Раздел 1. Расчет стоимости капитала

№1. Пассив баланса организации выглядит следующим образом (табл.1).

Таблица 1

Капитал предприятия

В плановом периоде предприятие собирается привлечь кредит на сумму 120 000руб., по ставке 16%, с ежемесячным начислением процентов

1. Определить средневзвешенную стоимость капитала организации по текущей структуре капитала, используя балансовое взвешивание;

2. Определить предельную стоимость капитала;

2. Определить средневзвешенную стоимость капитала организации по целевой структуре капитала, используя взвешивание по рыночной оценке.

№2. Найти средневзвешенную стоимость капитала компании по балансовому взвешиванию. В обращении находится 10 тыс. шт. акций номинальной стоимостью по 5 тыс. руб.; эмиссионные затраты 3,5%;рыночная цена – 7 350 руб. за акцию; размер выплаченного дивиденда – 300 руб. на акцию, темп роста дивидендов – 5% в год. В обращение выпущено 3 тыс. облигаций, номинальной стоимостью по 1 000 руб., с купонной ставкой 14%, сроком обращения 7 лет, рыночный курс 100%, эмиссионные затраты 40 руб. на облигацию. Кроме того, предприятие использует средства долгосрочного кредита под 14% годовых с ежемесячным начислением процентов. Соотношение заемного и собственного капитала по рыночно оценке составляет 35%.

№3. Для покрытия инвестиционных потребностей предприятие решает – взять кредит или выпустить дополнительную эмиссию акций. Планируемая прибыль до уплаты процентов и налогов от реализации проекта – 15 000 тыс. руб. в год. Предприятие реализует жесткую дивидендную политику, направляя на выплату дивидендов 1/6 чистой прибыли. Возможная стоимость кредита – 19% годовых. Какую сумму предприятие должно привлечь в виде кредита, чтобы затраты на его обслуживание были равны затратам на обслуживание собственного капитала, привлеченного путем эмиссии акций?

Раздел 2. Оптимизация структуры капитала

№4. Располагая собственным капиталом 160 млн.руб., предприятие решило увеличить объемы своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала. Коэффициент рентабельности активов по валовой прибыли составляет 14%. В соответствии с кредитным рейтингом предприятие может сформировать несколько вариантов коэффициента финансового рычага, для каждого варианта ставка за кредит будет разной (табл. 2).

Таблица 2

Условия привлечение капитала

Какая структура капитала будет для предприятия наиболее приемлемой, если оптимизировать структуру капитала по критерию максимизации коэффициента финансовой рентабельности. 

№5. Располагая собственным капиталом 160 млн.руб. (состоит на 60% из нераспределенной прибыли, на 40% из обыкновенных акций в количестве 1 600 000шт., дивиденд 15%, темп роста дивиденда 1% в год, курс 120%, эмиссионные затраты 3%), предприятие решило увеличить объемы своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала. Возможно привлечение кредита или эмиссия облигационного займа (объемы одинаковые, ставка по кредиту равна купонной ставке по облигационному займу). Планируемый номинал облигации 100 руб., курс 104%, эмиссионные затраты 5%. Коэффициент рентабельности активов по валовой прибыли составляет 16% и в плановом периоде не изменится. В соответствии с кредитным рейтингом предприятие может сформировать несколько вариантов финансового рычага, для каждого варианта ставка за кредит будет разной (табл. 3).

Таблица 3

Условия привлечение капитала

Какая структура капитала будет для предприятия наиболее приемлемой, если оптимизировать структуру капитала по критерию минимизации WACC с использованием рыночного взвешивания.

№6. Организация занимается сезонным производством. Планируется, что в следующем году среднегодовая потребность в активах составит 850 тыс. руб. (табл. 4).

Таблица 4

Прогнозируемый объем активов предприятия

Сезонная потребность в оборонных активах составит 12% от общей величины оборотных активов. Организация располагает собственным капиталом в размере 200 тыс. руб. Определить планируемую структуру источников финансирования активов организации, если она придерживается консервативного подхода.

№7. Прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов за предыдущий год составила 3 млн. руб. При этом предприятие использовало заемные средства в размере 15 млн. руб. Средняя стоимость заемного капитала составила 14% годовых. У предприятия нет привилегированных акций, обыкновенных акций выпущено в обращение 550 тыс. шт.

Определить:

1. размер чистой прибыли на одну акцию;

2. размер эффекта финансового рычага по американскому подходу;

3. на сколько процентов изменится размер чистой прибыли на одну акцию, если прибыль до уплаты процентов и налогов уменьшится на 12%?

№8. Фактический объем реализации за год составил 5 000 изделий. Средняя цена за год составила 572 руб. Рентабельность продаж по валовой прибыли 15%, коэффициент операционного рычага 0,6.

