Выбор варианта контрольного задания студентами осуществляется по последней цифре номера зачетной книжки.
КОНТРОЛЬНЫЕ ЗАДАНИЯ
Задание 1. Расчет стоимости бизнеса при использовании доходного подхода методом дисконтированных денежных потоков
Исходные данные для расчета
Рассчитать стоимость предприятия (бизнеса) методом дисконтированных денежных потоков на основе исходных данных, представленных в таблице 1. Вычисления выполнять с округлением до 0,1. Расчеты представить в таблице 2. Номер варианта определяется по последней цифре номера зачетной книжки студента.
Таблица 1 - Исходные данные для расчета, млн ден. ед.
|
Показатели
|
Варианты
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
11
|
|
1 Выручка первый год
|
480
|
500
|
520
|
540
|
580
|
600
|
720
|
900
|
700
|
590
|
|
2 Долгосрочные темпы роста в остаточный период, %
|
5
|
7
|
10
|
9
|
11
|
3,5
|
8
|
6
|
4,5
|
9,5
|
|
3 Постоянные издержки в течение пяти прогнозных лет
|
33
|
35
|
38
|
39
|
40
|
42
|
45
|
50
|
44
|
42
|
|
4 Переменные издержки ( в % от выручки)
|
11
|
12
|
14
|
15
|
16
|
10,5
|
13
|
15
|
17
|
14
|
|
5 Расходы по выплате процентов по кредитам
1 год
2 год
3 год
4 год
5год
Построгнозный период
|
27
19
23
46
21
18
|
19
16
14
22
13
15
|
23
25
16
44
26
17
|
46
22
55
59
45
20
|
70
45
33
32
31
19
|
44
43
40
35
25
15
|
55
50
41
32
23
20
|
45
55
50
44
40
21
|
21
22
23
21
22
23
|
16
24
29
30
31
25
|
|
6 Ставка налога на прибыль, %
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
2
|
20
|
20
|
20
|
|
8 Изменение долгосрочной задолженности по годам
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Постпрогнозный период
|
+5
+15
+20
+12
+14
+13
|
-12
+14
+10
-2
+10
+14
|
-15
-8
+13
-13
+20
+16
|
-45
-12
-13
-19
-23
-11
|
+21
+22
+12
+10
+9
+25
|
+14
-25
+23
+20
+14
+13
|
+26
+27
+25
+17
+8
+7
|
+35
+40
+23
+25
+41
+16
|
-56
+23
+24
+26
+29
+30
|
+33
+36
+39
+41
+52
+29
|
|
9 Планируемые капитальные вложения (инвестиции) по годам
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
|
100
250
70
80
70
|
150
120
60
60
60
|
180
100
90
90
70
|
200
150
120
100
50
|
120
130
100
80
70
|
90
210
120
100
60
|
80
135
125
98
50
|
140
130
120
100
80
|
150
130
200
170
90
|
210
100
100
90
90
|
|
10 Начисленная амортизация по существующим активам по годам
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Постпрогнозный период
|
95
100
95
100
50
50
|
98
110
96
100
80
70
|
100
102
100
105
90
80
|
93
105
110
103
95
85
|
90
100
105
108
98
90
|
94
98
97
110
97
95
|
92
101
99
106
98
98
|
96
109
106
107
99
100
|
91
93
98
102
99
102
|
97
107
105
100
102
99
|
|
11 Норма амортизации, %
|
5,0
|
5,5
|
4,8
|
6,0
|
5,0
|
5,7
|
4,9
|
5,6
|
5,7
|
5,4
|
|
12 Безрисковая ставка доходности, %
|
6
|
7
|
8
|
5
|
7
|
7,5
|
8
|
9
|
5,5
|
7,5
|
|
13 Среднеотраслевая ставка доходности, %
|
10
|
11
|
12
|
13
|
10
|
12
|
11
|
10
|
11
|
12
|
|
14 Коэффициент бета
|
1,125
|
1,123
|
1,21
|
1,151
|
1,135
|
1,138
|
1,129
|
1,128
|
1,126
|
1,127
|
|
15 Риск для отдельной компании, %
|
5
|
5,5
|
4
|
6
|
3,5
|
4,5
|
6
|
5
|
6,5
|
4,5
|
|
16 Страновой риск, %
|
6
|
5
|
6
|
5
|
6
|
5
|
6
|
5
|
6
|
5
|
Таблица 2 – Расчет стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, млн ден. ед.
|
Расчетные показатели
|
Значения показателей
|
|
1 год
|
2 год
|
3 год
|
4 год
|
5 год
|
Постпрог.
