МУ им. С.Ю. Витте, оценка стоимости предприятия (кейс-задания)
24.12.2017, 13:54

Необходимо выбрать вариант решения кейс-заданий по первой букве вашей фамилии в соответствии со следующей схемой.

Вариант №1: А-Г

Вариант №2: Д-Ж

Вариант №3: З-К

Вариант №4: Л-О

Вариант №5: П-Т

Вариант №6: У-Ц

Вариант №7: Ч-Я

 

ВАРИАНТ № 1.

Кейс №1. Вы являетесь долевым участником ОАО «Трейл». Доля вашего участия в уставном капитале предприятия составляет 9% обыкновенных именных акций. В целях принятия решения об отчуждении своей доли без согласия других участников Общества вы решили обратиться к независимому оценщику для определения рыночной стоимости одной акции общества.

Вопрос: Правомочны ли будут ваши действия по отчуждению доли, и если да, то сформулируйте объект оценки? Поясните свой ответ, опираясь на положения Гражданского Кодекса и ФЗ «Об оценочной деятельности»?

Кейс №2. Необходимо осуществить прогноз валовой прибыли предприятия на период до 2017 г. на основе имеющихся данных предпрогнозного периода:

Вид деятельности

2009 г.

2010 г.

2011 г.

2012 г.

Выручка, руб.

363772000

389641000

422541000

455244000

Условно-постоянные затраты,

без амортизации руб.

62345600

69289000

69975000

73765000

Переменные затраты, руб.

224124000

246675000

267312000

286549000

Оценщик осуществил прогноз выручки и амортизации результаты которого представлены в следующей таблице:

Показатель

2013 г.

2014г.

2015 г.

2016 г.

2017 г.

Итого выручка, руб.

452469464

488906830

531319498

581282126

635942991

Амортизация, руб.

3620842

3989326

4369601

4762045

5167048

Условия прогнозирования:

1. Прогноз переменных затрат осуществить методом привязки к выручке, рассчитав проверочный показатель - коэффициент вариации для величины пересчета.

2. Прогноз условно-постоянных затрат осуществить методом экстраполяции, рассчитав уравнения для линейной и логарифмической функции. В прогнозе использовать наиболее достоверную функцию по шкале Чеддока.

3. Результаты оформить в табличном виде.

Кейс №3. Вам необходимо сделать анализ устойчивости акций компании на основе соотношения "балансовая стоимость - рыночная стоимость" (BV/MV).

Вопрос: Как показать, что стоимость бизнеса в наибольшей степени соответствует следующему соотношению: BV/MV стремится к «1».

 

ВАРИАНТ №2

Кейс №1. Вы являетесь долевым участником ЗАО «Интер». Доля вашего участи в уставном капитале предприятия составляет 5% обыкновенных именных акций. В целях принятия решения об отчуждении своей доли без согласия других участников Общества вы решили обратиться к независимому оценщику для определения рыночной стоимости вашей доли.

Вопрос: Правомочны ли будут ваши действия по отчуждению доли, и если да, то сформулируйте объект оценки? Поясните свой ответ, опираясь на положения Гражданского Кодекса и ФЗ «Об оценочной деятельности»?

Кейс №2. Определите рыночную стоимость 75% доли участия в уставном капитале ОАО методом дисконтируемых денежных потоков, если имеются следующие данные:

Дано:

Дата оценки- 1. 03.13 г.

Расчет номинального денежного потока на собственный капитал

Длительность прогнозного периода – 5 лет.

Поправка на низкую ликвидность не вводится

Дисконтирование осуществляется на середину периода

Выручка от реализации в предпрогнозный период

445,678,000р.

Темп роста выручки:

 

1-й год

6%

2-ой год

6%

3-й год

8%

4-й год

7%

5-й год

7%

Доля переменных затрат в выручке

22%

Постоянные затраты (не индексируются)

22,544,000р.

Норма амортизации

5%

Амортизация по существующим активам

 

1-й год

1,600,000р.

