ВОПРОСЫ к первому заданию:

1) Особенности оценки бизнеса в России

2) Принципы оценки бизнеса (предприятия), основанные на представлении собственника (пользователя)

3) Принципы оценки бизнеса (предприятия), связанные с эксплуатацией собственности

4) Принципы оценки бизнеса (предприятия), связанные с рыночной средой

5) Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования в оценке бизнеса (предприятия)

6) Особенности применения затратного (имущественного) подхода к оценке бизнеса (предприятия)

7) Особенности применения сравнительного подхода к оценке бизнеса (предприятия)

8) Особенности применения доходного подхода к оценке бизнеса (предприятия)

9) Доходный подход к оценке бизнеса (предприятия): метод дисконтирования денежных потоков

10) Доходный подход к оценке бизнеса (предприятия): метод капитализации прибыли

11) Сравнительный подход к оценке бизнеса (предприятия): метод продаж (сделок)

12) Сравнительный подход к оценке бизнеса (предприятия): метод рынка капитала

13) Сравнительный подход к оценке бизнеса (предприятия): метод отраслевых коэффициентов

14) Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса (предприятия): метод расчета стоимости замещения

15) Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса (предприятия): метод расчета ликвидационной стоимости

16) Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса (предприятия): метод накопления активов

17) Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса (предприятия): метод скорректированной балансовой стоимости

18) Финансовый анализ в оценке бизнеса (предприятия)

19) Виды стоимости, определяемые при оценке бизнеса (предприятия)

20) Определение ставки капитализации: модель оценки капитальных активов (CAPM)

21) Определение ставки капитализации: метод кумулятивного построения

22) Определение ставки капитализации: метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

23) Согласование результатов оценки стоимости бизнеса (предприятия)

24) Структура и требования к составлению отчета об оценке бизнеса (предприятия)

пример решения ТИПОВЫХ ЗАДАЧ:

Сравнительный подход к оценке бизнеса (предприятия)

1) Определите рыночную стоимость предприятия, если известны мультипликаторы по компании-аналогу: «цена / чистая прибыль» = 6; «цена / балансовая стоимость активов» = 2. Весовые коэффициенты мультипликаторов соответственно 75 % и 25 %. У оцениваемого предприятия чистая прибыль = 2500 тыс. руб., балансовая стоимость активов = 6200 тыс. руб.

Решение:

а) стоимость предприятия по мультипликатору «цена / чистая прибыль» = 2500 тыс. руб. * 6 = 15000 тыс. руб.;

б) стоимость предприятия по мультипликатору «цена / балансовая стоимость активов» = 6200 тыс. руб. * 2 = 12400 тыс. руб.;

в) итоговая стоимость оцениваемого предприятия = 15000 тыс. руб. * 0,75 + 12400 тыс. руб. * 0,25 = 14350 тыс. руб.

2) Оценить ожидаемый мультипликатор «цена/прибыль» для открытой компании на момент до широкой публикации ее финансовых результатов за отчетный 2015 г., если известно, что: прибыль за 2015 г. = 27 млн. руб.; прибыль, прогнозируемая на 2016 г. = 29 млн. руб.; ставка дисконта = 25 %. Темп роста прибылей компании стабилизирован. Остаточный срок жизни бизнеса компании – неопределенно длительный.

Решение:

а) долгосрочный (стабилизированный) темп роста прибыли компании = (29 млн. руб. – 27 млн. руб.) / 27 млн. руб. = 0,074;

б) ставка капитализации по модели Гордона = 0,25 – 0,074 = 0,176 (17,6 %);

в) стоимость компании = 29 млн. руб. / 0,176 = 165 млн. руб.;

г) мультипликатор «цена / прибыль» = 165 млн. руб. / 27 млн. руб. = 6.

Доходный подход к оценке бизнеса (предприятия)

1) Определите рыночную стоимость действующего предприятия в расчете на 3 года действия бизнеса, если ожидаемые чистые доходы  прогнозируются: от продаж продукции через год = 700 тыс. руб., через 2 года = 850 тыс. руб., через 3 года = 790 тыс. руб.; от сдачи в аренду временно избыточных активов через год 75 тыс. руб. Рыночная стоимость нефункционирующих активов = 350 тыс. руб. Ставка дисконтирования = 18 %.

Решение:

а) текущая стоимость доходов = (700 тыс. руб. + 75 тыс. руб.) / (1+ 0,18)¹ + 850 тыс. руб. / (1 + 0,18)² + 790 тыс. руб. / (1 + 0,18)³ = 1750 тыс. руб.;

б) стоимость предприятия = 1750 + 350 = 2100 тыс. руб.

2) Величина и стоимость капитала: заемного = 80 млн. руб., 15 %; собственного = 150 млн. руб., 12 %. Ставка налога на прибыль = 20 %. Определите стоимость капитала фирмы по модели WACC.