период
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
|
1 Прогнозная выручка с учетом темпов роста
|
|
|
|
|
|
|
|
2 Постоянные издержки
|
|
|
|
|
|
|
|
3 Переменные издержки
|
|
|
|
|
|
|
|
4 Начисленная амортизация (табл. 3)
|
|
|
|
|
|
|
|
5 Итого себестоимость продукции (2+3+4)
|
|
|
|
|
|
|
|
6 Прибыль до выплаты процентов по кредитам (1-5)
|
|
|
|
|
|
|
|
7 Прибыль до налогообложения (6 - % за кредит)
|
|
|
|
|
|
|
|
8 Налог на прибыль (20% от 7)
|
|
|
|
|
|
|
|
9 Чистая прибыль (7-8)
|
|
|
|
|
|
|
|
10 Начисленная амортизация (табл.3)
|
|
|
|
|
|
|
|
11 Изменение собственного оборотного капитала
|
|
|
|
|
|
|
|
12 Изменение долгосрочной задолженности
|
|
|
|
|
|
|
|
13 Планируемые капитальные вложения (инвестиции)
|
|
|
|
|
|
|
|
14 Денежный поток ( 9 + 10 + или – 11 + или – 12 – 13)
|
|
|
|
|
|
|
|
14 Рассчитанная ставка дисконтирования
|
|
|
|
|
|
|
|
15 Фактор текущей стоимости (1/(1+R)n
|
|
|
|
|
|
|
|
16 Текущая стоимость денежного потока прогнозного периода (14·15)
|
|
|
|
|
|
|
|
17 Сумма текущих стоимостей денежного потока в прогнозном периоде
|
|
|
18 Стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона
|
|
|
19 Текущая стоимость предприятия в постпрогнозном периоде
|
|
|
20 Итоговая стоимость предприятия (бизнеса)
|
|
Для расчета начисления амортизации предлагается воспользоваться таблицей 3.
Таблица 3 - Расчет начисления амортизации, млн ден.ед.
|
Показатели
|
Значения показателей
|
|
1 год
|
2 год
|
3 год
|
4 год
|
5 год
|
Постпр. период
|
|
1.Планируемые капитальные вложения ( вновь вводимые активы)
|
|
|
|
|
|
|
|
Ведомость начисления амортизации по годам
|
|
2.Начисленная амортизация по существующим активам
|
|
|
|
|
|
|
|
3.Норма амортизации, %
|
|
|
|
|
|
|
|
4.По вновь вводимым активам
|
|
|
|
|
|
|
|
1 год
|
|
|
|
|
|
|
|
2 год
|
|
|
|
|
|
|
|
3 год
|
|
|
|
|
|
|
|
4 год
|
|
|
|
|
|
|
|
5 год
|
|
|
|
|
|
|
|
5.Итого амортизация по годам (2+4)
|
|
|
|
|
|
|
Задание 2. Расчет стоимости бизнеса при использовании сравнительного подхода методом компании-аналога
Исходные данные для расчета
Определить рыночную стоимость пакета акций предприятия – закрытого акционерного общества методом компании-аналога на основе информации, представленной в таблице 5. Выбор варианта студент осуществляет по последней цифре номера зачетной книжки. Для определения итоговой величины стоимости необходимо рассчитать следующие виды мультипликаторов:
· цена/чистая прибыль;
· цена/прибыль до уплаты налогов;
· цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам;
· цена/чистый денежный поток;
· цена/балансовая стоимость.
Решение задачи необходимо представить в виде таблицы 6. В представленной таблице приведена методика расчета при использовании показателей, отраженных в таблице 5. Знак (+) означает необходимость расчета данного показателя для предприятия, знак (-) означает, что данный показатель для предприятия не рассчитывается.
Для расчета мультипликаторов компании-аналога необходимо использовать рыночную стоимость одной акции компании-аналога в числителе мультипликатора.