2-ой год

1,702,000р.

3-й год

1,700,000р.

4-й год

1,705,000р.

5-й год

1,680,000р.

Планируемые капитальные вложения

 

1-й год

2,980,000р.

2-ой год

2,800,000р.

3-й год

2,550,000р.

4-й год

2,550,000р.

5-й год

460,000р.

Выплаты процентов по кредитам

3,000,000р.

Долгосрочная задолженность на момент оценки

20,468,500р.

Прогноз изменения долгосрочной задолженности по годам:

 

1-й год

21,699,000р.

2-ой год

24,165,000р.

3-й год

22,143,000р.

4-й год

16,233,000р.

5-й год

13,255,000р.

СОК

129,548,000р.

Прогноз изменения СОК:

 

1-й год

131,211,000р.

2-ой год

132,786,000р.

3-й год

137,888,000р.

4-й год

133,678,000р.

5-й год

136,988,000р.

Рыночная стоимость нефункционируемых активов

44,896,000р.

Долгосрочный темп роста денежного потока в пост прогнозный

период

3%

Безрисковая ставка доходности

0,082

Премия за страновой риск

6,72%

Уровень систематического риска

1,2

Среднерыночная доходность

0,110

Риск вложений в компанию малой капитализации

0,040

Риск вложений в оцениваемую компанию

0,050

Финансовый цикл на предприятии составил:

 

2010г.

89

2011г.

97

2012г.

93

Налог на прибыль

20%

Таблицы для проведения расчетов:

Ведомость начисления амортизации

 

Показатели

Значения показателей

1 год

2 год

3 год

4 год

5 год

Ведомость начисления амортизации по годам:

1.Начисленная амортизация по существующим активам

 

 

 

 

 

2.Норма амортизации, %

 

 

 

 

 

3. По вновь вводимым активам

План. кап. влож.

Амортизация по планируемым капитальные вложения (вновь вводимые

активы)

1 год

 

 

 

 

 

 

2 год

 

 

 

 

 

 

3 год

 

 

 

 

 

 

4 год

 

 

 

 

 

 

5 год

 

 

 

 

 

 

4. Итого амортизация по годам

 

 

 

 

 

 

Расчет стоимости:

 

 

Расчетный показатель

1

прогнозн

ый год

2

прогнозн

ый год

3

прогнозн

ый год

4

прогнозн

ый год

5

прогнозн

ый год

 

ППП

1

Выручка с учетом темпа роста

 

 

 

 

 

 

2

Постоянные издержки

 

 

 

 

 

 

3

Переменные издержки

 

 

 

 

 

 

4

Амортизация

 

 

 

 

 

 

5

Итого себестоимость продукции

 

 

 

 

 

 

6

Прибыль до выплаты процентов

 

 

 

 

 

 

7

Прибыль до н\о

 

 

 

 

 

 

8

Налог на прибыль

 

 

 

 

 

 

9

Чистая прибыль

 

 

 

 

 

 

10

Начисленная амортизация

 

 

 

 

 

 

11

Изменения СОК

 

 

 

 

 

 

12

Изменение ДЗ

 

 

 

 

 

 

13

Ставка дисконтирования

 

 

 

 

 

 

14

Фактор текущей стоимости

 

 

 

 

 

 

15

Денежный поток

 

 

 

 

 

 

16

Текущая стоимость денежного потока

 

 

 

 

 

 

17

Сумма текущих стоимостей в

прогнозном периоде

 

 

 

 

 

 

18

Стоимость в постпрогнозном

периоде( модель Гордона)

 

 

 

 

 

 

19

Текущая стоимость предприятия в

пост прогнозном периоде

 

 

 

 

 

 

20

Итоговая стоимость предприятия

без учета корректировок

 

 

 

 

 

 

 

ФОК

 

 

 

 

 

 

 

ТОК

 

 

 

 

 

 

 

Избыток (недостаток) СОК

 

 

 

 

 

 

 

Стоимость нефункционирующих

активов

 

 

 

 

 

 

 

Итоговая стоимость 100% доли с

учетом корректировок

 

 

 

 

 

 

 

Стоимость 75% доли предприятия

 

 

 

 

 

 

Кейс №3. Денежный поток имеет отрицательное значение, а рентабельность инвестиций — низкая. Инвестиции в будущее развитие могут превышать доходы, которые бизнес получает от пока ограниченной базы существующих продуктов, услуг и клиентов.