Решение:

а) доля заемного капитала = 80 млн. руб. / (80 млн. руб. + 150 млн. руб.) = 0,35 (35 %);

б) доля собственного капитала = 100 % - 35 % = 65 %;

в) стоимость капитала фирмы = 0,15*0,35*(1-0,2) + 0,12*0,65 = 0,12 (12 %).

Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса (предприятия)

1) Определите рыночную стоимость предприятия методом чистых активов по следующим данным:

Решение:

а) скорректированная стоимость внеоборотных активов = 91227 тыс. руб. * 1,15 = 105000 тыс. руб.;

б) скорректированная стоимость оборотных активов = 245000 тыс. руб. * 0,95 = 233000 тыс. руб.;

в) активы = 105000 тыс. руб. + 233000 тыс. руб. = 338000 тыс. руб.;

г) скорректированная стоимость долгосрочной задолженности = 76153 тыс. руб. * 1,08 = 82250 тыс. руб.

д) обязательства = 82250 тыс. руб. + 82835 тыс. руб. = 165100 тыс. руб.

е) стоимость предприятия = 338000тыс. руб. – 165100 тыс. руб. = 172900 тыс. руб.

2) Рыночная стоимость материальных активов предприятия = 1450 тыс. руб., чистая прибыль = 560 тыс. руб. Средний доход на материальные активы по отрасли = 17 %. Ставка капитализации прибыли = 22 %. Оценить стоимость гудвилла.

Решение:

а) ожидаемая прибыль предприятия = 1450 тыс. руб. * 0,17 = 246,5 тыс. руб.;

б) избыточная прибыль предприятия = 560 тыс. руб. – 246,5 тыс. руб. = 313,5 тыс. руб.;

в) стоимость гудвилла = 313,5 тыс. руб. / 0,22 = 1425 тыс. руб.

ВЫПОЛНИТЬ КОНТРОЛЬНУЮ РАБОТУ ПО ВАРИАНТАМ (номер студента в алфавитном списке группы):

1) Ответить на два вопроса из списка:

2) Сделать обзор ФСО № 8 «Оценка бизнеса» по вопросам:

1. Что понимают под бизнесом в соответствии со Стандартом?

2. Стоимость бизнеса – это…

3. Перечислите объекты оценки в соответствии со Стандартом.

4. Перечислите требования к содержанию информации в задании на оценку.

5. Какую информацию оценщик должен проанализировать и отобразить в отчете (рыночную, о деятельности предприятия, об объекте оценки)?

3) Решить задачи:

1. Определите рыночную стоимость предприятия, если известны мультипликаторы по компании-аналогу: «цена / чистая прибыль» = 7; «цена / балансовая стоимость активов» = 4. Весовые коэффициенты мультипликаторов соответственно (60 + № варианта) % и (100 -  (60 + № варианта))%. У оцениваемого предприятия чистая прибыль = 2500 тыс. руб., балансовая стоимость активов = 6200 тыс. руб.

2. Оценить ожидаемый мультипликатор «цена/прибыль» для открытой компании на момент до широкой публикации ее финансовых результатов за отчетный 2015 г., если известно, что: прибыль за 2015 г. = (20 + № варианта) млн. руб.; прибыль, прогнозируемая на 2016 г. = (23 + № варианта) млн. руб.; ставка дисконта = 20 %. Темп роста прибылей компании стабилизирован. Остаточный срок жизни бизнеса компании – неопределенно длительный.

3. Определите рыночную стоимость действующего предприятия в расчете на 5 лет действия бизнеса, если ожидаемые чистые доходы  прогнозируются: от продаж продукции через год = (900 + 10 * № варианта) тыс. руб., через 2 года = 850 тыс. руб., через 3 года = 990 тыс. руб., через 4 года = 1000 тыс. руб., через 5 лет = (1250 + 10 * № варианта) тыс. руб.; от сдачи в аренду временно избыточных активов через год 120 тыс. руб. Рыночная стоимость нефункционирующих активов = 350 тыс. руб. Ставка дисконтирования = (10 + № варианта) %.

4. Величина и стоимость капитала: заемного = (35 + № варианта) млн. руб., 18 %; собственного = (48 + № варианта) млн. руб., 14 %. Ставка налога на прибыль = 20 %. Определите стоимость капитала фирмы по модели WACC.

5. Определите рыночную стоимость предприятия методом чистых активов по следующим данным:

6. Рыночная стоимость материальных активов предприятия = (1000 + 100 * № варианта) тыс. руб., чистая прибыль = (500 + 10 * № варианта) тыс. руб. Средний доход на материальные активы по отрасли = 15 %. Ставка капитализации прибыли = 25 %. Оценить стоимость гудвилла.