Таблица 5 - Исходные данные для расчета стоимости предприятия методом компании-аналога
|
Показатели
|
Варианты
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
11
|
|
1 Количество акций в обращении, тыс.штук
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- оцениваемое предприятие
|
68
|
75
|
89
|
45
|
56
|
89
|
56
|
75
|
36
|
63
|
|
- предприятие – аналог
|
95
|
79
|
95
|
65
|
59
|
84
|
65
|
79
|
42
|
66
|
|
2 Балансовая стоимость одной акции, рубли
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-оцениваемое предприятие
|
22
|
25
|
29
|
15
|
50
|
44
|
32
|
23
|
56
|
45
|
|
-предприятие-аналог
|
17
|
20
|
31
|
13
|
60
|
51
|
29
|
21
|
54
|
58
|
|
3 Рыночная стоимость одной акции по предприятию-аналогу, руб.
|
24
|
26
|
34
|
16
|
68
|
55
|
34
|
26
|
58
|
61
|
|
4 Выручка за последний отчетный год, млн руб.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-оцениваемое предприятие
|
2,15
|
2,46
|
2,96
|
1,79
|
4,12
|
3,85
|
3,56
|
2,35
|
4,55
|
3,98
|
|
-предприятие-аналог
|
2,45
|
2,59
|
3,08
|
1,96
|
4,52
|
4,01
|
3,79
|
2,46
|
4,96
|
4,09
|
|
5 Себестоимость, млн руб.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-оцениваемое предприятие
|
1,95
|
2,12
|
2,56
|
1,56
|
3,75
|
3,39
|
3,13
|
2,01
|
4,15
|
3,68
|
|
-предприятие-аналог
|
2,38
|
2,23
|
2,83
|
1,60
|
4,05
|
3,59
|
3,41
|
2,12
|
4,55
|
3,75
|
|
6 В том числе амортизация, млн руб.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-оцениваемое предприятие
|
0,49
|
0,45
|
0,55
|
0,60
|
0,91
|
0,78
|
0,73
|
0,51
|
0,87
|
0,88
|
|
-предприятие-аналог
|
0,84
|
0,56
|
0,85
|
0,74
|
0,99
|
0,84
|
0,85
|
0,61
|
0,94
|
0,99
|
|
7 Сумма процентов по кредитам, тыс. руб.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-оцениваемое предприятие
|
70
|
60
|
80
|
56
|
44
|
87
|
55
|
46
|
49
|
84
|
|
-предприятие-аналог
|
50
|
55
|
67
|
65
|
36
|
74
|
69
|
58
|
64
|
72
|
|
8.Ставка налога на прибыль, %
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
|
9. Веса мультипликаторов, %
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
-цена/чистая прибыль
|
50
|
45
|
52
|
48
|
50
|
40
|
42
|
50
|
48
|
45
|
|
-цена/прибыль до уплаты налогов
|
15
|
20
|
16
|
16
|
21
|
20
|
18
|
20
|
15
|
15
|
|
-цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту
|
20
|
16
|
19
|
13
|
16
|
15
|
15
|
10
|
20
|
20
|
|
-цена/чистый денежный поток
|
10
|
15
|
10
|
18
|
9
|
20
|
21
|
15
|
13
|
15
|
|
-цена /балансовая стоимость
|
5
|
4
|
3
|
5
|
4
|
5
|
4
|
5
|
4
|
5
|
|
10. Поправки:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- на недостаток ликвидности, %
|
20
|
15
|
18
|
22
|
19
|
10
|
15
|
13
|
16
|
11
|
|
- на избыток (дефицит оборотного капитала), тыс.руб.
|
15
|
10
|
25
|
16
|
26
|
12
|
33
|
27
|
14
|
12
|
|
- неоперационные активы, тыс.руб.
|
-80
|
-45
|
-66
|
-56
|
-44
|
-43
|
-22
|
-10
|
-13
|
-65
|
|
11Требуемый оцениваемый процент пакета акций, %
|
5
|
6
|
8
|
4
|
6
|
5
|
8
|
7
|
4
|
5
|
Таблица 6 – Расчет стоимости бизнеса методом компании-аналога
|
Показатели
|
Оцениваемое предприятие
|
Предприятие-аналог
|
|
1
|
2
|
3
|
|
1Балансовая стоимость пакета акций (1·2)
|
+
|
+
|
|
2 Прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам (4-5)
|
+
|
+
|
|
3 Прибыль до уплаты налогов (4-5-7)
|
+
|
+
|
|
4 Чистая прибыль (4-5-7-8)
|
+
|
+
|
|
5 Чистый денежный поток (4-5-7-8+6)
|
+
|
+
|
|
6. Рыночная стоимость одной акции (3)
|
-
|
+
|
|
7 Расчет мультипликаторов для одной акции компании-аналога
|
|
|
|
-цена/чистая прибыль
|
-
|
+
|
|
-цена/прибыль до уплаты налогов
|
-
|
+
|
|
-цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту
|
-
|
+
|
|
-цена/чистый денежный поток
|
-
|
+
|
|
-цена /балансовая стоимость
|
-
|
+
|
|
8 Возможные варианты стоимости одной акции оцениваемой компании, рассчитанные при помощи мультипликатора:
|
|
|
|
-цена/чистая прибыль
|
+
|
-
|
|
-цена/прибыль до уплаты налогов
|
+
|
-
|
|
-цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту
|
+
|
-
|
|
-цена/чистый денежный поток
|
+
|
-
|
|
-цена /балансовая стоимость
|
+
|
-
|
|
9 Определенные оценщиком веса мультипликаторов, %
|
|
|
|
-цена/чистая прибыль
|
+
|
-
|
|
-цена/прибыль до уплаты налогов
|
+
|
-
|
|
-цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту
|
+
|
-
|
|
-цена/чистый денежный поток
|
+
|
-
|
|
-цена /балансовая стоимость
|
+
|
-
|
|
10 Средневзвешенная стоимость определенного в задании процента пакета акций оцениваемой компании
|
+
|
|
|
11 Заключительные поправки: (10)
|
|
|
|
- на недостаток ликвидности, %
|
+
|
-
|
|
- на избыток (дефицит оборотного капитала), тыс.руб.