Вопрос: О какой стадии развития предприятия идет речь в вышеописанной ситуации?

Сформулируйте общую финансовую цель на этой стадии.

 

ВАРИАНТ №3

Кейс №1. Вы являетесь специалистом по выдаче кредитов в Банке. К вам обратился предприниматель с целью получения кредита под обеспечение уникальным для его бизнеса имуществом, без которого его предприятие не сможет функционировать.

Проводя анализ рынка этого имущества, вы пришли к выводу, что данный вид имущества не имеет широкого обращения на вторичном рынке. Это означает, что если предприниматель в какой то момент окажется не платежеспособным, имущество, которое служило залогом Банк не сможет реализовать на рынке для покрытия убытков по невозврату кредита.

Вопрос. При удовлетворении прочих требований Банка к заемщикам, какое решение и почему разумно было бы принять в ответ на обращение предпринимателя при указанном предмете залога? Стоимость в обмене или стоимость в пользовании будет приниматься вами во внимание?

Кейс №2. Известно, что балансовая стоимость запасов равна 2435080 руб. При проведении расчета рыночной стоимости запасов методом чистых активов, было выявлено, что часть из них может быть реализованы по цене на 35% меньшей текущих цен. Согласно Справке, предоставленной руководством ОАО, балансовая стоимость таких запасов составляет 61542 руб. По результатам финансового анализа известно, что средний период оборачиваемости запасов (определяющий срок экспозиции) составляет 129 дней.

По данным ЦБ РФ (Банковский вестник) средняя ставка по депозитам от 90 до 180 дней составляет 6%.

Вопрос: Осуществите расчет рыночной стоимости запасов ОАО?

Кейс №3. Компания осуществляет свою деятельность в сфере производства и реализации продуктов питания. В рамках своей текущей деятельности на дату определения стоимости компания инвестировала в совокупный капитал 100 млн. руб.. Структура инвестированного капитала: 50% - собственный капитал, 50% - заемный капитал, при этом стоимость ь заемного капитала составляет 5%, стоимость собственного капитала - 15%. Операционная прибыль компании - 11 млн. руб.

Вопрос:

1. Рассчитайте показатель EVA при существующей структуре и стоимости капитала.

2. Как изменится показатель EVA, если в процессе принятия управленческого решения руководство осуществит дополнительные инвестиции в размере 25 млн. руб. за счет заемного капитала, а рентабельность инвестиций составит 6%. Сделайте вывод об эффективности данной операции и ее влиянии на повышение стоимости бизнеса.

 

ВАРИАНТ №4

Кейс №1. Необходимо провести оценку доли участия в уставном капитале ОАО «Эталон» с использование методики, основанной на ожидаемых доходах. Вам задан уровень риска, который готов принять на себя инвестор.

Вопрос: какой вид стоимости будет определяться оценщиком? Дайте пояснение своему ответу.

Кейс №2. Используя метод отраслевых соотношений, рассчитайте стоимость 17% доли участия в уставном капитале предприятия, рассчитав максимальное количество мультипликаторов. На дату оценки имеются следующие данные по предприятию – объекту оценки и предприятию – аналогу:

Показатели

Значение

1.Количество акций в обращении, штук

- оцениваемое предприятие

144000

- предприятие – аналог

160000

2.Балансовая стоимость одной акции, рубли

-оцениваемое предприятие

22

-предприятие-аналог

27

3.Рыночная стоимость одной акции по предприятию-

аналогу, рубли

32

4.Выручка за последний отчетный год, руб.