Определить:

1. размер эффекта операционного рычага;

2. на сколько процентов изменится размер валовой прибыли и сколько составит, если объем реализации вырастет на 17,5%?

3. по данным задач 7 и 8 определить размер эффекта совместного рычага по исходным данным;

4. по данным задач 7 и 8 определить размер эффекта совместного рычага с учетом изменения размера заемного капитала на 12%;

5. по данным задач 7 и 8 определить размер эффекта финансового рычага, если нормальное значение эффекта совместного рычага равно 5?

№9. Величина собственного капитала 120 тыс.руб., плечо финансового рычага 2/3, стоимость кредитных ресурсов 16%, выручка 600 тыс.руб., себестоимость 320 тыс.руб. Определить эффект финансового рычага по Европейскому подходу.

№10. Собственный капитал составляет 800 тыс.руб., заемный капитал 300 тыс. руб. Прибыль 150 тыс. руб. Определить, какой должна быть стоимость капитала, если эффект финансового рычага по европейской методике должен быть 3.7%

Раздел 3. Дивидендная политика предприятия

№11. При выпуске акций номиналом в 5000руб. объявлен дивиденд 15% годовых, выплата 1 раз в год. По экспертным оценкам ожидается, что стоимость акций будет возрастать ежегодно на 4% по отношению к номиналу. Определить ожидаемый результат от покупки по номиналу и последующей продаже через 5 лет 100 акций.

№12. Предприятие выпустило в обращение 64000 акции номиналом по 1000 руб. Все акции обыкновенные. Выручка от реализации продукции за год составила 2,9 млн. руб. Рентабельность продаж по прибыли до налогообложения – 16%. Коэффициент дивидендного выхода составляет 40%. Определить размер дивидендов на одну акцию.

№13. Акционер владеет 100 акциями компании. В следующем году он планирует получить дивиденд 20руб на акцию, еще через год – 50руб. на акцию, затем 55руб. Определить текущую рыночную цену его акций, если требуемая доходность 12%. Если акционер хочет ежегодно получать одинаковый по размеру дивиденд и не менять свое благосостояние, то каким должен быть размер дивиденда.

№14. Организация поддерживает жесткую остаточную дивидендную политику и постоянную структуру капитала: 35% - заемные средства, 75% - собственный капитал. Чистая прибыль за год составила 5 500 тыс. руб. Определите максимально возможный объем инвестиций без дополнительной эмиссии акций. Если планируемые инвестиции составляют 4 000 тыс. руб., будет ли компания платить дивиденды, и в каком объеме?

№15. Компания решает, как использовать наличные денежные средства в объеме 300 тыс. руб. – на выплату дивидендов или на выкуп собственных акций. Текущее значение прибыли на одну акцию – 1,5 руб.; цена акции на рынке – 15 руб. Данные о финансовом положении компании до использования денежных средств представлены в балансе (табл.5).

Таблица 5

Данные о финансовом положении компании до использования денежных средств

Оцените оба решения с точки зрения влияния на мультипликатор.

№16. Собственный капитал компании представлен следующим образом, тыс. руб. (табл. 6).

Таблица 6

Собственный капитал компании

Если компания объявила 50% дивиденды акциями, как изменится собственный капитал компании?

№17. Компания имеет 350 000 акций в обращении номиналом 35 руб. за акцию, по рыночной цене 50 руб. за акцию. Как изменится цена акции, номинал акции и количество после:

а) Сплита 5:7;

б) 37,5% дивидендов акциями;

в) 7:3 обратного Сплита.

№18. У компании 5 000 тыс. акций в обращении, уставный капитал 100 млн.руб., рыночный курс акций 120% от номинала. Компания объявила дивиденды 5,25 руб. на акцию. Экс дивидендная дата – завтра. Сколько стоят на рынке акции сегодня? Сколько они будут стоить завтра без учета налогообложения?

№19. В следующие пять лет акционерное общество планирует получить прибыль до налогообложения и произвести капитальные вложения в следующих объемах (табл.7).

Таблица 7

Данные о прибыли и капитальных вложениях

В настоящее время уставный капитал общества состоит только из обыкновенных акций, общее количество акций 8000 штук, в прошлом году по ним выплачивался дивиденд 200руб. на акцию, при этом чистая прибыль составляла 2200 тыс. руб.. Определить величину фонда дивидендных выплат, величину дивиденда на 1 акцию и необходимый объем внешнего финансирования для каждого из следующих 5 лет, если общество использует политику постоянного возрастания размера дивидендов с коэффициентом 1,1.

№20. Выручка за текущий год 3 млн.руб., рентабельность продаж по чистой прибыли 16%, коэффициент дивидендного выхода 25%, уставный капитал состоит из 550 акций, номиналом 100руб, рыночным курсом 135%. В следующем году планируется увеличить объемы продаж на 12%, сохранив рентабельность. Определить планируемую рыночную цену акций с использованием мультипликатора.