетности
|
|
EBIT, млн. руб.
|
Определить по фин. отчетности
|
|
Чистая прибыль, млн. руб.
|
Определить по фин. отчетности
|
|
Чистый долг, млн. руб.
|
Определить по фин. отчетности
|
|
Для расчета корректирующего коэффициента по ставкам дисконтирования
|
|
Долгосрочный темп роста CF, %
|
1,5
|
|
Для расчета итоговой стоимости
|
|
Прогнозный период, лет
|
5
|
|
Ежегодный темп роста выручки в прогнозном периоде, %
|
2
|
|
Ежегодный темп роста EBIT в прогнозном периоде, %
|
1,8
|
|
Ежегодный темп роста Чистой прибыли в прогнозном периоде, %
|
1,5
|
|
Компания находится в стадии активного роста
|
Данные для расчета ставки дисконтирования для объекта оценки (WACC)
|
Безрисковая норма доходности (Rf), % (ОФЗ-26207-ПД)
|
В соответствии с данными http://www.rusbonds.ru
|
|
Коэффициент β
|
В соответствии с данными https://ru.investing.com/equities/russia
|
|
Rm-Rf, %
|
4,91
|
|
Премия за риск вложений в компанию малой капитализации (SCRP), %
|
5,36
|
|
Премия за специфический риск вложений в компанию (SCR), %
|
3,5
|
|
Доля собственного капитала в структуре финансирования, %
|
68,4
|
|
Доля заемного капитала в структуре финансирования, %
|
31,6
|
|
Стоимость долга, %
|
13,33
|
|
Фискальная налоговая ставка, %
|
20
|
|
Уровень странового риска,%
|
3,55
|
3) Все расчеты должны сопровождаться аналитическими выводами и заключениями.
4) Расчеты осуществлять с использованием программного комплекса МС Excel.
5) Подготовленное задание оформить в соответствии с требованиями настоящих методических указаний (см. Раздел 4).
6) Задание сдается в электронном виде и должно включать:
- выполненное задание (в приложении к работе обязательно представить финансовую отчетность компаний, и скриншоты страниц с данными, подтверждающими корректность исходной информации);
- материалы с расчетами в программном комплексе МС Excel.
АЛГОРИТМ ВЫБОРА ВАРИАНТА РАБОТЫ:
1 вариант. Первая буква фамилии: А –З – любая компания РФ отрасли, на выбор: «Торговля», «Машиностроение».
2 вариант. Первая буква фамилии: И – Р - любая компания РФ отрасли, на выбор: «Связь и Телекоммуникации», «Транспорт».
3 вариант. Первая буква фамилии: С - Ш– любая компания РФ отрасли, на выбор: «Нефтегазовая», «Пищевая промышленность».
4 вариант. Первая буква фамилии: Щ - Я– любая компания РФ отрасли, на выбор: «Легкая промышленность», «Строительство и девелопмент».
Компании аналоги выбираются той же отрасли, с учетом специфики деятельности. Например, если в рамках 1 варианта вы выбрали в качестве объекта оценки ПАО «Магнит», то объект-аналог ПАО «Аптека 36.6» будет выбран ошибочно!
РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ВЫПОЛНЕНИЮ РЕЙТИНГОВОЙ РАБОТЫ
Задание рейтинговой работы сформировано в соответствии с лекционным материалом и содержанием курса «Оценка бизнеса», изложенном в ЭУК «Оценка бизнеса» и учебном пособии «Оценка бизнеса: теория и практика»: режим доступа - https://online.muiv.ru/lib/?query=%D0%91%D1%80%D0%BE%D0%B4%D1%83%D0%BD%D0%BE%D0%B2
3.1. Расчетно - аналитическое задание для выполнения рейтинговой работы по дисциплине «Оценка бизнеса»
Данные для отбора и анализа объектов – аналогов:
|
Источник поиска информации
|
|
Отрасль
|
В соответствии с вариантом и спецификой деятельности объекта оценки
|
|
http://www.e-disclosure.ru/, http://stocks.investfunds.ru/quotes/, https://ru.investing.com/equities/russia https://www.finam.ru/analysis/quotes/,
Официальные сайты компаний-аналогов
|
Ресурсы для поиска рыночных данных и данных финансовой отчетности по аналогам
|
|
Аналоги (не менее 2 х)
|
В список аналогов включаются компании, чья выручка на дату оценки отличается от выручки объекта оценки не более чем в два раза.