-оцениваемое предприятие

2550000

-предприятие-аналог

3090000

5.Себестоимость продукции. руб.

-оцениваемое предприятие

1283000

-предприятие-аналог

1350000

6.В том числе амортизация, руб.

-оцениваемое предприятие

475000

-предприятие-аналог

540000

7.Сумма процентов по кредитам, руб.

-оцениваемое предприятие

88000

-предприятие-аналог

66000

8.Ставка налога на прибыль, %

20

Для расчета мультипликаторов:

9.Определенные оценщиком веса мультипликаторов

-цена/чистая прибыль

0,52

-цена/прибыль до уплаты налогов

0,16

-цена/прибыль до уплаты налогов и процентов

по кредиту

0,19

-цена/чистый денежный поток

0,1

-цена /балансовая стоимость

0,03

10.Заключительные поправки

на недостаток ликвидности, %

12

на избыток (дефицит) оборотного капитала, руб.

-65000

на рыночную стоимость внеоперационных активов, руб.

38000

Таблицы для решения:

Показатели

Оцениваемое

предприятие

Предприятие-

аналог

Балансовая стоимость пакета акций

 

 

Прибыль до уплаты налогов и процентов по

кредитам

 

 

Прибыль до уплаты налогов

 

 

Налог на прибыль

 

 

Чистая прибыль

 

 

Чистый денежный поток

 

 

Рыночная стоимость одной акции

 

 

Расчет мультипликаторов для одной акции компании-аналога

-цена/чистая прибыль

 

 

-цена/прибыль до уплаты налогов

 

-цена/прибыль до уплаты налогов и процентов

по кредиту

 

-цена/чистый денежный поток

 

-цена /балансовая стоимость

 

Таблица для расчета возможной стоимости одной акции предприятия – объекта оценки:

Мультипликатор

Стоимость одной акции,

руб.

Вес

мультипликатора

Итого, руб.

Цена/чистая прибыль

 

 

 

Цена/прибыль до уплаты налогов

 

 

 

Цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по

кредиту

 

 

 

Цена/денежный поток

 

 

 

Цена /балансовая стоимость

 

 

 

Итоговая величина

стоимости одной акции

 

 

 

Таблица для расчета итоговой величины:

Заключительные поправки:

- на недостаток ликвидности, %

 

- на избыток (дефицит оборотного капитала, тыс. руб.

 

- на рыночную стоимость внеоперационных активов,

тыс. руб.

 

Итоговая стоимость 17% - го пакета акций с учетом

корректировок

 

Кейс №3. Динамика фондового рынка выражена через курс акций, а рыночная товарная динамика предприятия выражена через продажи.

Вопрос: Определите показатель, связывающий эти две динамики и укажите условия при которых можно установить факт либо запаздывания, либо совпадения, либо опережения рыночной товарной динамики.

 

ВАРИАНТ №5

Кейс №1. Рассматривая возможность выхода из открытого акционерного общества, вам обратились два участника одного Общества, с просьбой определить рыночные стоимости одной акции в имеющихся у них пакетах акций. Доля участника А составляет – 3%, доля участника Б составляет 30%, остальные доли распределены между остальными участниками в размере от 2 до 10 %.

Вопрос: Будет рыночная стоимость акции в пакете участника А эквивалентна рыночной стоимости акции относительно пакета участника Б? Что лежит в основе правильного ответа?

Кейс №2. Ответьте на вопросы: Какое влияние оказывает на рыночную стоимость предприятия увеличение объемов ее дебиторской задолженности? Какую величину дебиторской задолженности необходимо брать в расчет? Опишите методику расчета дебиторской задолженности с точки зрения изменения ценности актива во времени в рамках метода чистых активов. Приведите необходимые пояснения.