|
+
|
-
|
|
- на рыночную стоимость неоперационных активов, тыс.руб.
|
+
|
-
|
|
12 Итоговая стоимость определенного процента пакета акций с учетом корректировок
|
+
|
-
|
Задание 3. Расчет стоимости объекта бизнеса при использовании затратного подхода методом ликвидационной стоимости
Исходные данные для расчета
Определить ликвидационную стоимость предприятия. Исходная информация для расчетов представлена в таблице 7. Выбор варианта студентом осуществляется по последней цифре номера зачетной книжки.
Таблица 7 - Исходные данные для расчета
|
Показатели
|
Варианты
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
11
|
|
1 Планируемая стоимость недвижимости предприятия, млн руб.
|
45
|
48
|
50
|
37
|
54
|
55
|
46
|
52
|
60
|
64
|
|
2 Срок продажи недвижимости предприятия, месяцы
|
12
|
18
|
12
|
15
|
12
|
14
|
17
|
20
|
16
|
12
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
11
|
|
3 Ставка дисконта, %
|
12
|
10
|
11
|
13
|
15
|
10
|
11
|
14
|
15
|
13
|
|
4 Затраты, связанные с продажей предприятия, в % от стоимости
|
25
|
20
|
28
|
19
|
24
|
23
|
26
|
27
|
22
|
21
|
|
5 Доход от продажи активов предприятия, млн руб.
|
28
|
31
|
35
|
20
|
36
|
38
|
34
|
26
|
40
|
41
|
|
6 Период получения дохода от продажи активов предприятия, месяцы
|
6
|
7
|
8
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
5
|
7
|
|
7 Ежемесячные средства, в начале каждого месяца для поддержания активов предприятия в работоспо-собном состоянии, млн руб.
|
2,8
|
2,9
|
3,5
|
1,4
|
2,9
|
3,3
|
3,6
|
4,0
|
1,7
|
3,4
|
|
8 Текущая стоимость прочих активов, млн руб.
|
17
|
15
|
16
|
20
|
30
|
18
|
22
|
24
|
28
|
21
|
|
9 Ликвидационный период, годы
|
2
|
2
|
2
|
2
|
2
|
2
|
2
|
2
|
2
|
2
|
|
10 Ежемесячная оплата работы ликвидационной комиссии (на конец месяца), млн руб.
|
1,4
|
1,2
|
1,0
|
1,5
|
0,9
|
1,1
|
1,25
|
1,5
|
1,3
|
1,3
|
|
11 Ежемесячный доход от операционной деятельности, млн руб. (далее операционная деятельность будет прекращена):
- в первые три месяца
- во вторые три месяца
|
0 9
0,5
|
0,7
0,5
|
0,8
0,6
|
0,88
0,66
|
1,06
0,69
|
1,2
0,5
|
0,84
0,45
|
1,1
0,6
|
1,2
0,7
|
0,9
0,6
|
|
12 Период обязательного финансирования мероприятий по охране окружающей среды, месяцы
|
7
|
8
|
6
|
7
|
7
|
6
|
6
|
8
|
9
|
9
|
|
13 Сумма ежемесячного финансирования мероприятий по охране окружающей среды ( на начало месяца), млн руб.
|
0,7
|
0,6
|
0,8
|
0,5
|
0,9
|
0,7
|
0,8
|
0,8
|
0,7
|
0,6
|
|
14 Текущая стоимость остальных обязательств предприятия, млн руб.
|
9
|
8
|
7
|
10
|
9,5
|
8,5
|
6
|
7,5
|
8
|
7
|
|
