Раздел 1. Расчет стоимости капитала

№1. Пассив баланса организации выглядит следующим образом (табл.1).

Таблица 1

Капитал предприятия

В плановом периоде организация собирается провести эмиссию облигаций со сроком обращения 8 лет, номиналом 300руб., рыночным курсом 120% от номинала, затратами по эмиссии 9% от рыночной стоимости, купонной ставкой 14%, количеством 200 штук.

1. Определить средневзвешенную стоимость капитала организации по текущей структуре капитала, используя балансовое взвешивание;

2. Определить предельную стоимость капитала;

3. Определить средневзвешенную стоимость капитала организации по целевой структуре капитала, используя взвешивание по рыночной оценке.

№2. Найти средневзвешенную стоимость капитала компании по балансовому взвешиванию. В обращении находится 10 тыс. шт. акций номинальной стоимостью по 5 тыс. руб., текущая цена на рынке – 7 350 руб. за акцию, эмиссионные затраты 250 руб. на акцию, размер выплаченного дивиденда – 350 руб., темп роста дивидендов – 5% в год. В обращение выпущено 5 тыс. облигаций, номинальной стоимостью по 500 руб., с купонной ставкой 14%, сроком обращения 6 лет, эмиссионными затратами 5%. На рынке облигация в настоящий момент стоит 960 руб. Кроме того, предприятие использует средства долгосрочного кредита под 16% годовых. Соотношение заемного и собственного капитала по рыночной оценке составляет 35%.

№3. Для покрытия инвестиционных потребностей предприятие решает – взять кредит или выпустить дополнительную эмиссию акций. Планируемая прибыль до уплаты процентов и налогов от реализации проекта – 9 000 тыс. руб. в год. Предприятие реализует жесткую дивидендную политику, направляя на выплату дивидендов 1/4 чистой прибыли. Возможная ставка кредита – 17% годовых. Какую сумму предприятие должно привлечь в виде кредита, чтобы затраты на его обслуживание были равны затратам на обслуживание собственного капитала, привлеченного путем эмиссии акций?

Раздел 2. Оптимизация структуры капитала

№4. Располагая собственным капиталом 120 млн.руб., предприятие решило увеличить объемы своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала. Коэффициент рентабельности активов по валовой прибылисоставляет 16%. В соответствии с кредитным рейтингом предприятие может сформировать несколько вариантов коэффициента финансового рычага, для каждого варианта ставка за кредит будет разной (табл. 2).

Таблица 2

Условия привлечение капитала

Какая структура капитала будет для предприятия наиболее приемлемой, если оптимизировать структуру капитала по критерию максимизации коэффициента финансовой рентабельности. 

№5. Располагая собственным капиталом 160 млн.руб. (состоит на 60% из нераспределенной прибыли, на 40% из обыкновенных акций в количестве 1 600 000шт., дивиденд 15%, темп роста дивиденда 2,5% в год, курс 120%, эмиссионные затраты 3%), предприятие решило увеличить объемы своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала. Возможно привлечение кредита или эмиссия облигационного займа (объемы одинаковые, ставка по кредиту равна купонной ставке по облигационному займу). Планируемый номинал облигации 100 руб., курс 115%, эмиссионные затраты 6%. Коэффициент рентабельности активов по валовой прибыли составляет 14%. В соответствии с кредитным рейтингом предприятие может сформировать несколько вариантов коэффициента финансового рычага, для каждого варианта ставка за кредит будет разной (табл. 3).

Таблица 3

Условия привлечение капитала

Какая структура капитала будет для предприятия наиболее приемлемой, если оптимизировать структуру капитала по критерию минимизации WACC с использованием рыночного взвешивания.

№6. Организация занимается сезонным производством. Планируется, что в следующем году среднегодовая потребность в активах составит 700тыс.руб. (табл. 4), в том числе сезонная потребность в оборонных активах составит 24% от общей величины оборотных активов.

Таблица 4

Прогнозируемая потребность в активах организации

Определить планируемую структуру источников финансирования активов организации, если величина собственного капитала организации 300 тыс. руб., при выборе источников финансирования активов используется агрессивный подход.

№7. Выручка предприятия за предыдущий год составила 7 млн. руб., производственные расходы 3,5 млн. руб. При этом предприятие использовало заемные средства в размере 6 млн. руб. Средняя стоимость заемного капитала составила 14% годовых. У предприятия в обращении обыкновенные (50 тыс. штук) и привилегированные акции (15 тыс. штук). Фонд дивидендных выплат по привилегированным акциям 1,5 млн. руб. Определить:

1. размер чистой прибыли на одну обыкновенную акцию;

2.размер эффекта финансового рычага по американскому подходу;

3. на сколько процентов изменится размер чистой прибыли на одну акцию, если валовая прибыль увеличится на 12%?

№8. Фактический объем реализации за год составил 9 000 изделий. Средняя цена за год составила 672 руб. Рентабельность продаж по чистой прибыли 15%, коэффициент операционного рычага 0,6.