Кейс №3. Пусть имеются следующие данные по чистой операционной прибыли в последний предпрогнозном год и пять лет прогнозного периода компании:

Показатель

Годы

0

1

2

3

4

5

Чистая операционная прибыль — EBI

120 000

149 000

179 450

179 450

179 450

179450

Руководство компании определило, что в первые два года прогнозного периода норма инвестиций во внеоборотные активы и рабочий капитал будет составлять 10% от величины прироста чистой операционной прибыли, средневзвешенные затраты на капитал (WACC) — 19%.

Вопрос: Рассчитайте стоимость компании в прогнозном периоде с использованием показателя акционерной добавленной стоимости (SVA).

Таблица для решения кейса:

Показатель

Годы

0

1

2

3

4

5

Чистая операционная прибыль — EBI

 

 

 

 

 

 

Прирост чистой операционной прибыли

 

 

 

 

 

 

Приростные инвестиции

 

 

 

 

 

 

Чистый денежный поток — NCF

 

 

 

 

 

 

Средневзвешенные затраты на капитал — WACC, %

 

 

 

 

 

 

Остаточная стоимость — RV

 

 

 

 

 

 

Коэффициент дисконтирования

 

 

 

 

 

 

Приведенная стоимость чистого денежного потока — PV NCF

 

 

 

 

 

 

Приведенная стоимость остаточной стоимости — PV RV

 

 

 

 

 

 

Прирост приведенной стоимости остаточной стоимости

 

 

 

 

 

 

Добавленная акционерная стоимость — SVA

           

Стоимость компании

           

 

ВАРИАНТ №6

Кейс №1. Имеются следующие данные по количественной и стоимостной оценке себестоимости запасов, отпускаемых в производство. Всего за месяц израсходовано 200 кг. запасов. В среднем по отрасли предприятия используют метод учета по средней себестоимости, а объект оценки применяет метод ЛИФО.

Дата

приобретения

Количество запасов, кг.

Цена приобретения, т.р. за кг.

Стоимость запасов,

т.р.

1 октября

100

10

1000

10 октября

50

15

750

20 октября

100

25

2500

Итого

250

10-25

4250

Вопрос: Рассчитайте стоимость запасов методами по средней цене приобретения, ЛИФО и ФИФО. Определите разницу в стоимости запасов для корректировки налогооблагаемой прибыли в целях нормализации финансовой отчетности.

Кейс №2. Ответьте на вопросы: Какое влияние оказывает на рыночную стоимость предприятия увеличение объемов ее ликвидных товарно-материальных запасов, срок экспозиции, которых не превышает 1 месяц? Какую величину ТМЗ можно брать в расчет в рамках метода чистых активов? Приведите необходимые пояснения.

Ответ: В целях определения рыночной стоимости предприятия увеличение объемов ее ТМЗ приведет к увеличению рыночной стоимости. В силу того, что предприятие формирует ликвидные запасы, приобретая их на рынке оно может получить причитающиеся поступления от их продажи спустя короткий промежуток времени. поэтому в расчет можно брать саму величину стоимости ТМЗ отраженную в балансе, так как дисконтирование по сроку экспозиции не приведет к существенным изменениям балансовой стоимости.

Кейс №3. Вы являетесь потенциальным инвестором в предприятие. Анализируя основные стоимостные показатели ее деятельности вы приняли к расчету следующие показатели: Div/P, P/EPS и P/CF.

Вопрос: Какой из представленных показателей наиболее точно отражает хозяйственную динамику предприятия? Ответ постройте на основе описания указанных показателей и их интерпретации.

 

ВАРИАНТ №7

Кейс №1. Вам необходимо осуществить оценку 100 % доли участи в уставном капитале ЗАО « Ветер».

Вопрос: Опишите возможные методы (с учетом корректировок) при которых данная оценка может быть осуществлена.

Кейс №2. Собственник решил реализовать активы предприятия в сроки меньшие типичных сроков экспозиции для этих активов.

