АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

5.1 Цель занятия

Овладеть методикой анализа чувствительности инвестиционного проекта.

5.2 Задачи занятия

Изучить алгоритм и последовательность анализа чувствительности инвестиционного проекта.

5.3 Краткие теоретические сведения

Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности проекта, например, внутреннюю норму прибыльности или чистую текущую стоимость проекта.

Приведем наиболее рациональную последовательность проведение анализа чувствительности.

1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить внутренняя норма прибыльности (IRR) или чистое современное значение (NPV).

2. Выбор факторов, относительно которых разработчик инвестиционного проекта не имеет однозначного суждения (т. е. находится в состоянии неопределенности). Типичными являются следующие факторы:

- капитальные затраты и вложения в оборотные средства,

- рыночные факторы - цена товара и объем продажи,

- компоненты себестоимости продукции,

- время строительства и ввода в действие основных средств.

3. Установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Предельных факторов может быть несколько, например 5% и 10% от номинального значения (всего четыре в данном случае)

4. Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов.

5. Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов. В западном инвестиционном менеджменте этот график носит название "Spider Graph”. Ниже приводится пример такого графика для трех факторов.

График, представленный на рисунке 2 позволяет сделать вывод о критических факторах инвестиционного проекта. В ходе реализации проекта на эти факторы необходимо обратить особое внимание с целью сокращения риска, связанного с реализацией инвестиционного решения.

Рисунок 2 - Чувствительность проекта к изменению неопределенных факторов

Так, например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то в ходе реализации проекта необходимо улучшить программу маркетинга и (или) повысить качество товаров. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства, то следует уделить больше внимания совершенствованию внутреннего менеджмента предприятия и ввести специальные меры по повышению производительности. Наконец, если критическим оказался фактор материальных издержек, то целесообразно улучшить отношение с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие, возможно, снизить закупочную цену сырья.

5.4 Решение типовых заданий

Задание 1

Фирма рассматривает инвестиционный проект, связанный с выпуском продукта «А». Полученные в результате опроса экспертов данные по проекту приведены в таблице 20. Требуется провести анализ чувствительности NPV  к изменениям ключевых исходных показателей.

Таблица 20 - Исходные данные по проекту производства продукта «А», в условных денежных единицах

Первым этапом решения является определение зависимости результирующего показателя от исходных.

Диапазоны возможных изменений исходных показателей или их пограничные значения определены ранее (в условии задачи), поэтому можно приступать расчету результирующего показателя NPV.

Таблица 21 - Анализ чувствительности NPV к изменению цены

Таблица 22 - Анализ чувствительности NPV к изменению объема

Из результатов сравнительного анализа чувствительности  NPV к изменению объема и к изменению цены следует вывод, что для данного проекта выбранный результирующий показатель более эластичен к изменению цены.

При неизменных значениях остальных показателей падение цены менее чем на 20 %  приведет к отрицательной величине NPV, тогда как снижение объема выпуска с 300 до 100  единиц при прочих равных условиях все еще обеспечивают положительную величину NPV. Таким образом, разработчикам проекта особое внимание необходимо уделить контролю качества продукции, поиску возможностей его повышения, а, также комплексу маркетинга, связанного с продуктом.

Задание 2

Рассчитать точку безубыточности для предприятия с тремя видами продукции. Исходные данные и алгоритм расчета точки безубыточности представлены в таблице 23.

Таблица 23 – Расчет точки безубыточности  для предприятия, выпускающего три вида продукции

5.5 Задания для самостоятельного решения

Задание 1

Предприятие рассматривает проект по выпуску продукции «А». Исходные данные представлены в таблице 24

Таблица 24 – Исходные данные

Требуется определить:

1) критерии NPV, IRR, PI, PBP при наиболее благоприятных, наименее благоприятных и вероятных значениях ключевых параметров;

2) проведите анализ чувствительности NPV к изменениям ключевых переменных с шагом 10 %;

3) проведите анализ чувствительности IRR к изменениям ключевых переменных с шагом 5 %.

Задание 2

Используя исходные данные проведите абсолютный анализ чувствительности:

1) рассчитайте показатели предельного уровня ключевых параметров проекта, используя в качестве результирующего критерия  NPV;

2) проведите анализ (в том числе графический) безубыточного объема производства продукции «А».

Таблица 25 - Исходные данные

5.5 Задания для самостоятельного решения

1. Охарактеризуйте методику анализа чувствительности инвестиционного проекта.

2. Определите цель проведения анализа чувствительности инвестиционного проекта.

3. Дайте характеристику этапов проведения анализа чувствительности.