Определить:

1. размер эффекта операционного рычага;

2. на сколько процентов изменится размер валовой прибыли и сколько составит, если объем реализации вырастет на 8%;

3. по данным задач 7 и 8 определить эффекта совместного рычага по исходным данным;

4. по данным задач 7 и 8 определить размер эффекта совместного рычага с учетом изменения стоимости заемного капитала на 6%;

5. по данным задач 7 и 8 определить размер эффекта операционного рычага, если нормальное значение эффекта совместного рычага равно 4?

№9. В настоящее время величина собственного капитала 420 тыс.руб., величина заемного капитала 240 тыс. руб., стоимость кредитных ресурсов 16%, выручка 600 тыс.руб., себестоимость 320 тыс.руб. Планируется привлечь дополнительный заемный источник в объеме 200 тыс. руб., стоимостью 17%. В результате выручка вырастет на 15%, себестоимость на 17%. С помощью эффекта финансового рычага по европейской методике определить, является ли данное привлечение капитала целесообразным?

№10. Собственный капитал составляет 800 тыс.руб., заемный капитал 300 тыс. руб. Прибыль 150 тыс. руб. Определить, какой должна быть стоимость капитала, если эффект финансового рычага по европейской методике должен быть 3,7%

Раздел 3. Дивидендная политика предприятия

№11. Для организации нового бизнеса требуется сумма 4 000 000 руб. планируется привлечь капитал через выпуск облигаций на сумму 2000 000руб. с купонной ставкой 10%, обыкновенные акции номиналом 1600 000 руб., и на оставшуюся сумму привилегированные акции на 400 000 руб., с объявленным дивидендом 15% (все ценные бумаги продаются по номиналу). Прибыль до выплаты процентов и налогов в первый год -1650 тыс. руб., во второй – 1800 тыс. руб., в третий – 1800 тыс. руб. Определить доход на обыкновенную акцию, на который могут рассчитывать акционеры каждый год.

№12. Предприятие выпустило в обращение 700 000 акции номиналом по 100 руб. Все акции обыкновенные. Выручка от реализации продукции за год составила 2,2 млн. руб. Прибыль до налогообложения за год – 1 900 000 руб. Коэффициент дивидендного выхода составляет 20%. Определить размер дивидендов на одну акцию.

№13. Акционер владеет 100 акциями компании. В следующем году он планирует получить дивиденд 30руб на акцию, еще через год – 60руб. на акцию, затем 55руб. Определить текущую рыночную цену его акций, если требуемая доходность 15%. Если акционер хочет ежегодно получать одинаковый по размеру дивиденд и не менять свое благосостояние, то каким должен быть размер дивиденда.

№14. Корпорация поддерживает жесткую остаточную дивидендную политику и постоянную структуру капитала: 20% - заемные средства, 80% - собственный капитал. Чистая прибыль за год составила 5 500 тыс. руб. Определите максимально возможный объем инвестиций без дополнительной эмиссии акций. Если планируемые инвестиции составляют 4 000 тыс. руб., будет ли компания платить дивиденды, и в каком объеме?

№15. Собственный капитал компании представлен следующим образом, тыс. руб. (табл. 5).

Таблица 5

Собственный капитал компании

Если компания объявила 25% дивиденды акциями, как изменится собственный капитал компании?

№16. Уставный капитал компании составляет 7 млн. руб., количество акций 350 000, рыночный курс 125%. Как изменится цена акции, номинал акции и количество после:

а) Сплита 5:6;

б) 40% дивидендов акциями;

в) 9:3 обратного Сплита?

№17. У компании 5 000 тыс. акций в обращении, номинал акции 200 руб., рыночный курс 115%. Компания объявила дивиденды 100 руб. на акцию. Экс дивидендная дата – завтра. Сколько стоят на рынке акции сегодня? Сколько они будут стоить завтра (без учета налогообложения)?

№ 18. Если цена акций компании на рынке $4, и объявлены дивиденды акциями в размере 6%, как изменится собственный капитал компании? Собственный капитал компании представлен следующим образом (табл.6).

Таблица 6

Собственный капитал компании

Компания решает сделать Сплит 1:3. Дивиденды после сплита составят 1,15$ на одну новую акцию, при этом планируется сохранить темп прироста дивидендов на 6% в год. Какой эффект сплит окажет на собственный капитал, определить размер дивиденда до Сплита.

№19. В следующие пять лет акционерное общество планирует получить прибыль до налогообложения и произвести капитальные вложения в следующих объемах (табл.7).

Таблица 7

Данные о прибыли и капитальных вложениях 

В настоящее время уставный капитал общества состоит только из обыкновенных акций, общее количество акций 8000 штук, в прошлом году по ним выплачивался дивиденд 200руб. на акцию, при этом чистая прибыль составляла 2500 тыс. руб. Определить величину фонда дивидендных выплат, величину дивиденда на 1 акцию и необходимый объем внешнего финансирования для каждого из следующих 5 лет, если общество использует политику стабильного размера дивидендов.

№20. Выручка за текущий год 3 млн. руб., рентабельность продаж по прибыли до налогообложения 16%, коэффициент дивидендного выхода 25%, уставный капитал состоит из 550 акций, номиналом 100руб, рыночным курсом 135%. В следующем году планируется увеличить объемы продаж на 12%, сохранив рентабельность. Определить планируемую рыночную цену с использованием мультипликатора.