|
|
http://moex.com/s26 https://www.finam.ru/analysis/quotes/,
|
Для поиска данных для капитализации по аналогам
|
|
http://www.rusbonds.ru
|
Для определения безрисковой ставки
|
|
Исходные данные для расчетов
|
Из данных финансовой отчетности аналогов и по капитализации
|
|
Справочно, для расчета ставки дисконтирования
|
|
Премии за риски
|
|
Безрисковая норма доходности (Rf), %
|
Аналогично объекту оценки
|
|
Rm-Rf, %
|
Аналогично объекту оценки
|
|
Премия за риск вложений в компанию малой капитализации (SCRP), %
|
Аналогично объекту оценки
|
|
Премия за специфический риск вложений в компанию (SCR), %
|
Аналогично объекту оценки
|
|
Коэффициент β для объектов аналогов принять в соответствии с данными представленными в : https://ru.investing.com/equities/russia
|
Таблица для определения кредитного рейтинга аналогов
|
If interest coverage ratio is
(коэффициент % - го покрытия)
|
Rating is (рейтинг)
|
Spread is (премия)
|
|
|
от
|
до
|
|
|
|
менее
|
0,499999
|
D
|
12,00%
|
|
0,5
|
0,799999
|
C
|
10,50%
|
|
0,8
|
1,249999
|
CC
|
9,50%
|
|
1,25
|
1,499999
|
CCC
|
8,75%
|
|
1,5
|
1,999999
|
B-
|
7,25%
|
|
2
|
2,499999
|
B
|
6,50%
|
|
2,5
|
2,999999
|
B+
|
5,50%
|
|
3
|
3,499999
|
BB
|
4,00%
|
|
3,5
|
3,9999999
|
BB+
|
3,00%
|
|
4
|
4,499999
|
BBB
|
2,00%
|
|
4,5
|
5,999999
|
A-
|
1,30%
|
|
6
|
7,499999
|
A
|
1,00%
|
|
7,5
|
9,499999
|
A+
|
0,85%
|
|
9,5
|
12,499999
|
AA
|
0,70%
|
|
12,5
|
И более
|
AAA
|
0,40%
|
АЛГОРИТМ РЕШЕНИЯ
Таблица формирования массива объектов аналогов ( источник: Описание компании + финансовая отчетность)
|
Страна
|
Наименование
|
Описание вида деятельности
|
Рыночная капитализация (млн. руб.)
|
Чистая прибыль(млн. руб.)
|
Выручка(млн. руб.)
|
EBIT
(млн. руб.)
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица для расчета мультипликаторов
|
Наименование компании аналога
|
Капитализация
|
Долг
|
Cash
|
Чистая прибыль
|
Выручка
|
EBIT
|
МС/Е
|
МС/S
|
EV/EBIT
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица для расчета премии за риск вложений собственного капитала
|
Компания
|
Rf
|
β
|
Rm – Rf
|
SCRP
|
SCR
|
CAPM
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Вспомогательная таблица для расчета D/E аналогов (источник: Финансовая отчетность)
|
Наименование компании аналога
|
собственный капитал
|
долг
|
Всего источников финансирования
|
Доля СК
|
Доля ЗК
|
D/E
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Расчет ставки дисконтирования (WACC)
|
Компания
|
Фискальная ставка налога на прибыль
|
% платежи, млн. руб.
|
Коэффициент %
покрытия
|
Кредитный
рейтинг
|
Премия
за риск
дефолта
|
Rd
|
Wd
|
Rs
|
Ws
|
WACC
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Расчет скорректированных мультипликаторов и среднего значения
|
Компания
|
g
|
Δdj (WACC)
|
Δdj (CAPM)
|
МС/E
|
МС/S
|
EV/EBIT
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Средняя геометрическая
|
|
|
|
Таблицы для расчета стоимости 100% пакета акций по мультипликаторам
Итоговая таблица
|
Стоимость 100% пакета акций, без учета премий и скидок, млн. руб.*
|
|
|
Скидка за отсутствие контроля
|
|
|
Премия за контроль
|
|
|
Стоимость 100% пакета акций с учетом премии за контроль, млн. руб.
|
|
*Итоговая стоимость бизнеса без учета премии за контроль вычисляется как средняя геометрическая значений, полученных по трем мультипликаторам |