Вопрос: Какой вид стоимости будет определяться? Определите наиболее приемлемую схему реализации активов, при которой будет достигнут оптимальный размер выручки на основе определения общей доли стоимости активов от стоимости обязательств, если имеются следующие данные:

Балансовые данные:

Внеоборотные активы, тыс. руб.

12500

Оборотные активы, тыс. руб.

7500

Баланс, тыс. руб.

20000

Собственный капитал, тыс. руб.

7000

Обязательства всего, тыс. руб.

13000

Баланс, тыс. руб.

20000

Варианты реализации активов

1 вариант

2 вариант

3 вариант

Время продажи активов, дн.

30

Время продажи активов, мес.

12

Время продажи оборотных активов, мес.

6

Время продажи внеоборотных активов, мес.

12

Скидка, учитывающая сроки реализации

50%

5%

5%

Ставка дисконтирования

40%

Расчетная таблица для решения кейса:

Показатель

1 вариант

2 вариант

3 вариант

общая сумма продажи

 

 

 

Доля от общей суммы обязательств

 

 

 

Фактор текущей стоимости:

для 30 дней

 

 

 

для 6 мес.

 

 

для 12 мес.

 

 

Кейс №3. Вы являетесь владельцем ОАО «Ветер», капитализация, которой равна 200 млн. руб. При принятии решения о слиянии с ОАО «Шторм» вам стало известно, что рыночная стоимость одной акции этого Общества составляет 25 руб. При этом общее количество акций ОАО «Шторм» составляет 4 млн. штук. Вам стало известно, также что ОАО «Шторм» выкупило и вывело из обращения 200 тыс. размещенных акций, а 50 тыс. акций выпустило, но не разместило.

Вопрос: Вам необходимо определить обоснованное соотношение обмена акциями при слиянии вашей компании с ОАО «Шторм».





АЛФАВИТНЫЙ УКАЗАТЕЛЬ ПО ВУЗАМ
Найти свою работу на сайте
АНАЛИЗ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Курсовые и контрольные работы
БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ, АНАЛИЗ И АУДИТ
Курсовые, контрольные, отчеты по практике
ВЫСШАЯ МАТЕМАТИКА
Контрольные работы
МЕНЕДЖМЕНТ И МАРКЕТИНГ
Курсовые, контрольные, рефераты
МЕТОДЫ ОПТИМАЛЬНЫХ РЕШЕНИЙ, ТЕОРИЯ ИГР
Курсовые, контрольные, рефераты
ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ
Курсовые, контрольные, рефераты
СТАТИСТИКА
Курсовые, контрольные, рефераты, тесты
ТЕОРИЯ ВЕРОЯТНОСТЕЙ И МАТ. СТАТИСТИКА
Контрольные работы
ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ
Курсовые, контрольные, рефераты
ЭКОНОМЕТРИКА
Контрольные и курсовые работы
ЭКОНОМИКА
Курсовые, контрольные, рефераты
ЭКОНОМИКА ПРЕДПРИЯТИЯ, ОТРАСЛИ
Курсовые, контрольные, рефераты
ГУМАНИТАРНЫЕ ДИСЦИПЛИНЫ
Курсовые, контрольные, рефераты, тесты
ДРУГИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ДИСЦИПЛИНЫ
Курсовые, контрольные, рефераты, тесты
ЕСТЕСТВЕННЫЕ ДИСЦИПЛИНЫ
Курсовые, контрольные, рефераты, тесты
ПРАВОВЫЕ ДИСЦИПЛИНЫ
Курсовые, контрольные, рефераты, тесты
ТЕХНИЧЕСКИЕ ДИСЦИПЛИНЫ
Курсовые, контрольные, рефераты, тесты
РАБОТЫ, ВЫПОЛНЕННЫЕ НАШИМИ АВТОРАМИ
Контрольные, курсовые работы
ОНЛАЙН ТЕСТЫ
ВМ, ТВ и МС, статистика, мат. методы, эконометрика